¿Qué sucede con un contrato de opciones durante una adquisición de todas las acciones?

Digamos por el bien de la pregunta que le dan el siguiente escenario:

  • La empresa BIG cotiza a $10/acción
  • La empresa SML cotiza a $40/acción
  • BIG llega a un acuerdo con SML para una adquisición/fusión de todas las acciones, mientras que los accionistas de SML recibirán 5 acciones de BIG por cada acción que posean

¿Cómo se vería afectada una opción de compra en SML por este acuerdo?

Específicamente, no estoy seguro de lo siguiente:

  1. ¿Cómo se ve afectado el precio de ejercicio de las opciones SML por la fusión? He leído que lo único que cambiaría es el entregable (es decir, en lugar de recibir 100 acciones en SML al ejercer, ahora recibiría 500), pero esto da como resultado que los contratos SML tengan precios de ejercicio inflados debido a la diferencia en el valor por acción antes de la fusión...
  2. ¿Qué sucede con las opciones SML fuera del dinero? He leído que perderían su valor al instante... ¿no se aplicaría esto solo a una oferta en efectivo? Si el acuerdo implicara una transferencia de acciones, ¿no se ajustaría el contrato en función de los términos del acuerdo con el entregable cambiando de acciones de SML a acciones de BIG?
  3. Suponiendo que los entregables de las opciones SML se conviertan en acciones de BIG, ¿cómo se negocian estos contratos convertidos... en otras palabras, son líquidos o solo útiles si decide ejercerlos?

Acabo de empezar a operar con opciones hace unas semanas y no he podido encontrar respuestas a estas preguntas en ninguna parte... ¡Cualquier ayuda de un comerciante experimentado sería muy apreciada!

Respuestas (4)

Según este artículo :

Con una fusión de todas las acciones, la cantidad de acciones cubiertas por una opción de compra se cambia para ajustarse al valor de la compra. Las opciones sobre la empresa comprada cambiarán a opciones sobre las acciones del comprador al mismo precio de ejercicio, pero por un número diferente de acciones. Normalmente, una opción es por 100 acciones de la acción subyacente. Por ejemplo, la empresa A compra la empresa B, intercambiando 1/2 acción de A por cada acción de B. Las opciones compradas sobre acciones de la empresa B cambiarían a opciones sobre la empresa A, con 50 acciones entregadas si se ejerce la opción.

Este resultado sugiere fuertemente que, en general, los tenedores de opciones deberían cobrar una vez que se anuncia la adquisición, antes de que se lleven a cabo las transacciones. Dado que la empresa adquirente generalmente ofrecerá una prima significativa, esto ofrecerá una oportunidad de ganancias instantáneas para los titulares de opciones de compra y, al mismo tiempo, será un gran inconveniente para los titulares de opciones de venta. Sin embargo, es posible que en algunos casos en los que el precio nominal de las dos empresas favorezca a la empresa SML (es decir, el precio de las acciones de SML sea inferior al de BIG), el titular de una opción de compra desee mantener sus opciones. (Y, posiblemente, a la inversa para los titulares de opciones de venta).

Leí ese artículo, pero no tiene sentido que el precio de ejercicio no cambie... tomemos un ejemplo extremo donde una compañía adquirente cotiza a $10,000/acción y la adquirida cotiza a $10/acción. Según esa lógica, haría que todas las opciones para la adquirida fueran instantáneamente rentables. O si se toma la inversa de eso donde se intercambian los valores de las acciones, prácticamente todas las opciones para el adquirido quedarían fuera del dinero. Eso no tendría ningún sentido…
¿No sería la única forma lógica de manejar esto ajustar los precios de ejercicio en función del índice de conversión de acciones acordado en la fusión?
@WilliamLeGate Sugeriría que la necesidad de una regla de "talla única" da como resultado las reglas que se aplican. Los tenedores de opciones tendrán una cantidad de tiempo considerable para vender sus opciones antes de que finalice la adquisición. Los tenedores de opciones de compra se habrán beneficiado generosamente, mientras que los tenedores de opciones de venta habrán sufrido. Esto es justo como uno esperaría. El problema de ajustar el precio de ejercicio es que iría en contra de los tenedores de opciones de compra. Esto se debe a que el precio de las acciones de BIG normalmente caerá (con razón) al anunciar la adquisición.

  1. Depende de su contrato, efectivo o acciones entregadas? Si comparte, entonces obtiene 5 acciones GRANDES. Ya no hay opciones. Si vende al instante, teóricamente obtendrá la diferencia de $ 10 + la ganancia por encima de la huelga. Si es en efectivo, lo mismo solo que obtienes $50 menos en efectivo.

  2. Se aplica a transacciones en efectivo y acciones Las opciones son binarias, nunca prorrateadas.

  3. si se convierte, básicamente terminas con GRANDES acciones.

No estoy seguro de que el precio de ejercicio deba cambiarse o no, pero sé que durante la fusión AMD/Xilinx (todas las fusiones de acciones con una proporción de 1:1,7234), ajustaron el precio de ejercicio de la opción de acciones para empleados. Esto es del documento de fusión S4 presentado ante la SEC.

Cuando hay una relación de conversión simple como 1 por 2 (.50) o 4 por 5 (.80), hay un ajuste simple en las acciones entregables para el contrato de opción. Si la fusión da como resultado acciones fraccionarias (como una proporción de 1:1,7234), se incluirá un ajuste de efectivo en lugar de las acciones fraccionarias.
El problema aquí es más sobre el precio de ejercicio. Hay este artículo que dice que el precio de ejercicio no se ajustará, pero el OP y yo no estamos de acuerdo. Buscando más respuestas de la oficina aquí... Le pregunté a mi corredor (tdameritrade y fedility), pero no me están dando una respuesta directa. El representante de servicio al cliente no parece conocer este tipo de detalles en el comercio de opciones.
Para ver ejemplos, vaya a OCC en THEOCC.com y busque su página de Memos de información. Siempre que haya un ajuste de opciones, facilitarán un boletín explicativo.

Todas las opciones en una empresa adquirida por acciones (o acciones más efectivo) se ajustarán para reflejar los términos de la fusión.

Cuando hay una relación de conversión simple como 1 por 2 (.50) o 4 por 5 (.80), hay un ajuste simple en las acciones entregables para el contrato de opción. Si la fusión resulta en acciones fraccionarias (como 3:2), entonces se incluirá un ajuste de efectivo en lugar de las acciones fraccionarias.

Como se indicó, todas las opciones están ajustadas, incluidas las opciones OTM. Las opciones OTM solo pierden valor después de una fusión si se trata de una fusión en efectivo porque el vencimiento se acelera hasta la fecha de la fusión.

Después de la fusión, los contratos ajustados tienden a ser menos líquidos ya que los operadores migrarán a las opciones estándar del adquirente. Tienden a tener diferenciales de oferta y demanda más amplios y, en algunos casos, solo se permitirá el cierre de posiciones en los contratos ajustados (sin nuevos contratos BTO o STO).

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