La idea básica detrás de un derivado es muy simple en realidad. Es un contrato donde el valor final depende (se deriva) del valor de otra cosa. Las acciones, por ejemplo, no son un derivado porque el contrato en sí mismo es en realidad la propiedad de una parte de una empresa. Mientras que el seguro de automóvil es un derivado porque el pago depende del valor de otra cosa, a saber, sus automóviles (y los de otras personas).

El problema con una definición tan simple es que cubre una clase tan amplia. Cubre contratos simples como Futuros donde el valor final solo depende del precio de algo en una fecha futura. Pero se extiende a contratos lo suficientemente complicados como para que la gente en finanzas los llame Exóticos .

Los derivados se usan ampliamente para dos cosas: reducir el riesgo (a veces llamado seguro) y especular. Un agricultor puede usar derivados para asegurarse de que le paguen una cierta cantidad por su maíz. Un banquero puede agrupar un montón de préstamos y vender partes para reducir el dolor de la quiebra de un préstamo en particular. Al mismo tiempo, la gente puede usar los mismos instrumentos para especular sobre el precio de (por ejemplo) ese maíz o esos préstamos y la principal ventaja es que no tienen que comprar directamente el maíz o los préstamos. Cualquier agricultor le dirá que el maíz puede ser muy costoso de almacenar.

Los derivados generalmente causan problemas tanto individualmente como a veces en todo el mundo cuando las personas no comprenden adecuadamente los riesgos involucrados. El ejemplo más famoso son los valores respaldados por hipotecas y la reciente Gran Recesión. Puede comenzar a comprender los instrumentos y sus riesgos con este maravilloso artículo de Wikipedia y, más adelante, quizás con una colección usada de libros de CFA que cubren los derivados con gran detalle.

Editar: Michael Grünewald mencionó el texto de Hull sobre derivados como un maravilloso término medio entre Wikipedia y los libros de CFA que no puedo creer que no haya pensado en mí mismo.

Un derivado es un instrumento financiero de un tipo especial, del tipo “cuyo precio depende de, o se deriva de, otro activo”. Esta definición es de John Hull, Options, Futures and Other Derivatives : un libro que definitivamente vale la pena tener si tiene curiosidad al respecto, puede encontrar fácilmente copias antiguas por unos pocos dólares.

El primer punto es que un derivado es un instrumento financiero , como los créditos, o los seguros, el segundo punto es que su precio depende estrechamente del precio de otra cosa, el mencionado activo . En la mayoría de los casos, los derivados pueden entenderse como seguros financieros contra algún riesgo ligado al activo.

En la continuación, doy una pequeña lista de derivados y destaco los activos y el riesgo al que pueden estar vinculados. Y primero, permítanme señalar que la definición es (marginalmente) incorrecta porque algunos derivados dependen de cosas que no son activos, ni tienen un precio, como la temperatura, la luz solar o incluso su propia vida en el caso de las hipotecas. Pero antes de entrar en esta lista, déjame repasar los puntos restantes de tu pregunta.

¿Cuál es la idea básica y el concepto detrás de un derivado?

Como ya se señaló, en la mayoría de los casos, un derivado puede entenderse como un seguro financiero que compensa un riesgo de algún tipo. En un contrato de seguro clásico, una de las partes del contrato es una compañía de seguros, pero en el caso más amplio de un derivado, esa contraparte puede ser prácticamente cualquier cosa: una compañía de seguros, un banco, un gobierno, una gran empresa y, muy probablemente, creadores de mercado. .

¿Cómo se usa realmente y cómo se desvía del primer punto? Brevemente, ¿cómo está afectando a las personas y cómo está causando problemas?

Un punto importante con los derivados es que puede resultar arbitrariamente complicado calcular sus precios. En realidad lo que se esconde en el intento de dar una definición de derivados, es que son productos cuyo precio Y es una función medible de una o varias variables aleatorias X_1 , X_2 , … X_n sobre las que podemos utilizar la teoría del arbitraje de precios para obtener sugerencias sobre el precio real Y del activo: esto es lo que depende de los medios en términos técnicos. En el caso más favorable, obtenemos una fórmula fácil que une Y con X_is que nos indica cuál es el precio de nuestro instrumento financiero. Pero en la práctica, puede ser muy difícil, si es posible, determinar el precio de los derivados. Esto tiene dos implicaciones:

• Las personas que poseen técnicas sofisticadas para calcular el precio de los derivados tienen una ventaja estratégica en el mercado de derivados, en comparación con los actores menos avanzados del mercado.

• Las organizaciones que poseen activos a los que no pueden cotizar ya no pueden calcular su bilan, por lo que no pueden saber con certeza su situación financiera. De alguna manera están jugando a la ruleta.

Pero espere, si los derivados son seguros, deberían ayudar a mitigar algunos riesgos financieros, lo que significa precisamente que deberían ayudar a sus propietarios a ver con mayor precisión su situación financiera. ¿Cómo no es esto una contradicción?

Algunas personas con técnicas sofisticadas para calcular el precio de los derivados en realidad están vendiendo derivados complicados a personas con menos conocimientos. Por ejemplo, muchos municipios de Francia y Alemania han contratado créditos cuyos reembolsos tienen una parte de interés fijo, como en un crédito clásico, y una parte de interés variable cuya tasa se calcula contra una fórmula complicada que involucra el valor del franco suizo en cada trimestre a partir de desde el inicio del crédito. (Entonces, para un crédito de este tipo a 25 años, el precio Y del crédito en su inicio depende de 100 X, que son los precios inciertos del franco suizo cada trimestre de los 25 años siguientes). Algunas de estas comunas pueden ser bastante pequeño, con 5.000 habitantes, y por supuesto, no tener la experiencia necesaria para analizar los riesgos vinculados a tales instrumentos, lo que en ese caso especial llevó al tribunal a calificar el crédito de estafa ya cancelar el crédito. Pero, ¿qué cadena de acontecimientos lleva a una ciudad de 5.000 habitantes en Francia a poseer un crédito cuyos reembolsos dependen del franco suizo? Tras la crisis crediticia de 2007 y la caída de Lehman Brothers en 2008, ha comenzado a ser muy difícil organizar la financiación, que básicamente consiste en concertar créditos a largo plazo sobre grandes cantidades de dinero. Entonces, el municipio necesita un crédito de 10.000.000 EUROS a 25 años y va a su banco comunal. La banca comunal tiene cientos o miles de municipios buscando créditos y necesita ella misma un financiamiento. Entonces el banco comunal va a una de las cinco instituciones financieras más grandes del mundo, que insiste en vender un enorme crédito cuyos reembolsos tienen una parte variable en función de los cientos de valores que tendrá el franco suizo en los próximos 25 años. Dado que el banco grande tiene mejores técnicas de cálculo que el banco pequeño, obtiene grandes ganancias. Como el pequeño banco no tiene idea de cómo calcular el precio correcto del crédito que compró, lo corta en pedazos y lo vende de la misma forma a las distintas comunas con las que trabaja. Si tuviéramos que atribuir este tipo de intenciones a los cinco bancos más grandes, podríamos preguntarnos sobre la posibilidad de que diseñaran el crédito para aprovechar los métodos primitivos de evaluación del banco pequeño. También podríamos preguntar si organizaron un cartel para obligar a los bancos comunales a comprar sus Dado que el banco grande tiene mejores técnicas de cálculo que el banco pequeño, obtiene grandes ganancias. Como el pequeño banco no tiene idea de cómo calcular el precio correcto del crédito que compró, lo corta en pedazos y lo vende de la misma forma a las distintas comunas con las que trabaja. Si tuviéramos que atribuir este tipo de intenciones a los cinco bancos más grandes, podríamos preguntarnos sobre la posibilidad de que diseñaran el crédito para aprovechar los métodos primitivos de evaluación del banco pequeño. También podríamos preguntar si organizaron un cartel para obligar a los bancos comunales a comprar sus Dado que el banco grande tiene mejores técnicas de cálculo que el banco pequeño, obtiene grandes ganancias. Como el pequeño banco no tiene idea de cómo calcular el precio correcto del crédito que compró, lo corta en pedazos y lo vende de la misma forma a las distintas comunas con las que trabaja. Si tuviéramos que atribuir este tipo de intenciones a los cinco bancos más grandes, podríamos preguntarnos sobre la posibilidad de que diseñaran el crédito para aprovechar los métodos primitivos de evaluación del banco pequeño. También podríamos preguntar si organizaron un cartel para obligar a los bancos comunales a comprar sus podríamos preguntar sobre la posibilidad de que diseñaran el crédito para aprovechar los métodos primitivos de evaluación del banco chico. También podríamos preguntar si organizaron un cartel para obligar a los bancos comunales a comprar sus podríamos preguntar sobre la posibilidad de que diseñaran el crédito para aprovechar los métodos primitivos de evaluación del banco pequeño. También podríamos preguntar si organizaron un cartel para obligar a los bancos comunales a comprar susbolas de nieve de las Bermudas . Y también podríamos preguntarnos si son tan influyentes que eventualmente pueden manipular el franco suizo para obtener una ganancia aún mayor. Pero no voy a entrar en esto. Según tengo entendido, la crisis de las hipotecas de alto riesgo es una obra de teatro con la misma trama, con diferentes actores, pero conozco este último tema solo por lo que pude leer en los periódicos franceses.

Tanto para el "¿Cómo está causando problemas?" parte.

¿Cuál es parte de la terminología en relación con los derivados (y sus significados, por supuesto)?

Responder a esta pregunta es básicamente el propósito de los 7 primeros capítulos del libro de Hull, además de derivar algunos principios matemáticos importantes. ¡Y no voy a copiar estos siete capítulos aquí!

¿Cómo empezaría alguien a operar con derivados (estoy jugando a una simulación realista del mercado de valores, así que no importa si su respuesta me cuesta dinero)?

Si hace la pregunta, entiendo que no es un profesional, por lo que en realidad está tratando de convertirse en el que tiene dinero y cero conocimiento en el juego que describí anteriormente. Recomendaría no hacer esto. Dicho esto, si tiene una buena base matemática y puede programar bien, una vez que tenga confianza con los libros de Hull y Joshi, puede divertirse implementando varios modelos de mercado e implementando estrategias comerciales. Una vez que esté seguro de esto, también puede leer los artículos sobre finanzas cuantitativas en arXiv.org. Y una vez que haya terminado con esto, puede decidir por sí mismo si quiere jugar en el mismo mercado que los muchachos que escriben estos artículos. (Y sí, incluso para las opciones más simples, tienen mejores modelos que usted y lo superarán sistemáticamente a largo plazo,

(de hecho, me he propuesto como meta personal perder de alguna manera hasta el último centavo de mi dinero)

¡Conoces tus armas! :)

Teratología de derivados

contrato futuro

Dos partes acuerdan hoy un precio para que una entregue una mercancía a la otra en algún instante futuro. Este es un contrato de futuro clásico, se puede modificar de todas las formas imaginables, generalmente incorporando opciones. Por ejemplo, una de las partes podría tener la opción de elegir entre diferentes puntos de entrega o días de entrega.

Opción

Dos partes escriben hoy un contrato que permite a una parte comprar en algún momento futuro una mercancía a la segunda parte. El precio está escrito hoy, como parte del contrato. (Existe la opción correspondiente que da derecho al propietario a vender algo). A diferencia del contrato futuro, solo una de las partes puede estar obligada a hacer algo, la otra tiene un derecho pero no una obligación.

Si compra una opción, está comprando algún tipo de seguro contra un cambio de precio en algún activo.

Crédito

Este es el más familiar para cualquiera. Los créditos pueden tener muchos sabores diferentes, especialmente la fórmula para calcular los intereses, o también las opciones integradas. Las opciones comunes son opciones de liquidación anticipada u opciones de reestructuración .

Si bien esto no es completamente intuitivo, el crédito funciona como un seguro. Esto se entiende más fácilmente desde el lado de la organización que presta el dinero, que especula que la proporción de creadores que van a la quiebra será lo suficientemente baja como para que ella obtenga ganancias, al igual que una compañía de seguros contra incendios especula que la proporción de accidentes por incendio será baja. suficiente para que ella obtenga una ganancia.

Seguros de crédito

Esto es como una hipoteca sobre una institución financiera. Dos partes acuerdan que una recibirá un pago inicial hoy y le dará una compensación a la segunda si algún tercero incumple.

Aquí se trata de un seguro explícito contra el evento desafortunado, donde un creador quiebra.

Derivados de electricidad

Uno encuentra aquí opciones más o menos estándar sobre electricidad. Pero la electricidad tiene deliciosas particularidades, ya que prácticamente no se puede almacenar, y también (generalmente) se evitan las consecuencias.

En cuanto a las opciones clásicas, estas son seguros contra movimientos de precios.

permutas

Un swap es como dos créditos complementarios sobre la misma cantidad de dinero, de modo que las dos partes no intercambian realmente el crédito nominal y solo pagan intereses el uno al otro, lo que solo tiene sentido si estos intereses se calculan con fórmulas diferentes. .

Un ejemplo típico son el tipo de interés fijo frente al EURIBOR en un determinado vencimiento, que interpretamos como un seguro frente a las fluctuaciones del EURIBOR , o un tipo fijo frente a la relación de cambio entre dos divisas, que interpretamos como un seguro frente a la descorrelación de las dos divisas.

Los swaps son la categoría más rica y genérica de derivados financieros. El mercado extrabursátil presenta productos de seguros muy imaginativos y muy personalizados.

Derivados del clima

La forma más básica es el seguro contra la sequía, pero puedes imaginar diferentes peligros, y una vez que lo tengas puedes ponerlo en opciones, en una permuta, etc. Por ejemplo, un restaurante con terraza podría entrar en un seguro meteorológico, pagando cada año una cantidad fija de dinero y convirtiéndose a cambio en una cantidad de dinero basada en la cantidad de días lluviosos en un año.

Otros

En realidad, ¡esta lista es virtualmente ilimitada!

Un derivado en finanzas es simplemente cualquier activo cuyo valor se basa en el valor de otro activo o en el valor de un grupo de activos.

Un contrato de derivados es un tipo de contrato (generalmente un "contrato estandarizado") con instrucciones de pago específicas basadas en los cambios de precio de un activo diferente.

La idea básica es que se vuelve más fácil reclamar un activo o propiedad (y beneficiarse de este reclamo), sin necesidad de transferirlo físicamente (o incluso el título de dicho activo), y usar mucho menos capital para hacerlo ( reducir el riesgo).

Se vuelven problemáticos cuando varias personas pueden tener derechos sobre el activo real, o cuando el valor de los derivados cambia muy rápidamente o son difíciles de calcular. También hay problemas de liquidez cuanto más te alejas del activo real. Esto no es un problema para todo tipo de contratos de derivados. Y debe reconocer que los derivados se usan coloquialmente de una manera que no tiene nada que ver con la realidad para causar miedo en personas/inversionistas que no tienen conocimientos financieros.

Muchos derivados también tienen fines económicos dudosos o nulos, por lo que los reguladores no permiten que se negocien porque no pueden ver en qué se diferencian de los juegos de azar. Esto se ve en los mercados financieros menos liberalizados o en culturas con antecedentes puritanos. Por lo general, el truco consiste en convencer a los reguladores de que el derivado o producto financiero ayuda a reducir el riesgo y la cobertura y será aprobado.

He mencionado cierta terminología, pero esto depende específicamente del tipo de contrato de derivados que le interese. Swaps, swaps de incumplimiento crediticio, futuros, opciones, opciones sobre futuros, fondos cotizados en bolsa apalancados, fondos cotizados en bolsa apalancados inversos, warrants y más todos tienen su propia terminología.

¿Cómo intercambiarlos en una simulación? Todo depende de qué producto financiero te interese realmente.

Hay algunos factores desagradables que han llevado a la creación de nuevos derivados:

• Hacer trampa en los impuestos. Si sus contadores pueden crear derivados que son demasiado confusos para que los contadores del servicio de ingresos los descubran, puede generar pérdidas artificiales o ilusorias en jurisdicciones con impuestos altos, compensadas con ganancias en jurisdicciones con impuestos bajos.
• Engañar a sus inversores/socios comerciales/reguladores. Los derivados son buenos para ocultar ganancias o pérdidas, según lo que desee ocultar. Esto se llama eufemísticamente "gestión de ganancias". Esta fue la forma principal en que funcionó el fraude de Enron: crearían activos fantasmas y luego los usarían como evidencia de solvencia para poder obtener más préstamos y/o participar en transacciones más riesgosas.