¿Por qué los inversores financieros se molestan en comprar derivados y luego cubrir la posición?

En general, cuando abre una posición o realiza una inversión en los mercados financieros, espera un retorno de su inversión basado en un conjunto de suposiciones.

Por ejemplo, si estuviera comprando acciones en una empresa de servicios públicos, podría esperar que la empresa continuara pagando dividendos en el futuro previsible.

Sin embargo, puede haber algunos aspectos que no puede predecir y que no desea incluir en su conjunto de suposiciones. Por ejemplo, podría existir el riesgo de que la empresa reduzca su dividendo. Si lo hiciera, uno esperaría que el precio de las acciones cayera significativamente, por lo que una 'cobertura' contra esa posibilidad sería comprar una opción de venta en la empresa.

La cobertura le permite eliminar algunos de los riesgos que no está incluyendo en su conjunto de suposiciones.

Tiene razón: si eliminara todos sus riesgos a través de la cobertura, no ganaría dinero; de hecho, la cobertura probablemente costaría más de lo que ganaría. Sin embargo, al usar varias 'herramientas' de cobertura, puede usarlas para reducir riesgos que no puede predecir.

La cobertura delta trata específicamente de intentar neutralizar las fluctuaciones en el precio de la acción subyacente, haciendo que la exposición general sea más específica para gamma, volatilidad y deterioro, que de otro modo incluiría delta. Muchos comerciantes de opciones intentan ser delta neutrales para poder concentrarse más en la volatilidad general que en las fluctuaciones de precios a corto plazo.

A veces, la cobertura se usa si tiene una posición y siente que el mercado va en contra de su posición, por lo que cubriría esa posición para proteger su capital y posibles ganancias en lugar de cerrar la posición e incurrir en impuestos sobre las ganancias de capital.

Personalmente, si el mercado iba en contra de una posición que tenía abierta, saldría de esa posición y protegería mi capital/beneficios en lugar de utilizar más capital para protegerme de mi posición. Preferiría obtener una ganancia y pagar algún impuesto sobre las ganancias de capital que ver cómo mis ganancias se convierten en pérdidas o usar más capital para tratar de proteger una mala posición.

La cobertura puede ser útil en determinadas circunstancias, pero creo que si cree que el mercado va en contra de su posición a medio o largo plazo, debería salir de sus posiciones en lugar de cubrirse contra ellas.

No sé por qué un inversor financiero o un comerciante minorista haría esto. Pero puedo adivinar por qué un creador de mercado en opciones haría esto.

Digamos que usted compra una opción de un creador de mercado de opciones y el creador de mercado le vendió la opción. Obtuvo una pequeña ganancia en el diferencial de oferta y demanda, pero ahora mantiene una posición corta en la opción con exposición ilimitada al riesgo. Entonces, para protegerse, tomará una posición de compensación en el subyacente y se volverá delta neutral, de modo que su posición no se vea afectada por los movimientos del subyacente.

Al final, puede hacerlo porque no está en el mercado para ganar dinero apostando a la dirección, a diferencia del resto de los pobres mortales. Está ganando dinero con el diferencial de oferta y demanda. Entonces, para asegurarse de que sus ganancias no se vean erosionadas por un movimiento adverso en el subyacente, buscará continuamente ser delta neutral.

Pero una vez más, esto es para un creador de mercado. Para los tomadores de mercado como nosotros, todavía no entiendo por qué necesitaríamos una cobertura delta.

Hay varias razones para cubrir una posición. Estos son algunos de los más comunes:

• La cobertura delta se puede utilizar para abaratar un cambio de posición temporal. Una vez que se negocia una posición de opción, a menudo puede ser costoso salir de esa posición y luego regresar a la posición si cree que la posición tendrá un contratiempo temporal. En su lugar, los administradores utilizarán temporalmente la cobertura delta utilizando el subyacente, que puede ser significativamente más barato.
• Incluso es posible que pueda cubrir aproximadamente delta una cartera completa con un solo índice líquido que puede ser mucho, mucho más barato que negociar todas las posiciones.
• Además, la cobertura delta solo cubre los efectos lineales para movimientos pequeños. La cobertura delta se puede utilizar para eliminar el riesgo lineal y apostar exclusivamente por la parte no lineal del derivado (es decir, gamma para opciones).
• Victor123 tiene un buen artículo sobre arbitraje en otra respuesta. Esencialmente, como menciona, obtiene un activo libre de riesgo, pero si opera bien, podría capturar una cartera libre de riesgo que tiene una tasa ligeramente más alta que la tasa libre de riesgo predominante.
• Como menciona Víctor, puede haber razones fiscales para la cobertura temporal para evitar la realización de ganancias de capital. Aunque el tratamiento de las ganancias en posiciones de derivados puede ser complicado e incluso anularse ocasionalmente.

La cobertura de una posición de derivados con otro derivado es un caso común. No elimina el riesgo, pero reduce la volatilidad de la cartera. Por ejemplo, tiene 1 contrato de futuros de petróleo, luego vende un contrato de petróleo, para una fecha diferente. Su posicionamiento delta es cercano a cero, pero su posición no es cero. Todavía posee un contrato +1 y uno -1, incluso si estos seguirán el precio al contado y, en general, su posición estará "congelada".

No es "cobertura" en el sentido común, para reducir el riesgo. Cuando compra acciones, reduce su riesgo de inflación, por ejemplo. Es diferente. Solo reduce la volatilidad.