seguro de cartera

Hay varias formas de cubrir una cartera y "mejor" está a los ojos del espectador porque siempre hay una decisión de compensación entre el costo, así como la cantidad de protección y el potencial de ganancias a varios precios del subyacente, en este caso , un compuesto de los precios de DJIA y Ford.

Hay varios problemas con su idea de cubrir una cartera con opciones de venta OTM Ford profundas.

Lo primero y más importante es el riesgo de correlación. Estás asumiendo que Ford caerá casi un 50% si el DJIA acumula un 30%. Eso puede suceder, pero si no, su cobertura no tendrá valor mientras haya perdido $ 300k en su cartera de un millón de dólares (Ford cae un 30% a $ 8.23).

La prima de la opción no es lineal, por lo que los compradores deben comprar vencimientos adicionales porque el costo por día es menor. En este caso, es irrelevante porque sus opciones de venta de $8 están fuera del dinero. A pesar de eso, considere los LEAP de un año. El puesto de $8 del 21 de junio de 2019 cuesta 16 centavos, por lo que $20k compra 1,250 de ellos. Suponiendo que su predicción sea correcta y que Ford cueste $6 al vencimiento, obtendrá $230k (mientras pierde $300k en el DJIA). Si la probabilidad le divierte, su opción de venta tiene un delta de 0,08, lo que significa que la probabilidad de que el dinero expire es de aproximadamente un 8 %. Si existiera, la opción put de $6 del 21 de junio de 2019 tendría, en el mejor de los casos, un delta de .01. Esa es una probabilidad del 1% de que obtenga $230k de su opción de venta de $8. ¿Cómo te suenan esas probabilidades?

Sobre una base quid pro quo, si el DJIA cayera un 20 % mañana (una caída de $200 000), y suponiendo que no hubiera una expansión de la volatilidad implícita, sus 1250 opciones de venta de $8 el 21 de junio de 2019 aumentarían $40 000 después de una caída del 20 % en Vado. ¿Parece una buena cobertura en ese momento?

¿La respuesta corta? El uso de opciones OTM profundas de Ford como cobertura para el mercado es un boleto de lotería con muchos SI.

Si tiene alguna capacidad para identificar acciones/sectores con una beta superior a 1,00 que es más probable que caigan más que el DJIA, entonces si insiste en la cobertura de correlación cruzada, configure una canasta de opciones de venta largas en 10 o más de estos cepo. No está escrito en piedra que funcionará, pero es mejor que poner todos sus huevos de cobertura en un solo stock. Además, si alguno de los 10 colapsa en el ínterin debido a sus propios problemas específicos de acciones, usted cobraría esas opciones y redistribuiría una parte de las ganancias en otro lugar. Hasta cierto punto, esta canasta podría financiar algunos de los costos de cobertura incluso sin una corrección del mercado.

Para mi gusto, preferiría la cobertura de una cartera con sus propias opciones para que sepa cuál será el P&L a varios precios (sin riesgo de correlación cruzada). En ese sentido, un collar de bajo costo o sin costo sería una posibilidad. Puede construirlo con cualquier límite de pérdidas y ganancias que considere aceptable. Por ejemplo, un cuello ancho del 10 % en el SPY (DIA no ofrece opciones de 1 año ahora) podría costar alrededor del 3 %, pero con un rendimiento del 2 %, podría costar tan solo el 1 % por año. Suponiendo la plena cooperación del subyacente, 9% de beneficio y 11% de riesgo a la baja. O si prefiere un rango de P&L más amplio, puede hacer un collar de 15% o 20% de ancho. Y si está dispuesto a aceptar una cantidad modesta más de riesgo, podría hacer un collar desequilibrado sin costo alguno o posiblemente con un pequeño crédito. Muchas posibilidades.

Si voy por la ruta del collar, usaría vencimientos de 4 a 6 meses. De esa forma, si el subyacente cooperó y se elevó hacia el precio de ejercicio superior, podría aumentarlo y retirarlo, manteniendo un rango de R/R similar mientras asegura algunas de las ganancias en su cartera.