Estoy tratando de comprender el riesgo de extensión asociado con los bonos de interés solamente en una CMO. Cuando las tasas suben, los prepagos bajan, por lo que se extiende la vida de los bonos IO. Esto hace que aumente el valor de la IO porque los inversores reciben más interés. Pero, ¿no juega un papel el riesgo de extensión ya que los inversores están perdiendo la oportunidad de invertir en un entorno de tasas más altas?
No, para un bono IO, si alguien prepaga toda la hipoteca, los pagos (y por lo tanto los intereses) se detienen. Si compró un bono IO hoy e inmediatamente después de que se pagó por adelantado toda la deuda, perderá toda su inversión. El riesgo de extensión es el riesgo de que los flujos de efectivo se retrasen. Para un IO, desea que duren el mayor tiempo posible.
Sin embargo, cuando las tasas de interés son altas, la duración aún puede ser positiva. Si a las tasas de interés actuales los pagos anticipados esperados son cero, un aumento en las tasas de interés reduciría el precio (mismos flujos de efectivo descontados a una tasa más alta).
Para un bono PO, el riesgo de extensión es importante. Los pagos totales que recibirá son fijos. Para cualquier tasa de interés positiva, preferiría recibir los pagos más temprano que tarde y se vería perjudicado por una desaceleración en las tasas de pago.
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Carlos zorro