Empecé a escribir puts y call cubiertos recientemente. Todo lo que leo habla sobre el riesgo de una asignación anticipada de su puesto, pero realmente no entiendo con qué frecuencia sucede esto. Parece que solo debe ejercer una opción cuando el valor extrínseco es inferior a las tarifas de corretaje para comprar/vender las acciones (digamos alrededor de $ 0,10). De lo contrario, siempre podría ganar más dinero vendiendo la opción que ejerciendo (suponiendo que no haya pagos de dividendos sobre las acciones subyacentes). Parece que solo un inversionista irracional ejercería una opción con valor de tiempo restante, y supongo que eso es extremadamente raro.
He leído que la asignación anticipada de una opción de venta es más probable que una opción de compra, ya que el dinero fluye hacia el ejercitante en lugar de desde, lo que es más probable que suceda temprano (dinero que ingresa lo antes posible frente a dinero que sale lo más tarde posible) . Pero me parece que el titular del contrato aún obtendría más dinero si solo vendiera el contrato (y sus acciones si las tiene). ¿Estoy haciendo bien los cálculos?
Estoy negociando ETF y pronto comenzaré con ETN. Así que las preguntas detalladas son:
Una razón por la que esto sucede es debido a los dividendos. Si el monto del dividendo es mayor que el valor del tiempo que queda en una llamada, puede tener sentido hacer ejercicio temprano para cobrar el dividendo.
En lo profundo del dinero, las opciones de venta también pueden ejercerse temprano. Por lo general, hay una pequeña prima en una opción de venta profunda y el margen en la oferta y la demanda podría borrar la pequeña prima que hay. Si tiene acciones con un valor de $ 5,000 pero posee opciones de venta que le darán $ 50,000 al momento del ejercicio (y no hay que preocuparse por el diferencial), el interés que puede ganar en los $ 50,000 podría ser más que el poco o ningún valor de tiempo que queda en la posición ... incluso a varias semanas de caducidad.
Según las estadísticas de CBOE, solo se ejerce alrededor del 7% de las opciones.
Hay varias razones por las que una opción puede ejercerse anticipadamente:
El propietario no sabe nada mejor y tira la prima de tiempo restante, sin darse cuenta de que salvaría esa prima de tiempo vendiendo la opción. Esto es raro.
La prima de tiempo es baja y los costos de salida (comisiones y diferencial B/A) son más bajos que vender la opción. Esto ocurre con poca frecuencia porque la mayoría de las empresas cobran por el ejercicio, a veces más que una simple comisión de venta.
Una opción de ITM se negocia con un descuento (la oferta es menor que el valor intrínseco) y vender para cerrar sería un recorte. Tomar la posición contraria en el subyacente y ejercer la opción evitaría el corte de pelo. Este descuento ocurre regularmente pero aún más a menudo justo antes de la fecha ex-dividendo. Por ejemplo:
XYZ cuesta $40 Ene $35 la llamada cuesta $4.80
El valor intrínseco de la llamada es de 5 puntos. Compre la opción call por $4.80, ponga en corto las acciones a $40 y ejerza la opción call para comprar las acciones a $35 (- 4.80 + 40.00 - 35.00 = + 20 centavos de ganancia)
Hablando de dividendos, es una afirmación incorrecta que las llamadas ITM se ejercen anticipadamente si la prima de tiempo restante es menor que el dividendo pendiente. Esto se indicó en otra respuesta y se encuentra a menudo en la red. Si ejecuta los números, verá que simplemente está desperdiciando la prima de tiempo y que el arbitraje pierde dinero.
XYZ cuesta $40 Ene $35 la llamada cuesta $5.30 Ex div es mañana por 50 cts
Comprar call, ejercer para comprar acciones, vender acciones después de ex-div
Esto supone que puede vender las acciones en la mañana ex-div para el cierre ajustado.
Es cierto que el arbitraje de dividendos está disponible cuando la prima de tiempo de una opción de venta de ITM es menor que el monto del dividendo. Por ejemplo:
XYZ es $40 Ene $45 put es $5.30 Ex div es mañana por 50 cts
Comprar acciones/comprar opciones de venta, ejercicio después de ex-div
El riesgo de asignación de opciones de venta frente a opciones de compra es en realidad lo contrario: es más probable que las opciones de compra dentro del dinero se ejerzan antes que las opciones de venta. El ejercicio de una opción de compra asegura la ganancia para el titular de la opción porque puede comprar las acciones por debajo del precio de mercado e inmediatamente venderlas al precio de mercado más alto. Si hay dividendos vencidos, el riesgo es aún mayor. Por el contrario, ejercer un puesto en el dinero asegura una pérdida para el tenedor, por lo que es menos común.
Yossarian