Históricamente, existe un nivel de reversión a la media con los precios de las acciones. Entonces, el rendimiento esperado de una cartera de mercado cambia con los períodos de auge y caída.
¿Existe una generalización de la teoría de la cartera que incorpore el ciclo económico? Entonces, por ejemplo, ahora que ha habido varios años de buen desempeño en acciones, parece sensato tener un porcentaje de bonos algo más alto que el que tengo en tiempos peores. ¿Hay una formulación precisa de esto?
La optimización de la cartera de Standard Markowitz tiene en cuenta la tendencia, no la reversión a la media.
De lo contrario, dado que una cartera es una combinación lineal de sus activos individuales, primero podría modelarlos por separado y luego establecer un criterio de ponderación de segundo nivel.
Para la primera capa, la reversión a la media (así como la tendencia) de los rendimientos se puede capturar con un modelo ARIMA, y para la segunda capa, puede usar el criterio de Kelly, por ejemplo.
Un enfoque más directo para la selección de carteras de reversión a la media es trabajar con el comercio de pares. No estoy vinculando ningún material ya que esos temas abundan en la web.
...Si esa todavía no es la respuesta que estás buscando...
El problema con la predicción de ciclos económicos es que son largos y apenas tenemos un historial medido suficiente para pronosticar algo confiable. Para predecir la reversión a la media de un ciclo de mercado de acciones o bonos, primero debe medir su media a largo plazo. Y ahí tendrás desacuerdos desde el principio...
Algunos investigadores (ver Jeremy Siegel) han tratado de medir la media de rendimiento a largo plazo para varias clases de activos. Algunos argumentan que las acciones son las ganadoras a largo plazo y que CAPM lo explica, pero otros dicen que eso es simplemente cuestionable, ya que las mediciones van tan lejos como los países occidentales (EE. UU., Reino Unido, etc.) han prosperado. Otros países tienen registros económicos mucho más recientes.
Los ciclos económicos son altamente predecibles, pero se necesitan muchos años de estudio y hay muchas variables involucradas.
Obviamente, al examinar los rendimientos históricos del mercado, tener solo la mitad de razón acerca de comprar cerca de los mínimos y vender cerca de los máximos es más rentable y menos variante que comprar y mantener.
Si has pasado muchas décadas en esta Tierra y eres honesto contigo mismo, puedes sentir los distintos tiempos. Inténtalo ahora: ¿estamos más cerca de la cima o de la base? Debería ser obvio.
Chris W. Rea
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