A efectos prácticos, se toma como tipo de interés libre de riesgo el tipo de interés de las letras del Tesoro a corto plazo. Digamos que esta tasa es del 0,5% anual.
Pero para un inversionista individual, si su banco le ofrece un CD (o GIC) de 1 año del 2% anual y la cantidad está asegurada por la FDIC (o CDIC), ¿no es esta tasa tan buena como libre de riesgo? Incluso si el banco incumple, su principal + interés está garantizado.
¿Puede utilizar esta tasa en sus cálculos de cartera y en CAPM?
Depende de los términos del depósito y de la seguridad a la que se aplica la tasa.
Se deben tener en cuenta todos los costos, y una cuenta de depósito puede ser demasiado lenta para aplicar a los derivados.
Para las acciones, se debe aplicar la tasa libre de riesgo neta más honesta. Como ejemplo, Peter Lynch tiene la regla general de que el único momento en que uno no debe estar en acciones es cuando su rendimiento promedio es más bajo que los rendimientos del Tesoro.
Para inversiones a más corto plazo, un año o menos, se debe utilizar la mejor tasa neta líquida como tasa libre de riesgo. Esto se debe a que la aplicación válida de la tasa libre de riesgo para las decisiones de inversión debe ser la mejor tasa libre de riesgo disponible porque las oportunidades marginales pueden filtrarse con mayor precisión. La liquidez es una preocupación menor para un inversionista lento, pero si uno está activo, pero el dinero está inmovilizado en liquidación, entonces el costo de esa tasa libre de riesgo aumenta en términos del costo de oportunidad.
Si uno está tratando de poner precio a los derivados, la pregunta se vuelve más complicada porque una tasa libre de riesgo más alta implica una opción con un precio alto. Si la tasa es demasiado alta, la volatilidad implícita se desviará demasiado de la volatilidad estadística, por lo que lo más probable es que no sea la tasa libre de riesgo real.
En definitiva, no existen activos verdaderamente libres de riesgo, y sus aproximaciones son aproximadamente iguales en rentabilidad neta, pero hay ocasiones en las que una selección más precisa puede mejorar los resultados.
CAPM
Para CAPM, la mejor tasa libre de riesgo es la más alta que se considera libre de riesgo, por lo que en este caso, si los depósitos están pagando más que los bonos del Tesoro, seguramente es la mejor, pero también debe ajustarse al costo.
Se debe tener en cuenta el costo de tener el dinero de uno potencialmente inmovilizado en un colapso bancario. Según tengo entendido, este proceso, incluso durante el peor momento desde la Gran Depresión en los Estados Unidos, pagó rápidamente, por lo que si el de Canadá es al menos tan rápido como eso, la tasa puede no ajustarse.
Si estas cuentas especiales cobran tarifas por retiro anticipado, eso también debe tenerse en cuenta.
CAPM asume que un valor con oscilaciones más altas, aunque correlacionadas, con el mercado es una inversión superior. Esa varianza correlacionada se aplica al rendimiento del mercado menos la tasa libre de riesgo porque se supone que una tasa libre de riesgo no tiene varianza.
Si es cierto que la tasa libre de riesgo debería ser la tasa más alta de una alternativa, se multiplicará menos rendimiento por beta, por lo que los retornos marginales necesitarán betas más altas para seguir siendo competitivos, según la teoría.
Cabe señalar que las afirmaciones iniciales de Fama & French sobre beta fueron rechazadas después de que los profesionales no lograron vencer al mercado. Actualmente afirman que P/B y beta explican todos los rendimientos en exceso. No hace falta decir que esta vez no ha habido una larga fila de practicantes tratando de ganar con esa teoría.
JB Rey
Víctor123
usuario11865