Comprensión de la representación visual de una extensión de calendario

He visto los gráficos de Call Spread Inequality, Put Spread, Butterfly y algunos otros, y esta es la primera vez que la línea que muestra el resultado de una opción no está formada por líneas rectas.

La respuesta corta es que los spreads Vertical, Butterfly, Iron Condor, etc. tienen el mismo vencimiento. Una extensión de calendario no lo hace.

Al vencimiento, un call no vale nada si es OTM y vale su valor intrínseco (acción - strike) si es ITM. Esta es una relación lineal de 1:1 que puede ver en la línea punteada superior sin etiqueta que está inclinada a la baja a 45 grados (por encima del precio de ejercicio). Por cada dólar que sube la acción, la call corta pierde un dólar.

Antes del vencimiento, una opción tiene un delta inferior a 1,00. Para una llamada larga, a medida que aumenta el precio de las acciones, el delta aumenta pero a una tasa no lineal. IOW, por cada $ de aumento en el precio de las acciones, el precio de la llamada aumenta a un ritmo más rápido, alcanzando finalmente 1:1 cuando el ITM es muy profundo y el delta se acerca a 1,00. Esto está representado por la curva arqueada hacia arriba en el lado derecho de la opción K.

Cuando combina los números de un gráfico de línea recta y un gráfico curvo, el resultado final es un gráfico curvo.

Una extensión de calendario de llamadas tiene dos tramos: una llamada larga y otra corta, con diferentes vencimientos y, por lo general, las mismas huelgas.

El valor de pago de una opción de compra larga al vencimiento viene dado por max(0, S - K) - C, donde Ses el precio de la acción, Kes el precio de ejercicio y Ces la prima pagada por la opción. En su diagrama, el eje horizontal es Sy el pago es el eje vertical Profit.

Para una llamada corta, usted recibe la prima y es responsable de honrar el pago del comprador. Eso le da una curva de pago para usted de max(0, K - S) + C. Esta es la primera línea punteada, la que está en el extremo superior del gráfico de Hull que pegó como parte de su pregunta.

Sin embargo, cuanto más retroceda en el tiempo, alejándose del vencimiento, la curva pronunciada de la curva de pago de la opción de compra al vencimiento se vuelve más suave. La suavidad exacta de la curva es una característica del mercado, determinada en la práctica por estimación, utilizando precios de opciones reales.

Eso es lo que muestra la línea de puntos inferior. Una opción de compra larga (la primera ecuación) más alejada del vencimiento que la posición de compra corta. Es una ilustración, y es exagerada para mostrar que está lo suficientemente lejos del vencimiento como para que la típica curva de pago que se ve al vencimiento prácticamente haya desaparecido.

La distribución del calendario está dada por la línea continua, que indica el pago total de las dos piernas, la suma de la primera y la segunda línea punteada de la trama.