¿El rendimiento excedente del S&P500 por encima de los bonos del Tesoro después de invertir mensualmente durante cuarenta años es realmente del 3,6 % anualizado?

Estaba jugando con el conjunto de datos US Stock Markets 1871-Present y CAPE Ratio de Robert Shiller para simular un inversor que compra el S&P500 con sus ahorros mensuales, equivalentes al IPC de ese mes, durante los últimos cuarenta años, reinvirtiendo dividendos. (Asumo la existencia de una forma de tarifa cero para comprar fracciones del nivel del S&P500).

Calculé su tasa interna de rendimiento por encima de la tasa libre de riesgo que habrían obtenido al invertir en el bono del Tesoro a diez años (cuya tasa cada mes también se incluye en el conjunto de datos; asumo la existencia de alguna cuenta de ahorro que paga un interés mensual a una tasa igual a la nota T a diez años). Usé XIRR para obtener la tasa de rendimiento anual ponderada por el dinero.

La cifra que obtuve fue del 3,59 % anualizado (igual al 8,23 % del S&P500 menos el 4,63 % de los bonos del Tesoro).

Esto parece particularmente bajo, por lo que me gustaría preguntar si esto coincide con otros análisis o si cometí un error en mi hoja de cálculo en Hojas de cálculo de Google (esta es la hoja de cálculo original del sitio web de Shiller más las columnas agregadas para ayudarme a calcular los números anteriores).

También escribí un código JavaScript de código abierto para ejecutar este mismo análisis, pero para varios horizontes de cuarenta años (así como horizontes de diez, veinte y sesenta años). Ese análisis corrobora este resultado, y también está disponible en línea .

A continuación se muestra una instantánea estática del gráfico que genera. El exceso de rendimiento del S&P500 en horizontes de cuarenta y sesenta años que terminaron en las últimas décadas parece mediocre, no superó el 4% desde la década de 1960, y esto también me hace preguntarme si estoy haciendo algo mal o si esto concuerda con los análisis de otros.