En todas las noticias leí que la curva de rendimiento se está invirtiendo. Pensé que estaban hablando de la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. Este parece ser el caso cuando leo este artículo .
Sin embargo, todavía hay algunas cosas que no entiendo.
1) ¿Cómo cambia el rendimiento?
Para mí, los EE. UU. están emitiendo los bonos. Por ejemplo, pueden decidir intentar vender bonos con un vencimiento de 30 años y un rendimiento del 2%. Si lo compro, entonces puedo revenderlo en el mercado secundario. Si hago eso, todavía estoy vendiendo un bono con un rendimiento del 2%, entonces, ¿cómo puede bajar el rendimiento del bono a 30 años si EE. UU. no decide emitir un bono con un rendimiento más bajo?
2) ¿Estamos considerando la curva de rendimiento del bono del Tesoro estadounidense?
Cuando le hice la pregunta 1) a mi colega hoy, me dijo que, de hecho, la curva de rendimiento de la que hablaba la gente era la de la tasa interbancaria (como la LIBOR). Esto agregó confusión para mí. ¿Es verdad? ¿Es cómo cambia el rendimiento?
A partir de esta respuesta , parece que estamos hablando de una curva de rendimiento de cupón cero construida a través del método de arranque. ¿Es verdad?
3) ¿Existen también otras curvas de rendimiento de otros países a considerar?
¿Qué pasa si la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. se invierte pero no la curva de bonos alemanes? ¿Es posible?
4) ¿Dónde puedo encontrar información sobre la curva de rendimiento actual?
¿Hay un sitio oficial que publique esta curva en alguna parte?
5) ¿Por qué la gente cree que la inversión de la curva de rendimiento implica una próxima recesión? ¿Es una falacia o es seguro?
Al leer las noticias, tengo la sensación de que la gente dice "Las dos últimas curvas de rendimiento se invirtieron, tuvimos una recesión", pero no me parece muy lógico. Desde un punto de vista estadístico, el número de ocurrencias no es suficiente para llegar a ninguna conclusión. ¿Hay razones más serias para creer que vendrá una recesión cuando la curva de rendimiento se invierta?
1) ¿Cómo cambia el rendimiento?
Como dijo D Stanley, esta es la diferencia entre el rendimiento y la tasa de interés. El bono aún puede ser de $1000 a una tasa de interés del 2% (un cupón de $20), pero se vende a un precio diferente al de $1000, debido a una variedad de factores.
Un factor importante es la tasa de interés actual. Si ahora esos bonos se emiten al 1,5%, puede esperar que los viejos bonos con cupón de $20 se vendan con una prima. Si las tasas actuales son del 2,5%, tendrían que venderse con descuento.
El rendimiento es cuánto obtienes a cambio dividido por cuánto pagas. En última instancia, lo establece el mercado.
2) ¿Estamos considerando la curva de rendimiento del bono del Tesoro estadounidense?
En las noticias de EE. UU., sí, la gente suele hablar de la curva entre los bonos del Tesoro de EE. UU. a más largo y más corto plazo.
Pero ese es un buen punto: no existe una curva de rendimiento única, ni una forma única de "invertirla". Puede usar diferentes definiciones de largo y corto plazo incluso dentro del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU.
3) ¿Existen también otras curvas de rendimiento de otros países a considerar?
Seguro. La inversión de rendimiento necesita algunos ingredientes clave, pero los bonos del gobierno de cualquier país confiable (o un instrumento financiero similar) podrían experimentarlo, y esa sería información interesante con implicaciones particulares en cada caso.
4) ¿Dónde puedo encontrar información sobre la curva de rendimiento actual?
Aquí está la curva de rendimiento oficial del Tesoro: https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest-rates/Pages/TextView.aspx?data=yield
5) ¿Por qué la gente cree que la inversión de la curva de rendimiento implica una próxima recesión? ¿Es una falacia o es seguro?
Los bonos a más largo plazo (10 o 30 años) naturalmente deberían tener un mayor rendimiento (lo que significa un precio más bajo) que los bonos similares a más corto plazo (3 meses o 2 años, por ejemplo). Esto se debe a que, siendo todo lo demás igual, los inversores deberían preferir que se les pague más temprano que tarde.
La excepción a esto es cuando existe la expectativa de que los rendimientos futuros serán más bajos, por lo que comprar ahora lo ayuda a "fijar" las tasas durante mucho tiempo o aumentar la prima al venderlas.
¿Por qué los rendimientos serían más bajos? Bueno, podría ser que haya mucha gente vendiendo otras inversiones (como acciones) y obtendrá un bajo rendimiento seguro en lugar de mantener el dinero inactivo. También podría ser que la Reserva Federal reduzca las tasas de los nuevos bonos para estimular la economía. Estas cosas están asociadas con las recesiones económicas.
Entonces, ¿una curva de rendimiento invertida implica una recesión? No, pero le dice que los inversionistas institucionales y las personas de alto poder adquisitivo (que poseen la gran mayoría de los mercados de acciones y bonos) creen que es suficiente para comenzar a prepararse para ello. Y las cantidades de dinero son lo suficientemente grandes como para alejar los precios del equilibrio en el instrumento financiero más negociado del mundo, el bono del Tesoro de EE. UU.
Pueden estar exagerando, o pueden ser lo suficientemente perspicaces como para verlo venir. Incluso podrían estar haciendo una profecía autocumplida al asustar a todos al respecto. Es una señal de que el gran capital cree que se avecina una recesión, pero la evidencia real está en la economía.
Para la pregunta 4, la fuente más oficial de las curvas de rendimiento de EE. UU. está aquí:
Las curvas de rendimiento diarias se publican allí cada noche, tanto las curvas de rendimiento nominales como las reales.
Entonces, ¿cómo puede bajar el rendimiento del bono a 30 años si EE. UU. no decide emitir un bono con un rendimiento más bajo?
Estás confundiendo el rendimiento con la tasa de interés . Si compra un bono de $100 a 1 año que paga 2% de interés, obtiene $102 en un año. ¿Qué sucede si pagó $ 102 por ese bono? Entonces no obtuvo ganancias y su rendimiento es cero.
Entonces, un rendimiento más bajo indica que los inversores están pagando precios más altos por esos bonos. Por lo general, los inversores quieren rendimientos más altos (pagan precios más bajos por) bonos a más largo plazo, ya que su dinero está bloqueado por un período más largo (si mantienen el bono hasta su vencimiento, lo que la mayoría no hace). Una curva invertida indica una falta de demanda (precios más bajos, rendimientos más altos) en bonos a más corto plazo, posiblemente debido a temores sobre el futuro económico a corto plazo, o porque los bonos a más largo plazo funcionan mejor cuando caen las tasas de interés.
¿Estamos considerando la curva de rendimiento del bono del Tesoro estadounidense?
¿Depende de lo que estés hablando? cada gobierno (y LIBOR) tiene su propia "curva de rendimiento" que se crea a partir de las tasas/precios de los bonos que emite. (Bootstrapping es uno de los muchos métodos para hacer esto). Entonces, cuando alguien dice "la curva de rendimiento se está invirtiendo", la primera pregunta es: ¿ Qué curva de rendimiento?
¿Qué pasa si la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. se invierte pero no la curva de bonos alemanes? ¿Es posible?
Sí
¿Dónde puedo encontrar información sobre la curva de rendimiento actual?
https://www.google.com/search?q=us+rendimiento+curva
¿Por qué la gente cree que la inversión de la curva de rendimiento implica una próxima recesión? ¿Es una falacia o es seguro?
No es una falacia ni es cierto. Una curva de rendimiento inversora ha precedido a cada una de las últimas 7 recesiones, desde 1970 (tenga en cuenta que la curva de rendimiento también se invirtió en 1966, pero no se produjo una recesión hasta 1970), por lo que es razonable suponer que es posible otra recesión . pero no una certeza. Tampoco significa que haya comenzado una recesión . Durante ese tiempo, una recesión comenzó en promedio 14 meses después de que se invirtiera la curva .
Puede encontrar información sobre las curvas de rendimiento aquí: https://fred.stlouisfed.org/categories/33446
Mi favorito compara el 10Y con el 3M, aquí: https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y3M
El 10Y vs 2Y también es un indicador popular, aquí: https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y
Aléjese a los datos máximos y verá cuándo el delta de rendimiento históricamente se ha vuelto negativo. Superpuestas a esto hay áreas sombreadas que indican recesiones en EE.UU.
Para un inversor experimentado, una curva de rendimiento invertida indica que se avecina una oportunidad de compra.
La respuesta a la pregunta 5) es probablemente la más interesante: existe una curva de rendimiento específica, la de 10 años frente a 3 meses, que ha predicho sistemáticamente todas las recesiones desde 1970 cuando se invierte durante un trimestre completo, y nunca se ha invertido. durante un trimestre completo sin recesión.
Lo que hace que este indicador sea preocupante es que se invirtió durante un trimestre completo a partir de julio de 2019 . En ese momento no había otras buenas razones para esperar una recesión en el corto plazo: la economía mundial estaba avanzando, no había conflictos inminentes y no había otros indicadores de ningún tipo de problema económico por delante. A día de hoy (2022-03-16), conserva su 100% de precisión.
En particular, el diferencial actual está sustancialmente por encima de cero ahora, lo que indica que no hay riesgo de recesión en el corto plazo.
NL - Pide disculpas a Mónica
xioso