¿La información material no pública cubre el conocimiento de productos no anunciados?

La definición más común que leo de Información material no pública es algo como esto:

La información es importante si existe una probabilidad sustancial de que un inversionista razonable la considere importante para decidir si comprar, mantener o vender un valor.

Claramente, los inversores buscan anuncios de productos y comercian con noticias de anuncios de productos, por lo que el conocimiento sobre cualquier producto se consideraría importante. Sin embargo, por ejemplo, en las empresas que crean constantemente nuevos productos como Apple, hay una gran cantidad de empleados que trabajan en productos no anunciados: diseñadores, especialistas en marketing, ingenieros, etc. Claramente, estos empleados conocen las especificaciones, características y fechas de lanzamiento esperadas de estos productos no anunciados. En muchos casos, estos empleados reciben acciones a través de ESPP, ISO y/o RSU y, a menudo, venden mientras poseen información sobre productos no anunciados.

Sospecho que muy pocos o ningún empleado no ejecutivo está presentando ante la SEC anunciando sus operaciones por adelantado. Algunas empresas ofrecen ventanas de negociación que se aplican a todos los empleados, pero las ventanas de negociación no garantizan que no pueda ocurrir el uso de información privilegiada, simplemente disminuyen la probabilidad y pueden reducir la gravedad.

Entonces, ¿el conocimiento de productos no anunciados simplemente no se considera información material no pública? Si es así, ¿por qué no? Alternativamente, ¿la SEC simplemente considera que la ventaja es tan pequeña que no vale la pena investigarla y enjuiciarla? ¿Hay otra respuesta?

Actualización, aquí hay un ejemplo concreto:

A un empleado se le otorgan RSU, se otorgan 7 meses antes del anuncio de un nuevo producto. El empleado conoce las especificaciones exactas del producto. Si venden las acciones otorgadas antes del anuncio, ¿constituiría esto abuso de información privilegiada o no? ¿Por qué?

"Sospecho que muy pocos o ningún empleado no ejecutivo está presentando ante la SEC..." Personalmente, sospecho que, en general, puede estar equivocado aquí. En las grandes empresas públicas, la información no se transmite a la ligera, y la negociación de acciones de la empresa se puede seguir de cerca, especialmente si existe en un plan de 'tipo de opción de compra de acciones' patrocinado por la empresa. Ciertamente, algunas personas intentan cometer fraude y eludir la detección, pero eso no significa que se considere aceptable para la empresa o la SEC.
Recibir acciones a través de un ESPP (o un programa similar para empleados) es materialmente diferente a ir a su corredor para comprar o vender algo basado en información privilegiada.
@Grade 'Eh' Bacon Quizás mi ejemplo de Apple no fue el mejor, ya que probablemente sean muy profesionales. Hay miles de empresas pequeñas y medianas, pero que cotizan en bolsa, que utilizan RSU e ISO para empleados de nivel no ejecutivo.
¿Tiene evidencia de empleados con información material vendiendo acciones o está asumiendo que esto "sucede todo el tiempo"?
@DStanley Primero, necesitaría saber si el conocimiento de productos no anunciados se considera información privilegiada o no, que es mi pregunta en primer lugar.
Voté para cerrar esto porque realmente se trata de la ley, no de inversiones personales. Si cree que está al tanto de información privilegiada importante y está considerando realizar transacciones de acciones, probablemente debería hablar con un abogado, no con Internet.

Respuestas (2)

Entonces, ¿el conocimiento de productos no anunciados simplemente no se considera información material no pública?

Bueno, "material" es relativo pero ciertamente es información no pública. Y el comercio basado en esa información probablemente se consideraría ilegal si en realidad es material.

Muchas empresas exigen que los empleados con información material no pública obtengan la aprobación de transacciones bursátiles por parte de su departamento legal. Esto protege no solo al empleado sino también al empleador del escrutinio de la SEC. Si el departamento legal determina que el empleado tiene información no pública que es el origen de la negociación de acciones, podría denegar la solicitud.

En muchos casos, estos empleados reciben acciones a través de ESPP, ISO y/o RSU y, a menudo, venden mientras poseen información sobre productos no anunciados.

El solo hecho de recibir acciones como parte de un programa de compensación no sería ilegal, siempre que fuera parte de un paquete de compensación normal y no se otorgara deliberadamente antes de este tipo de eventos. La venta o la compra directa de acciones (incluidas las RSU) con ese tipo de información sin duda sería objeto de escrutinio.

A un empleado se le otorgan RSU, se otorgan 7 meses antes del anuncio de un nuevo producto. El empleado conoce las especificaciones exactas del producto. Si venden las acciones otorgadas antes del anuncio, ¿constituiría esto abuso de información privilegiada o no? ¿Por qué?

La ley no pretende impedir que las personas inviertan en su propia empresa solo porque conocen los planes futuros. Por lo tanto, el conocimiento de un anuncio dentro de 7 meses puede no considerarse material. Sin embargo, si vendió acciones el día (o una semana) antes de algún anuncio que provocó la caída de las acciones , entonces eso probablemente sería analizado. O, si operó poco antes del anuncio de un producto nuevo y revolucionario que se lanzaría en siete meses, y las acciones subieron, entonces es posible que lo analicen.

Así que hay mucha zona gris, pero recuerde que el espíritu de la ley es evitar que las personas se beneficien injustamente con información no pública. Sería difícil demostrar que ganar en una operación de acciones 7 meses antes del anuncio de un producto se consideraría una "ganancia desleal". Pueden pasar muchas cosas en ese tiempo.

Agregué un ejemplo concreto a mi pregunta. Su respuesta parece indicar que recibir RSU no es ilegal en ningún momento (como se esperaba), pero no está claro acerca de la legalidad de vender RSU adquiridos mientras se tiene conocimiento de un producto no anunciado.
@satur9nine Recibir RSU no es ilegal ya que 1) no se desencadena por información privilegiada, y 2) probablemente se otorga a muchos empleados, no solo a individuos y 3) a menudo hay un período de adjudicación. Si un ejecutivo recibió una gran subvención de RSU (y se le adjudicó de inmediato) justo antes de un anuncio importante, entonces podría considerarse inadecuado, pero no creo que se trate de eso.

Está la cuestión de si el conocimiento sobre productos no anunciados es realmente "material" si todo el mundo (el público) sabe que se lanzará algo nuevo. Si trabajas en Apple en el desarrollo del iPhone 8, eso no es material. Si trabajaras en Apple y supieras que dejaron de desarrollar nuevos teléfonos, sería información muy, muy, muy material.

Lo importante en lo que respecta al mercado de valores es cómo se ven las ventas, y eso no es algo que sepas como desarrollador de productos.

¿Pero si trabajara en Apple y conociera las especificaciones de la nueva CPU en el iPhone 8, o la resolución de la cámara, o el tamaño de la pantalla? eso es material? Diría que para el iPhone 6 fue una gran noticia que producirían 2 tamaños de pantalla.
@ satur9nine Es material. Por lo tanto, existen restricciones sobre cuándo los empleados pueden comprar acciones. Hay una congelación antes y después de la ventana de lanzamiento. Ahora el desarrollador puede comprar las acciones con mucha anticipación, pero no sabe si el producto verá la luz del día... hay toneladas de productos que están en desarrollo que no ven la luz del día.
¿La información material no pública cubre el conocimiento de productos no anunciados?
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