¿Cómo calcular cuánto vale realmente una gran posición en acciones?

Digamos, completamente hipotéticamente, que poseo 1,000,000 de acciones en la Compañía X, y el precio de sus acciones es exactamente $10.00. Teóricamente, esto tiene un valor de $ 10 millones, pero obviamente si quisiera liquidar esto rápidamente y colocara una orden que dijera "vender 1,000,000 de acciones en el mercado", el precio bajaría y terminaría obteniendo significativamente menos de $ 10 millones. de eso

¿Hay alguna forma aceptada de calcular (una aproximación razonable de) cuánto valdría realmente esta venta? Me imagino que probablemente tendría que tener en cuenta factores como el volumen actual de transacciones en la Compañía X y el número total de acciones en circulación, pero no sé lo suficiente como para saber lo que no sé...

Esto depende del volumen de negociación promedio de la acción durante el tiempo en que está ejecutando la venta. No puedo encontrar un buen enlace, pero hay una medida llamada "Número de días para liquidar". Consulte aquí gladmainnew.morningstar.com/directhelp/Ownership/… Si esta medida es baja, su venta probablemente no afectará tanto el precio. Ah, y desea vender cuando el volumen de negociación es alto. Esto sucede al principio y al final del día, y quizás en ciertos momentos del mes/trimestre/año.
Días para liquidar y precio promedio ponderado por volumen es una buena métrica. También es posible encontrar un comprador fuera de las bolsas de valores.
Si realmente tuviera 1 millón de acciones, probablemente no las vendería en el mercado abierto de todos modos. Sería mejor negociar con una casa de bolsa y comprarles las opciones de venta OTC. Entonces ambos se beneficiarían (suponiendo que puedan negociar condiciones favorables).
@Mr.Mascaro: ...y luego pierde el precio de las opciones de venta, que puede ser una cantidad no trivial para 10.000 contratos. Entonces, de cualquier manera, obtienes menos de los $ 10 millones nominales.
¿Y cree que no tendría que pagar tarifas de transacción para venderlos en el mercado abierto? Cambiar tantas acciones sería muy costoso. Puede comprar 1,000,000 de opciones de venta OTC por literalmente centavos cada una. Las opciones negociadas en el mercado serían mucho más.

Respuestas (4)

Esta es en realidad una pregunta muy complicada. La lectura clave en esta área es un artículo seminal de Almgren & Chriss, "Ejecución óptima de transacciones de cartera" (2000). Muestran que existe una compensación entre liquidar su cartera más rápido y conocer el valor con más certeza, versus liquidar más lentamente (y probablemente por un precio más alto) pero con menos certeza.

Entonces, por ejemplo, si vendiera toda su posición en este momento, sabría casi con certeza cuánto obtendría por la posición. O bien, podría vender su posición más lentamente y probablemente obtener más dinero, pero tendría menos certeza sobre cuánto obtendría.

El documento está disponible en línea en http://www.courant.nyu.edu/~almgren/papers/optliq.pdf

No tengo una fórmula para nada como esto, pero es importante tener en cuenta que el "valor actual" de cualquier activo es realmente teórico hasta que realmente lo vendes.

Por ejemplo, consideremos una casa. Puede realizar una tasación de su casa, donde se inspecciona su casa y se comparan las ventas de casas similares en su área. Sin embargo, este valor es sólo teórico. Si se encuentra en una situación en la que absolutamente tiene que vender su casa en una semana, lo más probable es que tenga que conformarse con mucho menos que el valor de tasación.

Lo mismo ocurre con los coleccionables. Si tengo algo raro para lo que necesito efectivo de inmediato, puedo llevarlo a una casa de empeño y obtener efectivo. Sin embargo, si me tomo mi tiempo y localizo a un coleccionista genuinamente interesado, puedo obtener más por él.

Esto es comparable a alguien que posee un porcentaje significativo de acciones en una corporación pública. Si el valor de mercado actual de sus acciones es de $10 millones, pero es absolutamente necesario que venda toda su participación hoy, no obtendrá $10 millones. Pero si se toma su tiempo vendiendo poco a poco, es más probable que se acerque mucho más a este número de $10 millones.

Un "vendedor motivado" significa que el precio bajará.

¿Qué tal cuando la posición de acciones se distribuye como un legado? No hay venta, pero ¿no necesitaría un valor actual para fines de ganancias de capital?
@User58220, el valor actual sería el precio de cierre en la fecha de la transferencia del legado, también conocido como valor de mercado. Si realmente puede convertir este valor en efectivo es irrelevante en un activo líquido.

Una de dos cosas es cierta:

Posee menos del 5% del total de acciones en circulación. Su transacción tendrá poco o ningún efecto en el mercado. Para la mayoría de los casos, puede utilizar el precio de mercado actual para valorar la posición.

Posee más del 5% del total de acciones en circulación. Probablemente tenga restricciones sobre cuándo, dónde y por qué puede vender las acciones porque se le considera copropietario de la empresa. Independientemente, cómo estimar (no realmente "calcular", ya que algunas de las entradas de la fórmula son suposiciones, también conocidas como conjeturas) el valor depende exactamente de lo que planee con el resultado.

Supongo que su regla del 5% depende en gran medida de la jurisdicción (de la empresa, o tal vez del mercado de valores). ¿Quizás agregue esto en su respuesta?
Agregué las palabras "probablemente" y también "independientemente", ya que la esencia del párrafo de más del 5 % es que depende.
¿De verdad cree que el mercado no se movería significativamente si intenta vender un poco menos del 5% del total de acciones de una empresa? No tengo ninguna experiencia concreta de esto, pero parece intuitivamente poco probable.

Algo como

costo = a × avg_spread b + c × volatilidad d × (order_size/avg_volume) e .

Diferentes corredores tienen diferentes fórmulas y diferentes patrones comerciales tendrán diferentes coeficientes.

Hola Fardream, y bienvenido al sitio. ¿Tiene una referencia para la ecuación anterior, en particular una que muestre cómo determinar los coeficientes y qué representan?
Hola Joe. Perdon por la respuesta tardia. La forma particular de la ecuación es de cierto corredor. Pero una búsqueda general de costo de transacción o impacto en el mercado en ssrn.com debería brindarle algunos resultados bastante decentes. Dado que la mayoría de las personas fijarán los términos exponenciales, los únicos coeficientes restantes serían a, c; luego, solo encuentre una muestra lo suficientemente grande (y, para ser honesto, esta es la parte más difícil) y ajuste la ecuación.
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