Opciones sobre acciones: los diagramas de pago suponen un ejercicio de estilo europeo

En realidad, no puede perder más de lo que muestra el diagrama, incluso con las opciones americanas, y estos diagramas se aplican a ambos tipos.

Si las acciones subyacentes llegan a, digamos, $35 antes del vencimiento y su opción de venta corta de $40 se asigna antes de tiempo (por lo que obtiene 100 acciones del titular de la opción de venta por una salida de efectivo de $4,000), aún no puede perder más de $400, porque Todavía tengo los $35 largos puestos como cobertura + los $100 en efectivo de la prima neta recibida.

Si las acciones terminan, digamos, en $30 al vencimiento, usted simplemente ejerce su strike put largo de $35 y vende las acciones por $35 = $3500 de flujo de efectivo. La pérdida en la acción es de $500, con su prima inicial recibida al abrir el cóndor de hierro, la pérdida total es de $400.

Si se le asigna la opción de venta de $ 40 y mantiene las acciones, y el mercado luego gira y llega a $ 55, y también su llamada de $ 50 se asigna antes, la asignación en realidad significa que usted vende las 100 acciones que ahora posee (de la asignación de opción de venta de $ 40) al titular de la llamada por $ 50 = entrada de efectivo de $ 5,000 = ganancia de $ 1,000 en la acción (y aún tiene las opciones largas y conserva el efectivo inicial de $ 100). Por lo tanto, la asignación anticipada de ambos tramos cortos genera una ganancia de $1,000 + $100 de prima recibida. Pero, por supuesto, esto es prácticamente imposible en el mundo real, porque 1) la asignación anticipada es poco probable ya que la persona que ejerza la opción estaría renunciando al valor del tiempo y 2) es poco probable (aunque posible) que las acciones estén por debajo de $40 y por encima de $50.

Un caso en el que podría perder más de $400 es si ejerce su posición larga cuando el precio alcanza los $35 (obtiene una posición corta en la acción a $3500) y la acción se da la vuelta y sube por encima del precio de ejercicio de $40. Pero no necesita (y no debe) hacer ejercicio. Como titular de la opción, tiene el derecho, pero no la obligación de ejercerla.

En general, cualquier acción (ejercicio anticipado, venta de opciones o compra de opciones adicionales) que usted realice puede cambiar el diagrama de pagos y cambiar su ganancia/pérdida máxima, pero cualquier acción que realice otra persona (a usted se le asigna anticipadamente) no lo hace.

A partir de su pregunta, no estoy seguro de que comprenda la posición correctamente: con el cóndor de hierro, tiene posiciones largas en los strikes externos ($ 35 de venta y $ 55 de compra) y no puede ser asignado en estos, porque está en una posición larga. Sólo usted puede ejercer estos. Solo se le pueden asignar los strikes intermedios cortos (put de $40 y call de $50), y si eso sucede, está cubierto por los strikes externos largos, por lo que la pérdida máxima nunca excede lo que muestra el diagrama. Si, en teoría, se le asignan ambos precios de ejercicio intermedios, en realidad gana la diferencia, porque efectivamente compra las acciones con el precio de ejercicio más bajo y vende las acciones con el precio de ejercicio más alto.

En resumen, incluso con las opciones americanas, no se preocupe por la asignación anticipada. No puede perder más de $400, a menos que haga algo estúpido (ejercitar sus opciones largas temprano mientras mantiene abiertas las posiciones cortas).

Muy rara vez es óptimo ejercer una opción estadounidense antes del vencimiento. Incluso si la acción se acerca a 0, es probable que el valor de mercado de las opciones siga siendo un poco más alto que el valor intrínseco, por lo que no sería óptimo ejercerlo, ya que podría venderlo por más que el pago del ejercicio.

Todo eso para decir que el pago al vencimiento sería el mismo para las opciones americanas y europeas, y no existe una forma sencilla de explicar la diferencia entre las opciones americanas y europeas antes del vencimiento.

¿Cómo suele manejar esto la gente?

Supongo que si alguno de los tramos de su opción se ejerció anticipadamente, podría tomar los ingresos (el precio pagado por las acciones para una opción de compra, o los ingresos de la venta de las acciones que recibió para una opción de venta) y comprar una nueva opción para tomar su lugar. No conozco ningún bróker que haga que su cesta vuelva a estar completa automáticamente en ese escenario, probablemente porque es extremadamente raro.