¿Por qué los precios de algunos bonos del gobierno del Reino Unido (gilt) a mediano plazo parecen tan dispares?

La disparidad no es tan significativa como supones. El precio y el rendimiento actuales de un bono pueden ser engañosos si no se consideran con respecto al vencimiento del bono .

Lo que está pasando por alto es que cuando vence un bono, usted recupera el valor nominal de redención del bono, no el precio que pagó originalmente por el bono . Y el precio de mercado que paga originalmente por un bono puede ser mayor o menor que el valor de vencimiento, según las tasas de interés vigentes en comparación con el momento en que se emitió el bono.

Si estos bonos duraran para siempre, comparar el rendimiento actual sería más significativo. (Y si duraran para siempre, se llamarían "consoles").

Pero dado que cada uno de estos bonos vence dentro de un puñado de años, y el valor nominal de redención de los bonos es menor que sus precios de mercado actuales, lo que uno tiene que esperar al vencimiento es una pérdida de capital en el valor del bono. Supongo que lo que obtendrán sus £123,08 o £108,11 al vencimiento es un valor de reembolso de £100,00. (De donde yo vengo, los bonos normalmente se emiten con valores nominales de $1000, pero se cotizan sobre la base de $100, es decir, divididos por 10).

Su rendimiento general de un bono comprado y retenido hasta el vencimiento será una combinación del interés del pago del cupón, más una ganancia de capital si el bono se compró por debajo del valor de rescate, o menos una pérdida de capital si el bono se compró por encima del valor de rescate.

Volvamos a tu ejemplo. Si hace clic en los detalles de cada bono, verá que el primero (con vencimiento en 2021) actualmente muestra un rendimiento de redención de 0,8490 %, mientras que el segundo (con vencimiento en 2020) muestra actualmente un 0,7050 %. Estas tasas tienen en cuenta la diferencia en el precio actual y el valor de rescate.

La mejor comparación de estos bonos analiza sus rendimientos al vencimiento y el tiempo hasta el vencimiento. Entonces, en ese contexto, se espera que el bono con el año adicional de vencimiento tenga un rendimiento al vencimiento ligeramente mayor. Consulte Wikipedia - Curva de rendimiento - Curva de rendimiento normal . Pero no llamaría a la diferencia una gran disparidad; ciertamente no es una disparidad tan proporcionalmente grande como entre los precios de £123,08 y £108,11 o los rendimientos corrientes del 6,5 % y el 4,4 %.

La forma de la curva de rendimiento; la curva que relaciona la fecha de vencimiento con el rendimiento ha cambiado en los últimos meses, lo que significa que la curva no se ha invertido y ha vuelto a un estado en el que el riesgo futuro tiene un precio más normal. Esto significa que los vencimientos más largos tienen un mayor rendimiento, ya que existe un mayor riesgo de que ocurran efectos adversos en el futuro distante que en el cercano. 1 año extra es bastante más distante con mayor riesgo político.

Gracias al aumento del riesgo político y económico para el Reino Unido, la prima de riesgo ha aumentado a medida que los tenedores de bonos internacionales (es decir, fuera del Reino Unido) han vendido sus tenencias.

Hay más riesgo a medida que avanza en el futuro (tanto hacia arriba como hacia abajo, es decir, desviación estándar más alta/barras de error más grandes), por lo que este mayor riesgo tiene un mayor efecto en el futuro, por lo que el tamaño de la prima de riesgo es mayor, y por lo tanto el rendimiento requerido es mayor.

Vale la pena repetir que es sólo el tamaño del riesgo (ver incertidumbre) y no la dirección del riesgo lo que es importante. Si cree que el aumento de la prima de riesgo no está justificado, puede ser el momento de comprar.