¿Por qué las tasas de interés del Tesoro de EE. UU. son tan bajas en comparación con otras tasas casi libres de riesgo?

Como estoy seguro de que está leyendo en el clásico de Hull, la valoración básica de los bonos depende de la posibilidad de que la entidad incumpla con esos bonos. Comencemos con sólo mirar a los EE.UU. Estados Unidos tiene una gran ventaja sobre las corporaciones en la emisión de deuda, ya que también imprime la misma moneda en la que está denominada la deuda. Esto hace que sea mucho más fácil no incumplir con su deuda, ya que siempre puede imprimir más dinero para pagarla. Imprimir demasiada moneda causaría que la inflación reduzca el valor de la deuda, pero esto también reduciría el valor de la deuda corporativa estadounidense. Por lo tanto, puede pensar que incluso los bonos corporativos con la calificación más alta tienen la misma tasa que la deuda del gobierno más un poco más debido al riesgo adicional de incumplimiento de la corporación.

La situación con otros gobiernos calificados AA es más complicada. La mayoría de esos gobiernos también tienen deuda denominada en su moneda local, por lo que puede parecer que todos deberían tener tasas similares. Sin embargo, algunos gobiernos tienen tasas más altas y otras más bajas que los Estados Unidos. Ahora, como antes, parte de la diferencia se debe a la posible necesidad de imprimir demasiada moneda para cubrir la deuda en crisis y ahora que tenemos más de un país para invertir en el riesgo adicional de que el dinero internacional fluya fuera de los bonos del país. .

Sin embargo, la mayor diferencia entre las tasas de los gobiernos AA depende más del flujo de dinero, los bancos centrales y la regulación. Los bonos siguen siendo en su mayoría instrumentos de libre comercio que responden a la oferta y la demanda, pero esta oferta y demanda está fuertemente influenciada por los gobiernos. Los bancos centrales compran grandes porciones de la deuda elevando la demanda y bajando las tasas. Los reguladores obligan a los bancos a mantener una cierta cantidad de bonos del Tesoro, lo que tal vez infle la demanda.

Finalmente, para responder a su pregunta, Estados Unidos tiene algunas ventajas interesantes, en parte debido a su larga historia de estabilidad, inflación controlada y gran economía, lo que hace que los bonos del Tesoro sean valiosos como una de las inversiones de menor riesgo. Por lo tanto, sus tasas son generalmente bajas, pero la manipulación del gobierno aún puede significar que no es necesariamente la más baja.