He tenido esta discusión mucho con amigos. Es similar a esta pregunta: si una acción no paga dividendos, entonces ¿por qué la acción vale algo?
... Pero en realidad no es lo mismo. La mayoría de las respuestas todavía hablan de que la empresa está reinvirtiendo ahora y del pago final en un futuro (lejano) . Una muy buena razón para que una acción tenga valor.
Pero, ¿qué pasaría si una empresa declarara que nunca pagará dividendos ? Para simplificar el caso, supongamos que las acciones tampoco tienen derecho a voto y la regla está definida en la constitución de la empresa.
Me doy cuenta de que mucha gente todavía piensa que las acciones tienen valor porque la propia empresa puede crecer. Mi sensación personal es que lo único que queda es un esquema ponzi.
¿Cuál es la verdad?
No y sí. :)
Podría pensar que una empresa que se ha comprometido a nunca pagar dividendos (ganancias) a sus accionistas es una inversión sin valor. Incluso lo insinué en otra respuesta sobre una pregunta sobre dividendos. Sin embargo, esto todavía no cuenta toda la historia, porque incluso si una empresa no paga dividendos ahora, las cosas pueden cambiar en el futuro, de una forma u otra.
La empresa puede decidir en el futuro que puede comenzar a pagar dividendos. Pero incluso si no comienza (o al menos no lo hace en el futuro previsible), las acciones siguen representando la propiedad de los activos de una empresa.
Una empresa se compone de activos, propiedad intelectual y personas, y todas esas cosas tienen valor. Esas cosas pueden venderse en el futuro, y yo, como accionista, recibo una parte de esos ingresos. La forma en que esto funciona puede tomar muchas formas. Si otra empresa se hace cargo (compra) de mi empresa, es posible que reciba efectivo o nuevas acciones en la nueva empresa. O, si se venden los activos, mi empresa tendrá más reservas de efectivo, de las cuales soy propietario parcial. En última instancia, si la empresa cierra, tengo derecho a una parte de las ganancias netas de la venta final (después de que se paguen las deudas).
Veamos un par de ejemplos. Es sabido que Warren Buffett no paga dividendos por su empresa Berkshire Hathaway, sino que continúa reinvirtiendo las ganancias en la empresa. Pero las acciones están lejos de ser intrínsecamente inútiles. Berkshire posee muchos activos rentables y gana mucho dinero. Incluso si Buffett nunca paga un dividendo, su sucesor podría hacerlo. Si un día decide cerrar la tienda y vender los activos, los accionistas recibirán efectivo.
Un ejemplo contrastante son los Green Bay Packers. Los Packers son un equipo de fútbol propiedad de la comunidad sin fines de lucro (único en los deportes de las grandes ligas estadounidenses). En varios momentos de la historia de los Packers, han vendido acciones a la comunidad. Sin embargo, como organización sin fines de lucro, nunca distribuirán dividendos a los accionistas. Los estatutos estipulan que las acciones no se pueden revender (excepto para volver al equipo), y cualquier ganancia resultante de la venta del equipo debe donarse a la caridad. Entonces, aunque los accionistas obtienen algunos derechos de voto, las acciones no representan ningún valor de capital real en el equipo. El certificado de acciones en realidad es poco más que un papel sin valor, aunque muchos fanáticos de los deportes en Wisconsin prefieren pensar que no tiene precio.
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