Estoy tratando de entender completamente cómo funcionan los ETF. En aras de la simplicidad, limitémonos a las réplicas físicas de ETF.
Supongamos que un ETF sigue un índice que rastrea tres acciones: Alice Enterprises (A), Bob Industries (B) y Charlie's (C).
Queremos invertir 1000$. Los precios de cada acción individual son 100$ (A), 10$ (B) y 1$ (C). Los pesos del índice en este momento son 60% (A), 30% (B), 10% (C).
Si no me equivoco, cuando compramos un fondo que rastrea este mismo índice, el administrador del fondo comprará automáticamente 600 $ de A, 300 $ de B y 100 $ de C.
Ahora bien, si compramos un ETF, el proceso subyacente no me queda claro. Entiendo los conceptos de participante autorizado y margen NAV. Si A aumenta su valor a 110 $, los accionistas autorizados primero retirarán las acciones de A del ETF y las venderán, y luego comprarán el ETF, elevando el precio del ETF. De esta forma, el precio del ETF se regula automáticamente y los accionistas autorizados obtienen ganancias. Todos estan contentos.
A diferencia de un fondo, cuando compramos un ETF generalmente no estamos comprando acciones de ETF del administrador de ETF. En cambio, estamos comprando acciones de ETF de otro inversor. Por lo tanto... según tengo entendido, realmente no se compran nuevas acciones. Y así, siguiendo el proceso anterior, si compramos el ETF empujamos su precio al alza. Esto nuevamente crea una "brecha", esta vez el precio del ETF es momentáneamente más alto que sus activos subyacentes y, por lo tanto, los accionistas autorizados venderán acciones del ETF y comprarán acciones de A, B y C.
Entonces... ¿un administrador de ETF solo compra una cantidad fija de acciones cuando se crea el ETF?
Quiero saber si tengo razón en este razonamiento sobre cómo funcionan los fundamentos de los ETF físicos. He tratado de mantener las cosas lo más simple posible. Entiendo que habrá muchas peculiaridades y trucos, y es genial si se elaboran en las respuestas.
Los precios de cada acción individual son 100$ (A), 10$ (B) y 1$ (C). Los pesos del índice en este momento son 60% (A), 30% (B), 10% (C).
En otras palabras, por cada 6 acciones de A (valor inicial de $600), el fondo tendrá 30 acciones de B (valor de $300) y 100 acciones de C (valor de $100). En otras palabras, la relación inicial de acciones A:B:C es 6:30:100.
En la siguiente discusión, el valor liquidativo (NAV) inicial de 1 acción de ETF es de $100, lo que representa el valor de 0,6 acciones de A, 3 acciones de B y 10 acciones de C.
Si A aumenta su valor a 110$ [...]
Por cada 6 acciones de A (que ahora valen $660), el fondo aún tendrá 30 acciones de B (que valen $300) y 100 acciones de C (que valen $100). Como puede ver, el valor de las participaciones se ha desviado del 60%, 30%, 10%. Los índices suelen reequilibrarse periódicamente (por ejemplo, cada tres meses). La proporción de acciones (actualmente 6:30:100) solo se ajustará al final del período durante el reequilibrio.
El NAV de 1 acción ETF ahora es de $106 (0.6*110 + 3*10 + 10*1 = 106).
Si A aumenta su valor a 110$, los accionistas autorizados primero retirarán las acciones de A del ETF y las venderán [...]
No. Los participantes autorizados no pueden rescatar solo acciones de A, porque si rescatan solo acciones de A, la proporción del fondo de 6:30:100 se arruinará. Deben canjear en la proporción correcta. Por cada 6 acciones de A, también obtendrán 30 acciones de B y 100 acciones de C. La relación 6:30:100 es fija hasta el próximo reequilibrio.
Creación y redención
Redención: Los participantes autorizados pueden canjear sus acciones de ETF por las acciones de las empresas subyacentes (A, B, C). ¿Bajo qué condiciones los participantes autorizados querrán intercambiar sus acciones de ETF por acciones en A, B, C? Respuesta: cuando las acciones del ETF cotizan por debajo del NAV. Por ejemplo, si las acciones del ETF se pueden comprar a $105 en la bolsa de valores, el participante autorizado puede comprar 10 acciones del ETF (costo: $1050). El participante autorizado puede entonces intercambiar esas 10 acciones de ETF por 6 acciones de A, 30 acciones de B, 100 acciones de C (valor total: $1060 porque el valor liquidativo de 1 acción de ETF es de $106). Ganancia neta: $1060-$1050 = $10. Este es el mecanismo de redención de los ETF. Las acciones de ETF se rescatan/destruyen en el proceso.
Creación: En la situación inversa (cuando las acciones de ETF cotizan por encima del NAV), los participantes autorizados intercambiarán acciones en A, B, C (en la proporción correcta de 6:30:100) por acciones de ETF. Por ejemplo, si las acciones del ETF cotizan a $109 en la bolsa de valores, un participante autorizado puede comprar 6 acciones de A, 30 acciones de B, 100 acciones de C en el mercado (costo: $1060). Luego, el participante autorizado puede cambiar esas acciones por 10 acciones ETF (valor: $ 1090). Ganancia neta: $1090-$1060 = $30. Cuando los participantes autorizados intercambian sus acciones de A, B, C por acciones de ETF, se crean acciones de ETF.
Entonces... ¿un administrador de ETF solo compra una cantidad fija de acciones cuando se crea el ETF?
Como puede ver en el mecanismo de creación y redención explicado anteriormente, el administrador de ETF no tiene necesidad de comprar o vender acciones en A, B, C (excepto cuando se reequilibra). El administrador de ETF obtiene esas acciones de los participantes autorizados y los participantes autorizados obtienen nuevas acciones de ETF a cambio.
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