¿Por qué aumentan o disminuyen las tasas de interés?

Mi respuesta es específica para los EE. UU. porque mencionó la Reserva Federal, pero existe un sistema similar en la mayoría de los países.

¿Las tasas de interés aumentan en función de lo que hace el mercado, o aumentan únicamente en función de lo que establece la Reserva Federal?

En realidad, hay dos tasas en cuestión aquí; el artículo de Wikipedia sobre la tasa de fondos federales tiene una buena descripción que resumiré aquí. La tasa de interés a la que generalmente se hace referencia es la tasa de fondos federales , y es la tasa a la que los bancos pueden prestarse dinero entre sí a través de la Reserva Federal.

1. La tasa nominal de los fondos federales : este es un objetivo establecido por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal en cada reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Cuando escuchas en los medios que la Fed está cambiando las tasas de interés, casi siempre se refieren a esto.

2. La tasa real de los fondos federales : a través de la mesa de negociación de la Reserva Federal de Nueva York, el FOMC realiza operaciones de mercado abierto para hacer cumplir la tasa de los fondos federales, lo que conduce a la tasa real , que es la tasa determinada por las fuerzas del mercado como resultado de la operaciones de la Fed. Las operaciones de mercado abierto implican la compra y venta de valores a corto plazo para influir en la tasa.

Como ejemplo, la tasa nominal actual de los fondos federales es del 0 % (en lenguaje económico, esto se conoce como límite inferior cero (ZLB)), mientras que la tasa real es de aproximadamente 25 puntos básicos, o 0,25 %.

¿Por qué se supone que las tasas de interés van a aumentar cuando la Reserva Federal finalice el QE3? No entiendo por qué las tasas de interés van a aumentar.

En los Estados Unidos, la flexibilización cuantitativa es en realidad un poco diferente de las operaciones habituales de mercado abierto que lleva a cabo la Fed. Las operaciones de mercado abierto generalmente implican la compra y venta de valores del Tesoro a corto plazo; Sin embargo, en QE (especialmente en la ronda más reciente y en curso, QE3), la Fed ha estado comprando valores del Tesoro a más largo plazo y valores respaldados por hipotecas (MBS). Al comprar MBS, la Fed está tratando de reducir el riesgo general del mercado de deuda de vivienda comercial. Además, la demanda creada por estas compras eleva los precios de la deuda, lo que reduce las tasas de interés en el mercado inmobiliario comercial.

Para aclarar: el mercado de deuda al que me refiero es el mercado de valores respaldados por hipotecas y otros derivados de deuda (CDO , por ejemplo). Usaré MBS como ejemplo. Las hipotecas reales se venden a empresas que las titulizan agrupándolas y emitiendo valores en función del valor del conjunto. Este proceso puede ocurrir varias veces, ya que se pueden crear derivados basados ​​en el valor de los propios MBS, que a su vez se basan en la deuda de vivienda. En otras palabras, los MBS no son exactamente lo mismo que la deuda de vivienda, pero se basan en la deuda de vivienda. Son estos valores empaquetados los que compra la Fed, no las hipotecas en sí.

Sin embargo, una vez que la Fed reduzca el QE3, esta demanda probablemente disminuirá. A medida que la Fed descargue su balance durante varios años y la demanda disminuya en todo el mercado, los precios caerán y las tasas de interés en el mercado inmobiliario comercial caerán. Idealmente, la Fed esperará hasta que la economía esté lo suficientemente saludable para absorber la descarga de estos valores.

Para que quede claro, las tasas de interés a las que apunta QE3 son diferentes de las tasas de interés de las que suele escuchar. Es posible que la Fed anule el QE3, mientras mantiene la "tasa de interés", es decir, la tasa de los fondos federales, cerca de cero . aunque esto se considera improbable.

Además, la Reserva Federal también puede apuntar a las tasas de interés a largo plazo frente a las de corto plazo, lo que una vez más es ligeramente diferente de lo que hablé anteriormente. Este fue el objetivo del programa Operation Twist en 2011 (y en la década de 1960). Kirill Fuchs dio una excelente descripción del programa en esta respuesta , pero básicamente, la Fed compró valores a largo plazo y vendió valores a corto plazo, con el objetivo de torcer la curva de rendimiento para reducir las tasas de interés a largo plazo en relación con las de corto plazo. tarifas El objetivo es alentar a las personas y las empresas a asumir deudas a largo plazo, por ejemplo, hipotecas, inversiones de capital, etc.

Mi pregunta principal que estoy tratando de entender es por qué las tasas de interés son lo que son. ¿Es más un número arbitrario establecido por los bancos centrales o se debe a la actividad del mercado?

Espero haber abordado mucho de esto anteriormente, pero daré un resumen rápido. Hay muchas "tasas de interés" en numerosos mercados financieros diferentes. La tasa de la que se habla más comúnmente es la tasa nominal de fondos federales que mencioné anteriormente; aunque es un objetivo fijado por la Junta de Gobierno, no es arbitrario. Hay una razón por la que la Reserva Federal contrata a cientos de economistas investigadores. Ningún banco central fija arbitrariamente la tasa de interés; se determina como parte de un esfuerzo por alcanzar ciertos puntos de referencia económicos en el futuro previsible, sean cuales sean.

En los EE. UU., la política actual de la Fed mantiene que la tasa de fondos federales debe ser aproximadamente cero hasta que la economía supere los puntos de referencia de desempleo e inflación establecidos por la Regla de Evans (llamada así por Charles Evans, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Chicago, quien impulsó por la regla).

La tasa efectiva de los fondos federales, así como otras tasas a las que se ha fijado como objetivo la Reserva Federal, como las tasas de interés de la deuda de vivienda comercial, las tasas a largo plazo de los valores del Tesoro, etc., están impulsadas por el mercado. La Fed puede ingresar al mercado, pero las mismas fuerzas de oferta y demanda siguen funcionando. Aunque las acciones de la Fed son controvertidas, los efectos de sus acciones todavía están sujetos a las fuerzas del mercado, por lo que las políticas y sus efectos son cualquier cosa menos arbitrarios.

Fundamentalmente, las tasas de interés reflejan la preferencia temporal que la gente le da al dinero y las cosas que el dinero puede comprar. Si tengo una preferencia de tiempo alta, entonces prefiero el dinero en mi mano al dinero que me prometen en una fecha futura. Por lo tanto, solo prestaré mi dinero a alguien si me ofrece un incentivo que sería una cantidad de dinero a recibir en el futuro mayor que la cantidad de dinero que le estoy dando al deudor en el presente (es decir, el interés índice).

Muchos factores intervienen en mi determinación de preferencia de tiempo. Mi demanda de efectivo (es decir, mi saldo de efectivo), la calificación crediticia del prestatario, la duración del préstamo y mi expectativa del cambio en el valor de la moneda son solo algunos de los factores que afectan la tasa de interés a la que prestaré dinero.

El primer préstamo que haga tendrá una tasa de interés más baja que el último préstamo, ceteris paribus. Esto se debe a que mi suministro de efectivo disminuye con cada préstamo, lo que hace que mi efectivo restante sea más valioso y se necesitará una tasa de interés más alta para atraerme a hacer préstamos adicionales. Esta es la teoría detrás de por qué las tasas de interés aumentarán cuando QE3 o QEinfinity se detengan. QE es donde el cartel de la Reserva Federal imprime dinero nuevo para comprar bonos de los bancos del cartel. Si la QE se ralentiza o finaliza, la oferta de dinero dejará de aumentar, lo que hará que el efectivo sea más valioso y se necesitarán tasas de interés más altas para atraer a los acreedores a prestar dinero.

Tenga en cuenta que aumentar el stock de dinero no necesariamente resulta en tasas de interés más bajas. Como se indicó anteriormente, el cambio en el valor de la moneda también afecta la tasa de interés que los prestamistas están dispuestos a aceptar. Si el cartel de la Reserva Federal depositara $ 1 millón todos los días en la cuenta bancaria de cada ciudadano estadounidense, no pasaría mucho tiempo antes de que los prestamistas exigieran tasas de interés muy altas como compensación por la disminución en el valor de la moneda.

¿El cártel de la Reserva Federal afecta las tasas de interés? Sí, de dos maneras. Primero, como se mencionó antes, imprime dinero nuevo que se presta al gobierno. O compra los bonos directamente o compra los bonos de los bancos del cártel que les dan efectivo para comprar más bonos del gobierno. Esto mantiene alta la demanda de bonos del gobierno, lo que reduce el rendimiento de los bonos del gobierno (los rendimientos se mueven en sentido inverso al precio del bono ). El cártel de la Reserva Federal también puede proporcionar una cantidad ilimitada de fondos a la tasa de los Fondos Federales a los bancos miembros del cártel. Los bancos pueden pedir prestado a esta tasa y luego proceder a hacer préstamos a una tasa más alta y embolsarse la diferencia.

Recuerde, sin embargo, que el cártel de la Reserva Federal no es el único participante del mercado. Otros tenedores de bonos, como gobiernos extranjeros y fondos de pensiones, compran y venden bonos estadounidenses. En algún momento podrían exigir tasas más altas. El cártel de la Reserva Federal, que actualmente posee cerca del 17% de la deuda pública de EE. UU., podría intentar mantener las tasas bajas imprimiendo dinero nuevo para comprar todos los bonos estadounidenses existentes para evitar que suba el rendimiento de los bonos. En ese momento, sin embargo, mantener dólares estadounidenses se vuelve muy peligroso, ya que es evidente que el cártel de la Reserva Federal es solo una máquina de imprimir dinero para el gobierno de los EE. UU. Ahí es cuando la mayoría de la gente comienza a tirar dólares en masa.