¿Cómo reproduzco una acción en corto y una opción de compra protectora usando solo opciones?

Supongamos que una acción está actualmente en $100. Construyo el siguiente portafolio:

  • Venta corta de 100 acciones a $100
  • Opción de compra larga: precio de ejercicio: $ 105 (llamada de protección)

La opción de compra protectora sirve para limitar las pérdidas potenciales del corto en $500.

¿Cómo puedo replicar esta cartera usando solo opciones? En otras palabras, quiero deshacerme de la posición corta en acciones y reemplazarla con opciones.

Según mi comprensión de la paridad put-call, el precio de una opción call está incluido en el precio de una opción put, por lo que vender una acción en corto debería ser aproximadamente equivalente a comprar una opción put y vender una opción call (con el mismo precio de ejercicio y fecha de caducidad). Pensé en esta cartera (con todas las opciones con la misma fecha de vencimiento):

  • Opción de venta larga: precio de ejercicio: $ 100
  • Opción de compra corta - precio de ejercicio: $ 100
  • Opción de compra larga: precio de ejercicio: $ 105 (llamada de protección)

¿Reproduce esto una cartera que consiste en vender en corto una acción y una opción de compra protectora? ¿Cuáles son las trampas?

La venta en corto le da una tonelada de efectivo gratis, mientras que la combinación de venta larga/llamada corta probablemente le cueste un poco de dinero (tarifas). ¿Cuál podría ser una razón para no querer vender en corto?
¿Qué pasa con el horizonte temporal? Las opciones disminuyen lentamente, una venta corta permanece todo el tiempo que desee. ¿Es eso relevante para ti?
@Aganju Hago esta pregunta principalmente por curiosidad. En la vida real, uno podría querer usar opciones cuando una acción es "difícil de tomar prestada" para venderla en corto.
@Aganju: las opciones pueden disminuir, pero dado que las primas de compra son más altas que las primas de venta, es probable que el componente corto sintético se haga por un crédito de tiempo pequeño. El motivo del componente corto sintético podría ser que la acción no se puede pedir prestada o que el operador se adelantó a la posición o ajustó una posición anterior. La posición corta de acciones podría no ser deseable debido al costo del préstamo y al riesgo ex-dividendo (el vendedor al descubierto paga el dividendo al prestamista como pago en lugar de pago).

Respuestas (3)

Su replicación es válida pero innecesariamente compleja (lo que genera costos comerciales adicionales). Solo necesita una opción put larga con un precio de ejercicio de $105.

vender en corto una acción debe ser aproximadamente equivalente a comprar una opción de venta y vender una opción de compra (con el mismo precio de ejercicio y fecha de vencimiento)

Sí, y puede elegir cualquier ejercicio (no tiene que ser igual al precio actual de las acciones). Elija $ 105, y la opción call corta cancela la opción call larga existente, dejando solo la opción put larga.

Hay 6 posiciones sintéticas básicas relacionadas con combinaciones de opciones de venta, opciones de compra y sus acciones subyacentes de acuerdo con el triángulo sintético:

  1. Stock largo sintético = Call largo + Put corto

  2. Stock Corto Sintético = Call Corto + Put Largo

  3. Llamada larga sintética = Stock largo + Put largo

  4. Llamada Corta Sintética = Acciones Cortas + Venta Corta

  5. Put Corto Sintético = Acciones Largas + Call Corto

  6. Venta larga sintética = Acción corta + Llamada larga

Todas son variaciones de S + P - C = 0

Opción de venta larga: precio de ejercicio: $ 100

Opción de compra corta - precio de ejercicio: $ 100

Opción de compra larga: precio de ejercicio: $ 105 (llamada de protección)

Tiene razón en que este combo de opciones de tres patas es equivalente a vender en corto una acción a $ 100 y comprar una opción de compra protectora de $ 105 (ver # 2 arriba). La única razón para hacer el sintético de tres tramos es porque la acción no se puede tomar prestada para vender en corto o porque se colocó en la posición:

Pero, ¿por qué hacer la vida tan complicada y pagar todo el desliz adicional? Quiere la siguiente posición:

  • Venta corta de 100 acciones a $100
  • Opción de compra larga: precio de ejercicio: $ 105

Mira la lista que te proporcioné. Ver #6. Simplemente compre la opción de venta de $105.

¿"Deslizamiento" se refiere a theta?
Theta es el decaimiento del tiempo. Técnicamente, en lugar de deslizamiento, debería haber usado la descripción de 'costos adicionales', que son diferenciales de oferta/demanda adicionales y tarifas, así como comisiones si aún las está pagando. El deslizamiento es cuando obtiene un precio de ejecución de operación diferente al esperado y eso también podría aplicarse si ingresa o sale de una operación de múltiples tramos. La mayoría de los corredores ofrecen combos de opciones comunes (margen vertical, llamada cubierta, straddle, estrangular, etc.). No todos los corredores le permiten crear pedidos personalizados como su sintético de tres patas.

Ningún conjunto de opciones puede replicar completamente la posición larga o corta de una acción. Inherentemente, una acción larga o corta (suponiendo que no haya margen) tiene un horizonte de tiempo ilimitado. Ya sea larga o corta, una opción siempre tiene un vencimiento fijo. Así que depende de lo que realmente quieras decir con replicar.

Si desea "replicar" tener P / L positivo cuando el precio de una acción baja mientras tiene una cantidad fija de pérdidas durante un cierto período de tiempo, como ya han dicho las otras respuestas, solo necesita comprar una opción de venta. Comprar una opción de venta le brinda ganancias cuando el valor subyacente baja lo suficiente y sus pérdidas se limitan a la prima que fuera.

Cotizaciones en tiempo real en este momento. FB es $ 263.75. Compre 9/11 $262.50 puesto por $8.40 y venda 9/11 $262.50 call por $9.65. Por coincidencia, replica estar corto en acciones, al centavo (ignorando diferencias modestas debido a la tasa de préstamo de 0.25% de las acciones y cualquier consideración de tasa de interés en el saldo corto). El crédito de $ 1.25 es la diferencia exacta entre el precio actual de las acciones y el precio de ejercicio, por lo tanto, la réplica es idéntica.
¿Cómo reproduzco una acción en corto y una opción de compra protectora usando solo opciones?
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