¿Cómo cambia el valor de un activo (valuado en dos monedas diferentes) cuando cambia el tipo de cambio?

Supongamos que un activo se negocia en dos bolsas diferentes en diferentes países que tienen diferentes monedas. En un mundo ideal sin costos de transacción, aranceles, impuestos o costos de envío, etc., el precio del activo en los dos mercados, en equilibrio, debería ser igual después de aplicar el tipo de cambio. Si no, habría una oportunidad de arbitraje. Es decir, uno podría obtener una ganancia libre de riesgo comprando el activo en el mercado relativamente más barato (presionando al alza los precios) y vendiéndolo al mercado relativamente más caro (presionando a la baja los precios) hasta que el activo tuviera el mismo precio. en relación con el tipo de cambio en los dos mercados.

Mi pregunta es esta, supongamos que comenzamos en esta situación de equilibrio. Ahora suponga que durante la noche el tipo de cambio experimenta un cambio drástico. ¿Cuál será el nuevo valor de equilibrio del activo en los dos intercambios?

Para concretar, suponga que el "activo" es el oro. Suponga que los mercados son los EE. UU. y el Reino Unido con el tipo de cambio inicial, r = 0,6 £/$. Inicialmente, el oro por onza vale A=$1200 dólares en los EE. UU. y B=rA libras en el Reino Unido. Luego, de repente, durante la noche, el tipo de cambio cambia a s, donde s<< r. Está claro que eventualmente el activo alcanzará un nuevo valor de equilibrio, por ejemplo, $x dólares en los EE. UU. y s*x libras en el Reino Unido. ¿Qué es x?

Aplicando el razonamiento de arbitraje anterior, inmediatamente después del cambio en el tipo de cambio, el producto seguirá valiendo $A dólares en los EE. UU. y B=rA libras en el Reino Unido. Entonces, si lo suficientemente rápido, uno podría tomar sA libras y convertirlas en $A dólares, luego comprar el oro en el mercado estadounidense y luego venderlo en el Reino Unido por £rA, recibiendo una ganancia libre de riesgo £(rs)A. Claramente, si los mercados fueran aproximadamente del mismo tamaño, esto ejercería presiones de oferta y demanda en ambos mercados, de modo que el valor del producto aumentaría en los EE. UU. y caería en el Reino Unido. ¿Pero por cuánto? ¿Qué factores son importantes para resolver esto? ¿El tamaño relativo de los dos mercados, el tamaño del libro de pedidos, es importante en este cálculo? Asumo que los mercados son eficientes en el sentido de que el descubrimiento de precios debido al cambio en el tipo de cambio es muy rápido.

¿Puede alguien aclararme por qué esta pregunta está siendo rechazada? Realmente lo pensé mucho antes de preguntar y dediqué tiempo a presentar la pregunta de una manera que pensé que era accesible y coherente.
Quizás porque la pregunta parece ser más una pregunta académica o teórica sobre finanzas y economía que una cuestión práctica de finanzas personales.
OK, entonces estoy en el lugar equivocado. Gracias, es bueno saberlo. ¿Hay otro intercambio de pila más adecuado para preguntas teóricas como esta?
No en este momento.

Respuestas (4)

El oro se negocia en la bolsa de valores de Londres (LSE) y la bolsa de valores de Nueva York (NYSE) bajo varios tickers de activos separados, denominados principalmente en libras esterlinas y dólares estadounidenses, respectivamente. Estas acciones reflejarán los cambios de FX muy rápidamente. Si vendió oro de la LSE y cambió su libra esterlina por dólares para comprar oro de la NYSE, es casi seguro que perdería en los diferenciales al vender, cambiar y volver a comprar.

En resumen, el mismo activo no existe en varias monedas. Puede tener el mismo Número Internacional de Identificación de Valores (ISIN), pero puede negociar con diferentes identificadores de la Lista Oficial Diaria de la Bolsa de Valores (SEDOL), reflejando diferentes monedas y/o bolsas, cada una con un precio diferente en cualquier momento.

Entonces, ¿el oro en la LSE es diferente al oro en la NYSE? ¿Es esta una forma estándar de definir un activo? Pensé que era el mismo activo, es decir, el oro, pero su valor cambiaba dependiendo de dónde se comercializaba. En cualquier caso, no creo que hayas respondido completamente a mi pregunta. Tiene razón, los costos a menudo impiden la operación de arbitraje. Pero yo estaba tratando de entender en un mundo idealizado. En cualquier caso, incluso con estos costes, si una divisa colapsa de la noche a la mañana, existirían operaciones de arbitraje, es decir, por encima del diferencial. ¿No pondría esto presiones de oferta y demanda en ambos "activos" como usted dice?
Hay varias formas de comprar oro. Lo más común es invertir en un fondo de oro, consulte ¿ Qué son los fondos de oro? . Puede comprar lingotes de oro físicos, pero eso incurre en costos adicionales, ref. Cómo comprar lingotes de oro . Si está invirtiendo en fondos de oro, cada fondo es técnicamente un activo diferente, aunque proporciona exposición a la misma materia prima subyacente, en términos generales.
Sí, por supuesto, pero creo que esto se está saliendo del tema. El oro es solo un ejemplo.
Bien puede haber una oportunidad de arbitraje si una moneda colapsa repentinamente, pero las operaciones automatizadas cerrarán la brecha muy rápidamente. El problema secundario es que no se pueden comprar fondos o acciones de oro o petróleo en una bolsa y venderlos en otra. Las posiciones deben cerrarse en cada intercambio, por lo que la oportunidad de arbitraje debería ser grande para cubrir los costos.
Hola Chris, ahora he publicado una respuesta a esto ver más abajo. Mi respuesta fue una "respuesta negativa" en la que afirmo que simplemente no puedes calcular x. Sin embargo, lo que dices sobre los intercambios automáticos ahora me hace pensarlo dos veces. Si el comercio algorítmico opera tan rápido, ¿no debería ser posible determinar "x" simplemente mirando el libro de órdenes y leyendo el precio en el que los dos precios coincidirían con el nuevo tipo de cambio después de todas las compras/ventas (de igual volumen) se han ejecutado?
Ahora cambié mi respuesta basándome en la idea de que los comerciantes algorítmicos operarán más rápido que cualquier otro participante.

El valor del activo no cambia solo por el cambio del tipo de cambio. Si una cosa (valorada en USD) cuesta USD $1 y USD $1 = CAN $1 (entonces la cosa también vale CAN $1) hoy y mañana CAN $1 vale USD $0,5 - la cosa seguirá valiendo USD $1. Si la cosa está valuada en CAN $, después del cambio de tipo de cambio, la cosa valdrá USD $ 2, pero aún tendrá un valor de CAN $ 1.

De lo que estás hablando es de cotizaciones de precios , no de valor. Las cotizaciones de precios alcanzarán el valor muy rápidamente, ya que los comerciantes utilizarán cualquier desviación para obtener ganancias en el arbitraje. Y los algo-traders harán que suceda mucho más rápido de lo que puede notar la existencia del arbitraje.

Está vinculando el "valor" del activo a una moneda en particular y luego ajustándolo a la otra moneda. Esto tiene sentido para un producto que se fabrica en un país en particular, digamos EE. UU. Le costará al fabricante $ 1, independientemente de cómo cambie el tipo de cambio entre EE. UU. y Canadá (suponiendo que no tengan operaciones/proveedores de Canadá). Pero qué pasa cuando el mercado decide el precio. Pensé que el oro era ilustrativo. Chris Degnen aclaró además que esto se puede negociar en LSE y NYSE. Usted dice, las cotizaciones de precios alcanzan el valor. ¿Cuál es entonces el "valor" del oro? ¿Su valor en la LSE? ¿O su valor en la Bolsa de Nueva York?

Depende del activo y de la magnitud de la variación del tipo de cambio en relación con la tasa de inflación.

Si se trata de un activo de producción, cabe esperar que los precios cambien en relación con las variaciones del tipo de cambio independientemente de su magnitud, ceteris paribus.

Si se trata de un activo de consumo, los precios de esos activos cambiarán con el neto de la variación del tipo de cambio y la tasa de inflación, pero puede ser un proceso lento ya que todas las posesiones del país que se vuelven relativamente más pobres no se pueden enviar de inmediato y la necesidad de intercambiar deseos por bienes será resistida tanto tiempo como sea posible.

Si hay un colapso muy repentino y grande en el tipo de cambio, debido a que las operaciones algorítmicas operarán muy rápido, es posible determinar "x" inmediatamente después del cambio en el tipo de cambio. Todo lo que necesita saber es el libro de pedidos. También debe suponer que el bot algorítmico opera más rápido que todos los demás participantes del mercado para que el libro de pedidos no cambie, excepto para aquellas operaciones ejecutadas por el bot. El precio temporalmente más barato en el mercado de divisas debilitado aumentará y el precio temporalmente más caro en el mercado de divisas fortalecido bajará hasta que los precios estén relacionados por el nuevo tipo de cambio. Este precio está determinado por la condición de que el volumen total de compras en el mercado más barato sea igual al volumen total de ventas en el mercado más caro.

Supongamos que inicialmente el oro vale $1200 en NYSE o £720 en LSE. Luego suponga que el tipo de cambio cae de r = 0,6 £/$ a s = 0,4 £/$.

Para ilustrar la respuesta, supongamos que antes del colapso de la moneda, el libro de pedidos de oro en la LSE y la NYSE se ve así:

ORO-NYSE

Vender (100 @ $1310)
Vender (100 @ $1300) <———
Vender (100 @ $1280)
Vender (200 @ $1260)
Vender (300 @ $1220)
Vender (100 @ $1200)
—————————
comprar (100 @ $1190)
comprar (100 @ $1180)

ORO-LSE

Vender (100 @ £ 750)
Vender (100 @ £ 740)
—————————
comprar (200 @ £ 720)
comprar (200 @ £ 700)
comprar (100 @ £ 600)
comprar (100 @ £ 550 ) )
comprar (100 a 530 £)
comprar (100 a 520 £) <———
comprar (100 a 500 £)

A partir de este ejemplo hipotético, los comerciantes automáticos comprarán el oro de la NYSE y venderán el oro de la LSE en volúmenes iguales hasta que se alcance la relación de precios "s". Al sumar los volúmenes de venta en NYSE y los volúmenes de compra en LSE, vemos que las condiciones se cumplen cuando el precio es de $1300 y £520. Nota Se compraron y vendieron 800 unidades.

Entonces "x" depende de los pedidos disponibles en el libro de pedidos. Inmediatamente después de esto, sin embargo, el precio del activo estará sujeto a los nuevos cambios de preferencia por parte de los participantes del mercado. Sin embargo, el precio calculado anteriormente debe ser el precio inicial, ya que de lo contrario existiría una oportunidad de arbitraje.

¿Cómo cambia el valor de un activo (valuado en dos monedas diferentes) cuando cambia el tipo de cambio?
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