¿Se verá afectado el precio de las acciones de una empresa cuando se emitan o ejerzan warrants?

Una empresa suele emitir warrants * a inversores e instituciones que participan en una nueva emisión de acciones o bonos. El warrant es un "incentivo" para endulzar el trato al otorgar a los participantes el derecho, pero no la obligación, de adquirir acciones de la empresa a un precio fijo, en una fecha determinada. (Superficialmente, los warrants son similares a las opciones de compra, pero diferentes en otros aspectos. Quizás otra pregunta).

Por lo general, las garantías tienen un precio fuera del dinero , pero con suficiente tiempo antes del vencimiento para prever la posibilidad de que el buen desempeño de la empresa eleve el precio de la acción subyacente por encima del precio de ejercicio, lo que hace que valga la pena ejercer las garantías.

Dado que los warrants tienden a emitirse como parte de una operación, el precio de las acciones en el momento de la operación se verá afectado principalmente por los principales instrumentos financieros involucrados. El mercado sopesará el precio del acuerdo, las razones para la recaudación de fondos y la probabilidad de resultados positivos o negativos. Por ejemplo:

• Si se emiten nuevas acciones, ¿tienen un gran descuento con respecto a los precios recientes de las acciones? A los accionistas no les gusta que se emitan nuevas acciones con descuento, pero a veces las empresas lo hacen porque están desesperadas y nadie pagaría un precio más alto. El mercado puede hacer bajar el precio de las acciones.

• Si se emiten nuevas acciones, ¿tienen un precio consistente con los precios recientes de las acciones? Tal vez sin impacto. Por otro lado, ¿se recaudaron los fondos, digamos, para pagar una deuda con intereses altos o para financiar una expansión ansiosamente esperada para satisfacer la demanda de productos insatisfecha? Si la razón para recaudar dinero tiene una buena probabilidad de aumentar las ganancias, el mercado puede reaccionar positivamente, de lo contrario bostezar.

• Si se emiten nuevos bonos, ¿tienen una tasa de interés superior a la esperada? Los accionistas que ven costos de interés más altos en el futuro, o que interpretan la tasa más alta como una menor confianza de los acreedores, pueden hacer que el precio de las acciones baje. O bien, si a los accionistas les preocupaba que una empresa con pérdidas de dinero no pudiera recaudar dinero en absoluto , es decir, una posible bancarrota, entonces las acciones podrían haber estado inicialmente en dificultades y el éxito, incluso a la tasa de interés alta, podría interpretarse como una señal positiva.

• Si se emiten nuevos bonos, ¿tienen una tasa de interés más baja que la esperada? Al igual que con el caso de la emisión de acciones, los accionistas podrían reaccionar positivamente porque los fondos podrían, por ejemplo, retirar la deuda existente con intereses más altos o impulsar el crecimiento.

Aparte de eso, consideremos solo las órdenes:

Primero, en el momento de la operación, sí , los warrants pueden afectar el precio de las acciones:

• Si el precio de ejercicio se fija demasiado cerca del precio actual de las acciones, los accionistas podrían asignar una mayor probabilidad de que las garantías finalmente se ejerzan, lo que resultaría en una dilución de las ganancias por acción. En igualdad de condiciones, es probable que la alta probabilidad de dilución de las ganancias futuras (y en qué medida) tenga un impacto negativo en el precio de las acciones; sin embargo , es posible que no vea ninguna caída debido solo a las garantías si los instrumentos principales del acuerdo (arriba) dieron las acciones suficiente ascensor.

• Si el precio de ejercicio es suficientemente superior al precio actual de las acciones, los accionistas podrían asignar una menor probabilidad de ejercicio, es decir, menos probable que resulte en una dilución. En igualdad de condiciones, es poco probable que esto tenga un gran impacto en el precio de las acciones; sin embargo , es posible que aún vea un cambio en el precio de las acciones debido a los instrumentos principales del acuerdo (arriba).

Luego, en el momento del ejercicio, sí , las garantías también pueden afectar el precio de las acciones. Reconocer que los warrants se están ejerciendo porque el precio de las acciones de la empresa ha superado el precio de ejercicio del warrant. Estas son dos consecuencias directas del ejercicio:

• El aumento real en el número de acciones en circulación y la consiguiente dilución de las ganancias son más ponderados por los accionistas que la mera posibilidad de que ocurra. Sin embargo, es probable que el mercado se haya dado cuenta gradualmente de esto a medida que el precio de la acción se acerca al precio de ejercicio del warrant.

• Las nuevas acciones se emiten con un descuento sobre el precio de mercado actual. Si el precio pagado por los tenedores de garantías para adquirir acciones es significativamente inferior a los activos netos por acción de la empresa, entonces los accionistas también pueden ver esta reducción en los activos netos por acción como una razón para cambiar el precio de las acciones en el mercado.

Puede haber otras razones todavía, pero espero estar convencido de que el mercado es (a) complejo y (b) constantemente reevaluando el valor de una acción en función de una variedad de factores y expectativas cambiantes. Es simplista suponer que el impacto de la emisión de una garantía ocurrirá desde el principio o durante el ejercicio.

* Nota: me refiero a "warrants" en el sentido tradicional que se utiliza en la pregunta, es decir, " warrants de financiación " , normalmente emitidos por la propia empresa y, cuando se ejercen, dan lugar a la emisión de nuevas acciones. Contraste con los "warrants australianos" que son emitidos por terceros participantes institucionales del mercado, como un producto derivado puro o una opción negociada en bolsa, es decir, no se crean nuevas acciones. (Gracias, @Victor, por mencionar la distinción y proporcionar el enlace).

Los warrants no son emitidos por la empresa en la que compras acciones, son emitidos por instituciones financieras como los bancos. Cuando se emite un warrant, la entidad financiera en realidad posee el mismo número de acciones subyacentes, por lo que cuando un inversor paga la segunda cuota y se apodera de las acciones, la empresa comercializadora no emite nuevas acciones. De hecho, adquiere las acciones subyacentes de la institución financiera.

Otros países pueden ser diferentes, pero para las garantías negociadas en Australia, consulte el siguiente documento Comprensión de las garantías .