Estoy mirando este enlace , que enumera las relaciones P/E por industria. Veo que la biotecnología tiene una relación P/E de 145, que es muy alta en comparación con otras industrias. ¿Qué tiene de especial esta industria que da como resultado una relación P/E tan alta?
Entiendo que el P/E de una empresa en particular puede ser alto en relación con su industria. Pero, ¿cómo puede toda una industria estar fuera de línea con las otras industrias?
Si observa el desglose de biotecnología , encontrará muchas NA en lo que respecta a P/E, ya que hay muchas empresas de biotecnología jóvenes que aún no han obtenido ganancias. Por lo tanto, puede haber algo que decir sobre cómo se calcula toda la estadística de la industria.
La biotecnología puede incluir compañías farmacéuticas que pueden tener grandes ganancias debido a las patentes de medicamentos.
Como ejemplo, mire a Shire PLC, que tiene un P/E de 1243, que es bastante alto con una capitalización de mercado de más de mil millones de dólares, por lo que no es una empresa pequeña. Me pregunto cómo habrían sido las empresas punto com en 1998/1999 que bien podrían ser similares, ya que algunas industrias tendrán burbujas, te das cuenta, ¿verdad?
La razón de señalar la Capitalización Bursátil es que esta es una forma de medir el tamaño de una empresa, ya que esta no es más que la suma de todas las acciones de la empresa. Podría haber pequeñas empresas que tienen capitalizaciones de mercado bajas que podrían tener altos P/E, ya que son relativamente jóvenes y se podría creer que tienen suficiente publicidad como para que haya mucha confianza en la acción. Por ejemplo, Amazon.com estuvo en bolsa durante años antes de obtener ganancias. Al no tener ganancias, no hay P/E y, por lo tanto, vale la pena comprender las limitaciones de un P/E, ya que el cálculo solo toma las ganancias del año anterior de una empresa dividida por el precio actual de las acciones. Si la tasa de crecimiento esperada es lo suficientemente alta, esta puede ser una forma de justificar un P/E alto para una acción. La pregunta que hizo sobre una industria que tiene esto es la derivación de un conjunto de acciones.
Quiero profundizar en algunos de los puntos generales hechos en las otras respuestas, ya que hay mucho que es especial o exclusivo de la industria biotecnológica. Por definición, una relación P/E alta para una industria puede provenir de 1) altos precios/demanda de empresas en la industria y/o 2) bajas ganancias en la industria. En promedio, la industria biotecnológica presenta una alta demanda (y, por lo tanto, precios altos) y ganancias bajas, de ahí su relación P/E promedio. Mi respuesta es algo específica de EE. UU. (principalmente las partes sobre la FDA ), pero el resto de la información es relevante en otros lugares.
La industria de la biotecnología es una industria de alto precio porque, por varias razones , algunos inversores la consideran una industria con un importante potencial de crecimiento. Además, llevar un fármaco al mercado requiere una gran inversión durante varios años, como mínimo. Un nuevo fármaco puede resultar muy rentable en el futuro, pero lo más pronto que la empresa podría empezar a obtener este beneficio es después de que el fármaco se acerque a la finalización de los ensayos clínicos de fase III y pase el proceso de aprobación de la FDA.
Por lo tanto, las empresas biotecnológicas jóvenes de pequeña capitalización pueden tener ganancias bajas o negativas durante períodos prolongados porque enfrentan altos costos de investigación y desarrollo durante el largo proceso de llevar su primer medicamento (o medicamentos posteriores) al mercado. Este proceso puede ser del orden de décadas . Estas ganancias deprimidas, junto con la alta demanda de las empresas, ya sea a través de los primeros inversionistas, fusiones y adquisiciones, etc., pueden conducir a altos índices P/E.
Abordé en detalle varias de las razones por las que las empresas de biotecnología tienen demanda ahora en otra respuesta , pero quiero agregar información sobre el papel del capital de riesgo en la industria de la biotecnología que no necesariamente encaja en la otra respuesta.
El capital de riesgo es más frecuente en las industrias tecnológicas debido a sus altos requisitos de capital inicial, y es aún más importante para las empresas biotecnológicas jóvenes porque requieren equipos informáticos y de laboratorio sofisticados y personal altamente capacitado antes de que puedan comenzar su investigación. Se espera que estos requisitos de capital aumenten a medida que subcampos como la ingeniería genética se generalicen en la industria; cuando la mitad del personal de una empresa joven tiene un doctorado en bioinformática y necesitan poder de cómputo de alto nivel para evaluar sus modelos, puede ver por qué los costos iniciales pueden ser bastante altos.
Para poner esto en perspectiva, en 2010 , "los capitalistas de riesgo invirtieron aproximadamente $22 mil millones en casi 2749 empresas". Eso sale a aproximadamente $7.8 millones por compañía. El mismo año (perdí el artículo que mencionaba esto, desafortunadamente), la inversión promedio de capital de riesgo en la industria biotecnológica fue casi el doble, $15 millones . Dado que pueden transcurrir muchos años entre la inversión inicial en una empresa de biotecnología y el primer potencial de ganancias, estas empresas pueden requerir grandes cantidades de inversión inicial para superar este período.
También es importante comprender por qué la industria de la biotecnología, en su conjunto, puede exhibir bajas ganancias durante un largo período después de la inversión inicial. Gran parte de esto tiene que ver con el proceso de desarrollo de fármacos y las fases de los ensayos clínicos. La industria biotecnológica no se dedica al 100% al desarrollo farmacéutico, pero la superposición es tan significativa que la siguiente información es más que aplicable.
El desarrollo de fármacos suele pasar por tres fases:
Descubrimiento de fármacos : esta es la primera etapa de investigación, donde las empresas buscan nuevos compuestos químicos que puedan tener aplicaciones farmacéuticas. Los compuestos que superan esta etapa son aquellos que resultan efectivos contra algún objetivo biológico, aunque es posible que no se conozcan sus efectos en humanos.
Pruebas preclínicas : en esta etapa, la compañía prueba la toxicidad del medicamento en los órganos principales y los posibles efectos secundarios en otras partes del cuerpo. A través de pruebas de laboratorio y con animales, la compañía determina que el medicamento, en ciertas dosis, es probablemente seguro para su uso en humanos. Una vez que un medicamento pasa las pruebas en esta etapa, la compañía presenta una solicitud de Nuevo Medicamento en Investigación (IND) a la FDA. Esta solicitud contiene resultados de las pruebas en animales/laboratorio, detalles del proceso de fabricación y propuestas detalladas para ensayos clínicos en humanos en caso de que la FDA apruebe la solicitud de IND de la empresa.
Ensayos clínicos : si la FDA aprueba la solicitud de IND, la empresa avanza con los ensayos clínicos en humanos, que a su vez se dividen en varias etapas .
"Fase posclínica"/ensayos en curso : esta etapa a veces se considera la fase IV de la etapa de ensayos clínicos. Una vez que el medicamento ha sido aprobado por la FDA u otra agencia reguladora, la empresa puede intensificar sus esfuerzos de marketing para médicos y consumidores. Es probable que la compañía continúe realizando ensayos clínicos, así como monitoreando datos sobre el uso generalizado del medicamento, tanto para observar efectos secundarios imprevistos como para oportunidades de uso no indicado en la etiqueta .
Incluí información tan detallada sobre el proceso de desarrollo de fármacos porque es de vital importancia darse cuenta de que todos y cada uno de los pasos de este proceso tienen un costo, tanto en tiempo como en dinero. La mayoría de las empresas biofarmacéuticas no comenzarán a obtener ganancias de un fármaco exitoso hasta cerca del final de los ensayos clínicos de Fase III. Los enormes costos de I+D, tanto en tiempo como en dinero, necesarios para llevar un fármaco eficaz a través de todos estos pasos y llevarlo al mercado pueden deprimir fácilmente las ganancias durante muchos años.
Además, tenga en cuenta que la mayoría de los compuestos identificados en la etapa de descubrimiento de fármacos no se convertirán en productos farmacéuticos rentables. Una empresa puede identificar 5.000 compuestos que se muestran prometedores en la etapa de descubrimiento de fármacos. En promedio, menos de diez de estos compuestos calificarán para pruebas en humanos. Estos diez medicamentos pueden comenzar los ensayos en humanos, pero solo alrededor del 20% de ellos pasarán los ensayos clínicos de fase III y se presentarán para la aprobación de la FDA.
Solo la etapa de prueba preclínica tarda un promedio de 10 años en completarse para un solo medicamento. Durante todo este tiempo, la compañía no está obteniendo ganancias con ese medicamento. El artículo vinculado también entra en detalles sobre los retrasos en el reclutamiento en los ensayos en humanos, los problemas de programación y las tasas de deserción para cada fase del proceso de desarrollo de fármacos. Todos estos elementos agregan costos temporales y financieros al proceso y tienen el potencial de deprimir aún más las ganancias.
Y, por último, un fármaco podría retirarse del mercado incluso después de haber superado el proceso de desarrollo del fármaco. Sin embargo, cuando esto ocurre, generalmente es culpa de la empresa por un diseño de prueba deficiente o por la supresión de datos (como en el caso de Vioxx ).
Quiero hacer un último punto a tener en cuenta al mirar las estadísticas financieras como la relación P/E, así como las métricas de rendimiento y riesgo. Los diferentes fondos de biotecnología no necesariamente representan a la industria de la misma manera, ya que no todos estos fondos invierten en las mismas empresas. Por ejemplo, el gerente de la Cartera Selecta de Biotecnología de Fidelity (FBIOX) ha declaradoque prefiere ponderar su fondo hacia empresas de mediana y gran capitalización que ya tienen flujos de efectivo establecidos. Al igual que todas las empresas biofarmacéuticas, estas empresas enfrentan los costos de I+D asociados con el proceso de desarrollo de fármacos, pero el costo final no es tan alto porque ya tienen flujos de efectivo existentes para sostener su negocio y capital humano acumulado que debería (idealmente) hacer que el proceso de desarrollo sea más eficiente para los medicamentos más nuevos.
También puede ver diferencias en la composición entre fondos con estrategias similares. El Ishares Nasdaq Biotech Index Fund (IBB) también contiene empresas de mediana a gran capitalización, pero la composición de sus 10 participaciones principales es ligeramente diferente de la de FBIOX. Estas diferencias pueden afectar cualquier métrica (aunque es posible que algunas no estén presentes para FBIOX, ya que es un fondo mutuo), así como el rendimiento.
Por ejemplo, FBIOX incluye a Ironwood Pharmaceuticals (IRWD) entre sus 10 participaciones principales, mientras que IBB no lo hace. Aunque IBB sí incluye IRWD porque es una importante acción biotecnológica de NASDAQ, la diferencia en las participaciones es importante para una industria en la que la percepción de los inversores sobre una acción puede depender de la aprobación de un solo fármaco. Este es un factor incluso para las empresas establecidas.
En general, quiero enfatizar que a) los fondos que invierten más en acciones de biotecnología de pequeña capitalización pueden exhibir relaciones P/E más altas por las razones mencionadas anteriormente, y b) incluso los fondos con mezclas similares de acciones pueden tener un rendimiento algo diferente porque de la naturaleza del riesgo en la industria biotecnológica. También hay fondos como Vanguard's Healthcare ETF (VHT) que tienen una exposición significativa a la industria biotecnológica, incluidas las empresas de pequeña capitalización, pero también a las principalesjugadores en el mercado farmacéutico como Pfizer, Johnson y Johnson, etc. Dado que las compras de compañías de pequeña capitalización por parte de grandes jugadores son un factor importante en la industria biotecnológica, estos fondos pueden exhibir diferentes estadísticas financieras porque reflejan tanto los altos precios como las bajas ganancias de las empresas jóvenes y los precios/beneficios establecidos más estándar de las empresas más grandes.
No interprete nada de lo que mencioné anteriormente como un consejo de inversión; No quiero que nada de lo que diga se interprete como ninguna forma de recomendación de inversión, ya que no estoy haciendo ninguna.
Construcción residencial a 362x, por cierto.
Voy a arriesgarme a adivinar aquí: digamos que la corporación XYZ cotiza a $ 100 y muestra ganancias normales de $ 10 en los últimos años. Su industria atraviesa tiempos difíciles y, aunque gana lo suficiente para mantener sus puertas abiertas, las ganancias caen a $1. La empresa en sí sigue siendo sólida, pero las pequeñas ganancias dan como resultado un alto P/E. Por cierto, su valor en libros es de $110, y tienen mucho efectivo en los libros junto con bienes raíces.
Ofrezco estos detalles para mostrar por qué el precio no cae como una roca.
Ahora, la biotecnología puede estar en un período de bajas ganancias pero se espera que los resultados futuros justifiquen el precio. Por un lado, puede ser una anomalía, con ganancias a punto de aumentar, o puede ser una especie de burbuja. Un analista de este sector debería poder comentar si estoy en el camino correcto.
La mayoría de las empresas de biotecnología no tienen un producto que vender. Tienen un conjunto de posibles fármacos que están desarrollando. Si se demuestra que cualquiera de estos medicamentos es mejor que los medicamentos actuales, se pueden vender con una gran ganancia.
Por lo tanto, tan pronto como una empresa de biotecnología demuestra que es probable que un candidato a fármaco supere los ensayos a gran escala, a menudo una gran empresa farmacéutica adquiere el control de la empresa y, por lo tanto, ya no cotiza en la bolsa.
Por lo tanto, la mayoría de las ganancias se producen después de que la empresa deja de cotizar , por lo que las ganancias serán negativas para la mayoría de las empresas de biotecnología que cotizan en bolsa.
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