Entiendo el mecanismo de carry trade, pero me pregunto por qué funciona o por qué no funciona.
Cada moneda tiene una tasa de interés asociada a ella. El yen (JPY) históricamente ha tenido una tasa de interés muy baja, mientras que el dólar australiano (AUD) tiene una de las tasas más altas del mundo.
Tomar prestada una cantidad en una moneda de bajo interés, intercambiar esa cantidad por una moneda de alto interés e invertirla en bonos (o algún otro instrumento) para beneficiarse de la diferencia en las tasas de interés se conoce como operación de acarreo .
Al participar en operaciones de carry trade, se expone a un riesgo cambiario . Esto se manifiesta cuando llega el momento de devolver el préstamo.
El carry trade de divisas suena como dinero gratis , y la promesa de dinero gratis suele ser un indicador de desastre. ¿Por qué los mecanismos de arbitraje no hacen que la moneda de alto rendimiento se devalúe continuamente frente a la moneda de bajo rendimiento, negando esencialmente cualquier ganancia del diferencial de interés?
Como dices, el carry trade de divisas no debería funcionar. La avalancha de efectivo nuevo en una moneda de alto interés debería resultar en una caída de los tipos de cambio.
Un artículo de noviembre de 2009 de Òscar Jordà y Alan Taylor de la Universidad de California, Davis, puede ofrecer un enfoque más estable.
Según The Economist :
Encuentran que una estrategia refinada de carry trade, que incorpora una medida de valor a largo plazo, produce ganancias más consistentes y es menos propensa a grandes pérdidas que una que apunta al rendimiento más alto.
Sin embargo, los tipos de cambio, las tasas de interés del banco central y la oferta monetaria son construcciones tanto políticas como económicas. Un motor económico para el arbitraje puede verse contrarrestado por la voluntad política (como la flexibilización cuantitativa de EE. UU.) o incluso por el malestar social (inversión interna continua baja en Japón).
No iría tan lejos como para llamar al carry trade "dinero gratis" (las monedas han demostrado ser demasiado inestables para eso), pero la interferencia estatal en los mercados tiende a ser claramente telegrafiada y un comerciante con nervios de acero puede aprovecharla.
Además de la respuesta aceptada, quiero ampliar su configuración. Después de comprar el bono, al mismo tiempo entraría en un contrato a plazo, con plazo en el vencimiento del bono intercambiando el valor nominal y el interés a la moneda que tomó prestada.
De esta forma eliminaste el riesgo cambiario a expensas del riesgo de contraparte. La diferencia que verá (y ganará) es la prima de riesgo por mantener el bono.