Mi razonamiento es el siguiente: una empresa se hace pública para recaudar capital al precio de ceder una cierta cantidad de poder y control a los accionistas. Ahora, si alguien funda una empresa y puede pedir prestado capital de riesgo de los bancos a tasas de interés bajas, me parece que este fundador preferiría dejar que la empresa crezca un poco más bajo su control antes de cotizar en bolsa que en el caso de tasas de interés altas en riesgo. capital. Esto, sin embargo, significa que después de la salida a bolsa queda menos crecimiento para los inversores.
Si ese efecto existe, implicaría que la actual política de "dinero barato" de muchos bancos centrales en realidad tiene un impacto negativo en el crecimiento esperado en el valor de (algunas) acciones recién emitidas.
Ciertas salidas a bolsa (semi)recientes parecen confirmar este razonamiento pero, por supuesto, podría estar terriblemente sesgado en esta observación. Por ejemplo, Beyond Meat y Oatly se hicieron públicas en un punto en el que sus productos ya se podían comprar en todo el mundo en grandes cadenas de supermercados o restaurantes.
Por otro lado, hay empresas que cotizan en bolsa sin siquiera tener un producto (en pleno funcionamiento), como Nikola . Pero algunas de estas empresas parecen ser "falsas", lo que explica por qué no encuentran una forma barata de obtener capital sin salir a bolsa, incluso en las circunstancias actuales. No consideraría tales empresas falsas, que explotan temporalmente alguna exageración o tendencia de corta duración, como contraejemplos válidos del razonamiento anterior.
¿Pero quizás el razonamiento sigue siendo totalmente erróneo?
Las empresas pueden recaudar dinero de dos maneras (y un montón de formas mixtas, como bonos convertibles, etc., que pueden expresarse como una combinación de las dos opciones)
Tenga en cuenta que existe una cierta asimetría en la forma en que estas dos formas pagan al inversor. Al invertir en acciones, el pago es básicamente ilimitado. Para la inversión de deuda, en el mejor de los casos, le devolvemos su dinero más el interés prometido.
Tenga en cuenta también que esta elección no solo se aplica a las empresas nuevas, sino también a cualquier ya establecida. Cualquier gestor razonable intentará optimizar su coste de nuevo capital eligiendo la opción más barata, por ejemplo, pagando una adquisición en acciones en lugar de efectivo.
¿Cómo se relaciona esto con la perspectiva de crecimiento? El interés barato ahora hace que sea más fácil financiar el crecimiento a través de la deuda. Sin embargo, si las tasas de interés suben, será más difícil continuar con el crecimiento de la financiación mediante deuda. Endeudarse demasiado es buscar problemas en algún momento en el futuro. Por lo tanto, incluso si las tasas de interés son bajas, en algún momento será difícil encontrar a alguien dispuesto a prestarte dinero. Los inversores en deuda no se benefician de un fuerte crecimiento. En el mejor de los casos, están recuperando su dinero, lo que puede ser bastante incierto para las empresas de crecimiento no rentables. Por tanto, la empresa pagará una prima de riesgo elevada y, por tanto, unos tipos de interés elevados, aunque el nivel general de los tipos de interés sea bajo. Aquí es donde entra en juego la equidad. Es más arriesgado, pero si se materializa el crecimiento esperado, la recompensa puede ser enorme. Esto resume bastante bien la gran expectativa,
Entonces, ¿por qué una empresa bastante establecida se haría pública? Este es el pequeño y sucio secreto de las OPI. Las OPI no solo están ahí para recaudar capital para la empresa. También se utilizan para cobrar a los primeros inversores y a los fundadores. La vida como millonario/multimillonario es mucho más fácil si su patrimonio neto está en una empresa pública. Si necesita dinero, simplemente vende algunas acciones. O obtenga una línea de crédito sobre sus acciones.
En resumen: subir las tasas de interés siempre es malo para la perspectiva de crecimiento de una empresa. Cuantos más focos de crecimiento tenga la valoración, más se verá afectada (porque se descuentan los flujos de caja futuros). Pero esto no se limita a las nuevas empresas.