¿Qué sucede con todas las opciones cuando expiran?

La mayoría de los comerciantes de opciones no quieren comprar o vender las acciones subyacentes. Simplemente usan las opciones como un vehículo comercial, quizás ganando dinero con el decaimiento del tiempo, con los cambios en la volatilidad, etc. Mi pregunta es, si la mayoría de los comerciantes están motivados para vender o comprar para cerrar sus contratos de opciones antes de la fecha de vencimiento, ¿quién tiene realmente el contratos al final de su vida? ¿Las corredurías o los intercambios dejan que se acumulen y se equilibren entre sí o qué?

"La mayoría de los comerciantes de opciones no quieren comprar o vender las acciones subyacentes". Umm... No... Eso es una completa tontería. La mesa de efectivo es una parte integral de cada mesa de volatilidad.
Me dijeron lo contrario, así que tal vez podría reformular la pregunta como "¿Por qué al final de cada mes resulta que cualquiera que quiera cerrar (ya sea vender para cerrar o comprar para cerrar) su posición de opción puede hacerlo?" ¿Alguna vez mi agencia de corretaje dijo "lo siento, no queremos comprar/vender esa posición para cerrarla porque nadie más quiere ese contrato... usted está atascado con él"?
Quizás el problema aquí es que tiene una noción diferente de "comerciante de opciones". Para mí, es alguien que compra y vende opciones (quizás incluso sintetizando una opción para vender). Para usted, suena como "comerciante de opciones" = "inversor en opciones". Las opciones negociadas en bolsa generalmente tienen un banco como "creador de mercado". El creador de mercado está obligado a comprar todas las opciones que se le ofrecen, y está obligado a vender la opción siempre que queden unidades para vender.
Según la OCC, en 2017, el 93 % de TODOS los contratos de opciones se cerraron antes de su vencimiento. Todas las tonterías mencionadas sobre lo que hacen las mesas de negociación son un pequeño subconjunto dentro de esos números. Además, el bróker no puede decir "Lo siento, no queremos comprar/vender esa posición para cerrarla porque nadie más quiere ese contrato... te quedas con él". Siempre hay un mercado para la opción. Es posible que no le gusten los precios disponibles (spreads amplios, IV alto/bajo).
@BobBaerker Pase lo que pase, valdrá más la pena vender una opción de ITM al creador de mercado que ejercerla. Los reguladores requieren que los bancos publiquen nuestros observables de precios para nuestros modelos, a los que fijamos el precio de nuestra oferta/demanda (podemos marcar estos observables para maximizar las ganancias). Por lo tanto, DEBEMOS pagarle por el valor de tiempo restante en la opción, además del valor intrínseco.
Aron: las opciones ITM próximas al vencimiento a menudo tienen una oferta que está por debajo del valor intrínseco, por lo que no es cierto que una opción larga siempre valdrá más si se la vuelve a vender al creador de mercado. A veces puede ser tanto como 25-35 centavos o más. Podría intentar mejorar el precio con su orden STC, pero no hay ningún incentivo para que el creador de mercado o cualquier otra persona le dé un valor intrínseco completo. Para evitar este recorte, podría realizar el mismo arbitraje de descuento que haría un creador de mercado si aceptara esa oferta inferior al vender para cerrar.
@BobBaerker suena como si estuviera hablando de un caso especial, riesgo de alfiler. Las opciones de cajeros automáticos a punto de vencer deben descontarse debido al riesgo adicional que el banco no puede cubrir. Queremos que el cliente asegure su PnL eligiendo nuestra posición, porque es más fácil para nosotros y menos incierto. Al final, esto no afecta las posiciones de efectivo que el cliente pueda querer mantener.

Respuestas (4)

Las opciones que no valen la pena ejercer simplemente caducan. Las opciones que vale la pena ejercer normalmente se ejercen automáticamente cuando vencen, lo que resulta en una transferencia de acciones entre la entidad que emitió la opción y la entidad que la posee. Las opciones OCC se ejercen automáticamente cuando vencen si el valor de la opción excede el costo de transacción para la transferencia de acciones (1/4 punto a 3/4 punto dependiendo).

Exactamente. Como su nombre lo indica, el ejercicio de una opción es opcional. Si no vale la pena aprovecharlo, simplemente se ignora. El comprador compró el derecho de tomar esa decisión tardía, no la obligación de hacerlo. (Por otro lado, la compra no se reembolsa solo porque eligieron no ejercerla).
Suena todo cierto, pero esa no es la cuestión. Entiendo lo que sucede cuando vence una opción, pero tenía la impresión (basada en una conversación con alguien más informado que yo) de que la mayoría de los comerciantes quieren deshacerse de las opciones antes de que venzan, así que me preguntaba por qué no hay una contrapresión. para cerrar posiciones de opciones.
@JeremyFoster No entiendo a qué te refieres con "contrapresión".
@JeremyFoster Las opciones con las que es probable que negocie como inversor privado probablemente sean una clase de activo que se intercambie en la Bolsa de valores (a diferencia de la Bolsa de futuros). Estos son proporcionados por un gran banco, que asume obligaciones para garantizar que los inversores puedan cerrar posiciones cuando lo deseen. Aquí hay un ejemplo de dicho contrato hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2016/1020/… consulte la sección sobre Proveedor de Liquidez.
Los propietarios quieren descargar sus opciones antes de que caduquen por varias razones. Uno, esperemos que sean rentables. Dos, a menos que su corredor proporcione asignación y ejercicio gratuitos, hay menos comisiones al vender para cerrar una opción que al ejercerla y luego tener que cerrar la posición subyacente. En tercer lugar, ejercer una opción a la que le quede una prima por tiempo descarta esa prima por tiempo si excede los costos de la comisión de cierre.

En primer lugar, "la mayoría de los comerciantes de opciones no quieren comprar o vender las acciones subyacentes".

ESTO ES TOTALMENTE FALSO

Quizás el problema es que solo está familiarizado con el lado de COMPRA del comercio de opciones.

En el lado de la venta del comercio de opciones, una mesa de opciones se involucra en DELTA HEDGING. Cuando vendemos una opción a un cliente. También compraremos una cantidad apropiada de subyacente para igualar la posición delta de la opción.

Durante el tiempo de vida de la opción. Reajustaremos nuestra posición de cobertura cada vez que cambie el delta (los que siguen a Black Scholes sabrán que normalmente eso proviene de cambios de precios (subyacentes)).

Sin embargo, perdemos dinero en cada cambio subyacente (tenemos que cruzar el margen de oferta y demanda para cada operación). Por eso perdemos dinero cuando hay volatilidad. Por eso se dice que es "short VEGA" o "short volatilidad".

Entonces, una forma de pensar en las opciones de "compra" es que le está pagando a alguien para que ejecute una estrategia comercial específica.

En general, aquellos que venden opciones también están felices de volver a comprar opciones (con un descuento, por supuesto, para que obtengamos una ganancia). Pero al hacerlo, necesitamos desenrollar nuestra posición de cobertura, y eso nuevamente genera un costo (para nosotros, el banco).

Finalmente. Dado que se trata de un intercambio de pila de "dinero" en lugar de finanzas. Lo más probable es que se refiera a "warrants" en lugar de "opciones", que se cotizan en las bolsas de valores. El intercambio en la mayoría de las regiones nos da regulaciones muy específicas y restrictivas que debemos cumplir. Una muy común es que siempre DEBEMOS enumerar un precio al que estamos dispuestos a volver a comprar las garantías (que puede no ser un diferencial irrazonable del precio de venta).

Dado que una Opción es un instrumento de inversión creado sintéticamente, cuando volvemos a comprar la Opción al inversionista, simplemente deshacemos las posiciones de cobertura subyacentes que reservamos para sintetizar las Opciones.

Fuente: He trabajado 2 años en un mostrador de órdenes, como desarrollador de escritorio.

Gracias, @Aron. Soy nuevo en money.stackexchange.com. No sé a qué te refieres con "en lugar de financiar". Espero no estar en el foro equivocado para hacer esta pregunta. Sin embargo, me refiero a las opciones que se negocian en las bolsas de valores y no sé qué son los warrants. Me dijeron que "la mayoría de los comerciantes no quieren comprar o vender el subyacente". Usted respondió cómo se venden y compran los contratos de opciones, pero creo que lo entiendo. Mi única pregunta es por qué funciona cada mes que todos los que quieren cerrar su posición de opciones pueden hacerlo.
@JeremyFoster Mi punto era que, dado que está usando "dinero", es probable que sea un inversor privado, en lugar de trabajar en IBanking, por ejemplo. En mi mercado, las opciones negociadas en la bolsa de valores se denominan warrants (mientras que las opciones verdaderas se negocian en una bolsa de derivados u OTC). En el comercio de warrants, los bancos somos los creadores de mercado, lo que significa que DEBEMOS comprar todos y cada uno de los warrants que se nos ofrecen (esa es una de las condiciones para cotizar en bolsa). Siempre queremos cerrar su posición, porque la cobertura delta es un negocio arriesgado.
El OP preguntó si los comerciantes de opciones quieren poseer las acciones. La respuesta a eso es en su mayoría NO y la prueba es que según la OCC, solo se ejerció el 7% de todas las opciones. Eso significa que el 93% de ellos vencieron o se cerraron antes de su vencimiento. Describir cómo los creadores de mercado y las mesas de negociación cubren sus posiciones con neutralidad delta es una parte más pequeña del mercado. Muchos comerciantes están haciendo precisamente eso, comerciar con opciones.
@BobBaerker tal vez tengamos nociones muy diferentes de "comerciante". Los operadores de escritorios exóticos adicionales utilizarán opciones para la cobertura Gamma y negociarán el subyacente para la cobertura delta. Las operaciones con opciones y en efectivo no se excluyen mutuamente. La falta de comprensión de los perfiles de riesgo hace que muchos consumidores minoristas pierdan grandes cantidades de dinero.
Para repetir, el 93% de las opciones se cierran antes del vencimiento o vencen sin valor. Sólo el 7% se ejerce. Esa es una prueba positiva de que los propietarios de opciones "no quieren comprar o vender las acciones subyacentes". Es engañoso implicar que el 100% de los que están cortos en el otro lado del OI son "operadores de escritorio exóticos" con cobertura gamma y delta. Son una minoría desde el principio y más aún porque muchos clientes minoristas también están en el lado corto.
@BobBaerker, su premisa es defectuosa más allá de lo creíble. ¡Las tasas de ejercicio no tienen nada que ver con si el lector quiere el subyacente o no! La mayoría de las opciones se liquidan en efectivo y no hay nada de malo en negociar TANTO la opción como el subyacente, eso no tiene nada que ver con las tasas de ejercicio.
@BobBaerker, la razón principal por la que las tasas de ejercicio son tan bajas es porque el ejercicio de una opción desecha por completo el valor temporal de la opción. Cualquier comerciante de la mesa de opciones podría decirle ese hecho.

Para responder a sus preguntas de seguimiento, los fundamentos del comercio de opciones significan que siempre habrá un equilibrio en las opciones. Cada vez que una parte vende un contrato, hay una parte compradora en el otro extremo. Una parte puede estar negociando para abrir o negociando para cerrar la posición.

Cuando ambas partes están negociando para abrir, se agrega una opción al grupo de 'interés abierto'. Cuando ambas partes intercambian para cerrar, se elimina uno del grupo. Cuando uno abre y el otro cierra, el número de interés abierto sigue siendo el mismo, pero la opción se transfirió esencialmente de la parte que cerró a la que abrió. Por lo tanto, cada opción representa una coincidencia de dos partes con posiciones abiertas en el contrato subyacente.

Después de llegar a su fecha de vencimiento, todas las opciones se ejecutan o caducan sin valor. Como cada opción representa una coincidencia entre dos partes, cada contrato tiene a alguien a quien ejecutar.

Las complicaciones solo surgen si una de las partes no puede cumplir con el contrato de opción, para lo cual existen requisitos de límite de margen y acciones de llamada de margen a las que el corredor puede recurrir para no estar enganchado al contrato de ejecución.

Interpreto la pregunta como preguntando por qué hay un mercado líquido en opciones, de modo que cualquier operador pueda comprar o vender cuando lo desee. Esto es similar a las razones de los mercados líquidos en otros instrumentos: una combinación de arbitraje y oferta/demanda elástica. (Estas son las razones fundamentales, pero además los creadores de mercado tienen la tarea de ayudar a mantener la liquidez a través de interrupciones a corto plazo).

Si está ofreciendo una opción en particular a un precio lo suficientemente bajo, o pujando por ella a un precio lo suficientemente alto (en relación con otras opciones y el subyacente), incluso si nadie estaría interesado en tomar el otro lado de esa orden, Los comerciantes interesados ​​​​intervendrán cuando sea posible un arbitraje sin riesgos . Por lo tanto, normalmente puede cerrar su posición por algo cercano al valor razonable.

Si su demanda no está sujeta a arbitraje directo (p. ej., si está haciendo una apuesta cruzada sobre la volatilidad tanto con opciones de venta como de compra), aún puede realizar su operación con alguien que piense que la volatilidad será mayor o menor que su oferta. o oferta implica. Esto es muy parecido al comercio de acciones ordinarias, donde un vendedor casi siempre puede encontrar compradores al ofrecer a un precio bajo, o viceversa al ofertar a un precio alto. A medida que el precio cae, los compradores previamente reacios salen de la nada (demanda elástica), y viceversa. Es un mercado grande, y solo tiene que ajustar el precio lo suficiente como para cambiar el equilibrio global de oferta y demanda por sus pocos contratos.

Dicho esto, las opciones suelen ser menos líquidas que sus acciones subyacentes, y es posible que las opciones con un valor razonable muy bajo no tengan ofertas .

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