La SEC define el uso ilegal de información privilegiada como:
[...] comprando o vendiendo un valor, en incumplimiento de un deber fiduciario u otra relación de confianza, mientras está en posesión de información material no pública sobre el valor.
Hasta ahora tan bueno. Las acciones son negociadas por el público y la información importante y no pública no debe ser explotada por los pocos que tienen acceso a ella. La SEC continúa mencionando algunos ejemplos de casos de tráfico de información privilegiada, en su mayoría relacionados con funcionarios corporativos o intermediarios financieros que explotan información privada perteneciente a la empresa.
Sin embargo, ¿en qué momento la información se vuelve "material" o incluso "no pública"? No está del todo claro en mi mente, ya que la SEC no ofrece una definición estricta, solo algunos casos legales que describen un comportamiento delictivo más o menos obvio. Las ambigüedades permanecen.
Por ejemplo, los inversionistas profesionales en acciones públicas tienden a hacer su propia investigación sobre una empresa cuando deciden invertir en ella. Esto podría implicar llamar a sus proveedores, gerentes de tiendas, etc. para validar la información pública o los pronósticos que la empresa proporciona en sus presentaciones ante la SEC (que incluyen datos auditados y no auditados y opiniones y pronósticos de la gerencia). Además, también podría significar preguntarle a un proveedor o cliente de dicha empresa sobre su relación comercial y los cambios esperados. Sin embargo, al hacer esto, se obtiene información no pública que, dependiendo de cómo se interprete esta información, puede ser importante ya que un inversor presumiblemente negociaría con su propia investigación (aunque lo más probable es que no infrinja ningún deber fiduciario o relación de confianza) .
Esta parece ser una práctica aceptada, sin embargo, me gustaría entender en qué punto (o incluso si) se vuelve ilegal de acuerdo con las reglas de tráfico de información privilegiada de la SEC. ¿Cuál es el pensamiento legal actual aquí?
FWIW: creo que hacer su propia investigación es increíblemente útil y también es un beneficio para el público en general. Si no hubiera una manera de verificar de forma independiente las empresas que cotizan en bolsa y los datos y pronósticos que ponen a disposición, habría pocos incentivos para que la gerencia se mantuviera honesta.
Se vuelve ilegal cuando se trata tanto de información material como no pública.
El material se define como: Información que le gustaría y altera significativamente la percepción del stock. A su punto: la "materialidad" realmente depende de los tribunales
No público Esto es un poco más fácil de definir, pero debe tener cuidado si la información se divulga de forma selectiva, es decir, solo a un pequeño número de analistas de inversión, esto aún puede ser no público.
También hay una excepción a esto:
Teoría del mosaico : esta es la investigación a la que se refiere donde el analista llama a los proveedores, etc. y obtiene información que no es material (no movería el precio de la seguridad), pero usando la experiencia y combinada con información pública crea algo que es significativo y podría mover el precio del valor. Esto es perfectamente legal.
Ejemplos materiales:
Dividend increase, decrease or omission
Quarterly earnings or sales significantly different from consensus
Gain or loss of a major customer
Changes in management
Major development specific to that industry
Government reports of economic trends (housing starts, employment etc.)
Major acquisition or divestiture
Offer is made to tender shares (acquisition)
Tiene que leer algunos casos de la corte de apelaciones en school.google.com, así como las acciones de aplicación de la SEC en sec.gov para comprender cómo opera la SEC.
http://www.sec.gov/spotlight/insidertrading/cases.shtml
Hay pautas creadas por los tribunales sobre cómo se probaría el uso de información privilegiada
No hay una línea clara, pero lo que realmente quiere evitar son los "mandatos judiciales de activos de emergencia" (congelar sus activos si logró una operación sospechosamente lucrativa), y esto a menudo es aplicado/informado por los propios corredores, ya que la SEC no lo hace. tener los recursos para monitorear las actividades comerciales de cada cuenta.
Hay algunas líneas finas, como que su abogado presente una demanda, y tan pronto como se presente, técnicamente es pública, por lo que corta las acciones del destinatario. O tener a alguien en una sala del tribunal que lo actualice sobre los desarrollos del caso lo antes posible para que pueda realizar intercambios (aunque esto puede ser público, según el tribunal). Pero las reglas crean las oportunidades.
Considere también que Estados Unidos es el país más estricto en este sentido, hay toneladas de mercados de capitales y los ideales o puntos de vista de "información privilegiada ilegal" en comparación con "haber llegado a un nivel de la sociedad en el que tiene el privilegio de obtener esta información". variar en todos los ámbitos
contiene gráficos de países en los que se aplica una prohibición de uso de información privilegiada existente: http://repository.law.umich.edu/cgi/viewcontent.cgi?article=1053&context=articles
https://faculty.fuqua.duke.edu/~charvey/Teaching/BA453_2005/BD_The_world.pdf
Finalmente, considere algunos mercados que no incluyen acciones, ya que negociar con una ventaja de información solo se aplica a las cosas que regula la SEC, y hay muchas cosas que la agencia no regula.
Por lo tanto, tratar de aplicar ingeniería inversa a la SEC puede no ser el uso más óptimo de la energía.
Dilip sarwate