¿Qué factores afectan el rendimiento y el "valor comercial" en un intercambio de un ETF de bonos basura?

En realidad, hay muchas preguntas más pequeñas en su pregunta, por lo que responderé solo algunas aquí.

El índice de bonos estándar para empresas de alto rendimiento es el índice Barclays Capital High Yield Corporate, que es la base de JNK. No estoy familiarizado con el índice detrás de HYG, el "índice iBoxx $ Liquid High Yield".

Los ETF se gestionan cuantitativamente para tratar de seguir el índice lo más cerca posible. AFAIK estos ETF no intentan tomar posiciones activas.

Las nuevas emisiones generalmente se compran con efectivo que ingresa constantemente de los pagos de intereses y capital de otros bonos. Rara vez existe la necesidad de vender bonos solo para comprar nuevas emisiones. La venta de bonos es más común cuando un fondo está experimentando rescates.

Estos ETF y los bonos de alto rendimiento que compran no son derivados (su pregunta parece ser confusa en ese punto).

El Tesoro de los Estados Unidos no está directamente involucrado de ninguna manera. Están involucrados indirectamente, ya que están involucrados indirectamente en los mercados de acciones de EE. UU. o en los mercados mundiales, aunque quizás tengan una mayor influencia en el mundo de los bonos.

Moody's cuenta con extensos estudios de tasas de incumplimiento por calificación.

Hablemos de las tasas de interés de sus bonos basura.

Incluso después de todo lo que ha pasado (y sigue pasando) en los EE. UU., el dólar estadounidense es ampliamente considerado como uno de los refugios más seguros para su dinero. Como tal, sirve como referencia de facto contra la cual se pueden medir todas las demás inversiones, la barra que todos tienen que pasar: si pudiera ganar un 4 % en un bono del Tesoro de EE. UU. a 5 años, o ganar un 4 % en cualquier otra cosa durante el próximo 5 años, eliges el bono del Tesoro . En muchos sentidos, esto significa que la tasa de interés de un bono del Tesoro es la medida individual más cercana que tenemos al precio del dinero en sí mismo. Si alguien te está prestando dinero, podría estar prestándolo a Hacienda; están perdiendo al otorgarle este préstamo y deben cobrarle al menos esta tasa solo para cubrir los gastos.

Pero la mayoría de las personas/gobiernos/países no son tan dignos de crédito como el Tesoro de los Estados Unidos. Algunos lo son (el Tesoro de los EE. UU. no es mágico , después de todo, simplemente es muy bueno en lo que hace), pero en general no lo son. Existe la posibilidad de que al prestar dinero a estas entidades no le devuelvan su dinero. Eso es riesgo . Todas las entidades tienen algún riesgo (¡incluso el Tesoro de los Estados Unidos!), y algunas tienen más que otras; Los "bonos basura" tienen un nivel algo elevado de este riesgo.

Ahora, no solo se arriesga de forma gratuita (a menos que sea caritativo o algo así, pero espero que pueda encontrar mejores beneficiarios de la caridad que el bono basura promedio). Necesitas ser compensado por ese riesgo. Los prestamistas exigirán una compensación proporcional a ese riesgo, o simplemente se irán sin hacer ningún préstamo ni comprar ningún bono porque no vale la pena. La diferencia entre la tasa de interés de un bono del Tesoro de EE. UU. y la tasa de interés de otro bono, como un bono basura, es la prima de riesgo : el costo de asumir ese riesgo.

Por lo tanto, puede ver que la tasa de interés de un bono basura es el precio del dinero más la prima de riesgo .

Ahora, la Reserva Federal ajusta el precio del dinero de vez en cuando, comprando y vendiendo bonos del Tesoro de los EE. UU. hasta que el precio es el que les gusta. Esto significa que un componente de la tasa de interés de un bono basura es la tasa de interés del bono del Tesoro de EE. UU., y está efectivamente controlado por la Reserva Federal (a través de esa capa de indirección).

El otro componente de la tasa de interés de un bono basura es la prima de riesgo . Por lo general, no es posible saber de antemano si una empresa incumplirá o no . La gente tiene que adivinar y decidir qué tan cómodos se sienten tomando ese riesgo. Esto significa que el riesgo es más caro (y las tasas de interés son más altas) cuando piensan que las empresas en cuestión están pasando por momentos difíciles, y el riesgo también será más caro cuando las personas deciden que no pueden correr tantos riesgos (quizás ya he perdido algo de dinero y necesito tomar medidas adicionales para proteger el resto).

Definitivamente es muy difícil para un individuo decidir cuál es el riesgo de un bono en particular. La buena noticia es que generalmente no tienes que hacerlo. Hay un montón de idiotas ricos, fondos de cobertura, fondos de jubilación, compañías de seguros y otras entidades de inversión que pasan todo el día mirando cosas como bonos, tratando de estimar el riesgo. Su voluntad de explotar diferencias minúsculas entre la tasa de interés de un bono y el riesgo real significa que el bono promedio en el mercado tendrá un precio justo, de acuerdo con lo que piense toda esa gente. Muchos de ellos aún pueden estar equivocados, tenga en cuenta (cf. valores respaldados por hipotecas), pero en el caso general, el precio de cualquier valor refleja toda la información que todos en el mundo tienen sobre él.en promedio, así que si te equivocas estás en buena compañía. Cuando compra un buen fondo de bonos diversificado, tiene acceso a un montón de bonos a un precio bastante estándar.

Esas son las tasas de interés para usted. Pero preguntaste por los precios . ¡Resulta que son lo mismo! - simplemente expresado de manera ligeramente diferente.

De una forma u otra, un bono está destinado esencialmente a ser un flujo de pagos que valen una cierta cantidad al final; es por eso que escuchará que a veces se los denomina "valores de renta fija". La tasa de interés es esencialmente la diferencia entre el precio que paga ahora y el valor que recibe más tarde, excepto que se expresa como una tasa. Técnicamente, podría estructurar los bonos de manera diferente (por ejemplo, ¿el bono paga pequeños intereses a medida que avanza, o simplemente paga una gran suma global al final?) pero puede usar Matemáticas para convertir entre estas dos situaciones y averiguar cuánto dinero vale cuál cuándo, así que en realidad no importa.

De todos modos. Esto significa que el aumento de las tasas de interés significa precios de bonos más bajos en los bonos que ya posee (y la caída de las tasas de interés significa precios de bonos más altos). Entonces, si la Reserva Federal aumenta las tasas de interés, el valor nominal de sus fondos de bonos caerá. Además, si la gente piensa que las empresas que emiten los bonos son demasiado riesgosas, el valor nominal de esos bonos también caerá. (Sin embargo, probablemente esperabas el último efecto).

Eso sí, seguirás obteniendo la misma cantidad de dinero futuro de ellos que de otro modo: es por eso que son valores de renta fija . Sin embargo, una tasa de interés más alta significa que "puedo obtener más dinero en el futuro por menos dinero ahora", por lo que la gente estará dispuesta a pagarle menos por su bono en el presente. Esto se conoce como riesgo de tasa de interés . Es más alto en los bonos a más largo plazo, porque tienen más tiempo para ganar intereses.

El Tesoro de los EE. UU. no está involucrado directa o transaccionalmente, pero puede afectar el mercado de bonos basura al emitir nuevos bonos cuando las tasas suben.

Dado que los bonos estadounidenses se consideran completamente seguros, los cambios en el rendimiento afectarán a la deuda de baja calidad. Por ejemplo, si las tasas subieran a niveles como los de 1980, un bono del tesoro del 12% haría que los precios de los bonos basura emitidos hoy en día fueran drásticamente más bajos.

Otro factor de precio es la probabilidad de incumplimiento. Las empresas con calificaciones crediticias basura tienen balances pésimos, por lo que las condiciones económicas negativas o los mercados de deuda a corto plazo ajustados pueden resultar en incumplimiento para muchas de estas empresas.

Que los bonos de un fondo sean emisiones nuevas o se compren en el mercado secundario no es algo muy relevante para el inversor individual. El entorno actual de tasas de interés ya se tiene en cuenta en el mercado a través de los precios de los bonos.