Tomemos, por ejemplo, una factura del Tesoro de 4 semanas emitida hoy, 3/1/2018 ( https://www.treasurydirect.gov/instit/annceresult/press/preanre/2018/R_20180227_1.pdf ).
El precio de la letra del tesoro se determina en una subasta por distribuidores competitivos y el valor nominal es de $100.
Question number one:
¿El postor oferta con precio o con tasa de descuento? ¿Dicen, ofrezco $99.88 por este bono del tesoro, o tienen que ofertar con tasa de descuento?
Question number two:
¿En qué parte de este informe puedo encontrar la tasa subastada? Solo establece la tasa alta, la tasa mediana y la tasa baja, pero todos los bonos del Tesoro subastados deben venderse con un precio único, ¿no? Por lo que yo sé, el rendimiento más alto aceptado se denomina rendimiento stop-out, y todas las letras del Tesoro deben venderse utilizando esa tasa, en este caso 1,495%.
Tenga en cuenta que estoy usando el rendimiento y la tasa indistintamente, pero cuando hablamos de letras del Tesoro asumimos que hablamos de rendimiento de descuento bancario.
Pregunta número tres:
Si en la pregunta número dos es cierto que el rendimiento subastado es de 1,495%, ¿por qué no obtengo el mismo precio que dice el informe?
Rendimiento del descuento bancario:
(100-99.883722)/100*360/30 = 1.395336% y no 1.495%
¿El postor oferta con precio o con tasa de descuento?
Las letras del Tesoro generalmente se cotizan por su tasa de interés equivalente, o rendimiento, por lo que la cotización sería 1.495%. Esto hace que las cotizaciones sean comparables independientemente de su plazo, ya que un bono del Tesoro a 1 día valorado en $99 tiene un rendimiento anualizado mucho más alto que un bono del Tesoro a 180 días al mismo precio en dólares.
¿Por qué no obtengo el mismo precio que se indica en el informe?
Porque está utilizando el valor incorrecto para t. Estos son billetes de 28 días, no de 30 días, por lo que la fórmula debería ser
(100-99.883722)/100*360/28 = 1.495%
Nicolás
Nicolás