¿Por qué en lo profundo del dinero las opciones se negocian por debajo de su valor intrínseco?

Tengo una cuenta de inversión en la que actualmente tengo alrededor de $200 000 en acciones de SPY (índice S&P 500). Estoy un poco preocupado de que estemos en una burbuja, así que estoy buscando estrategias para cubrir mi desventaja. Antes de cambiar mi estrategia, solo quiero asegurarme de que realmente entiendo cómo funcionan las cosas.

Así que estoy buscando opciones en SPX, que sigue al S&P 500 y se liquida en efectivo. Para una cobertura a la baja, sé que puedo comprar una opción PUT y mantener mis acciones en largo, o simplemente podría vender mis acciones e invertir en una opción CALL profunda en el dinero.

Actualmente, SPX está en 2055,74 y puedo comprar un MAR16 1500 CALL por $554,80. Mi problema es que esto parece demasiado bueno para ser verdad. ¿No es el valor intrínseco de esa opción $555,74? Parece que si lo compro y el mercado permanece completamente plano, gano $94 gratis.

En comparación con la posición larga de acciones, la opción CALL generará la misma ganancia, pero limita las pérdidas a la baja en %27. Además, solo necesito gastar $ 50k en la opción, puedo poner mis otros $ 150k en una cuenta de mercado monetario.

Entonces, ¿cuál es la desventaja de la estrategia de opción CALL en comparación con estar largo en las acciones? ¿Y por qué la opción se negociaría por menos del valor intrínseco? ¿Me estoy perdiendo de algo?

PD: sé que el margen de oferta y demanda es grande ($4), pero ¿eso importa si estoy seguro de que mantendría la opción hasta el vencimiento (en un año)?

¡Gracias!

Respuestas (1)

Hizo 94 $ en una inversión de 554,80 * 100 = 55480 $ durante un período de tenencia aproximado de 1 año. Así que el % de retorno es ~0.16%, que no es mucho mejor que la tasa del Tesoro de EE. UU. a corto plazo. La tasa de tesorería actual de 1 año es 0.27%: http://ycharts.com/indicators/1_year_treasury_rate

Entonces, sí, tiene una cartera libre de riesgo, por lo que hace la tasa libre de riesgo. Recuerde que esta es una opción europea, por lo que está estancado durante 1 año. si encontró el mismo precio erróneo en una opción estadounidense, entonces encontró un arbitraje.

Esta es una gran respuesta, pero no entiendo muy bien tu última oración. ¿En qué sentido es esto un "desplazamiento"? Acaba de demostrar que el precio representa el valor del dinero en el tiempo, por lo que parece que el precio es correcto: la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio actual, descontado adecuadamente por las tasas de interés (y no olvide las comisiones). También me pregunto acerca de los dividendos que uno esperaría de SPX: no los obtiene con la opción, ¿verdad? ¿Qué me estoy perdiendo? (NB: nunca he tenido opciones, por lo que vengo de un lugar de cierta ignorancia).
Gracias. Si se tratara de una opción estadounidense (SPY en lugar de SPX), entonces podría comprar la opción, ejercerla, terminar con una posición larga en SPY y venderla de inmediato para obtener una ganancia sin riesgo, también conocido como arbitraje.
ah No entendía que las opciones podían ejercerse en cualquier momento antes de su fecha. Mi ignorancia es un poco menor. Gracias.
No es una cartera libre de riesgos porque está vendiendo sus acciones de SPY y comprando la opción ITM profunda que tiene un potencial alcista ilimitado. En términos del arbitraje SPY, vendería las acciones en corto antes de ejercer la opción de compra para eliminar el riesgo de salida. Por último, tiene razón, no obtiene los dividendos si tiene una llamada larga, por lo que el valor de la llamada disminuirá en respuesta a cada fecha ex-div que se acerque.
¿Por qué en lo profundo del dinero las opciones se negocian por debajo de su valor intrínseco?
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