Pensé que las otras respuestas tenían un buen aspecto, pero también algunas cosas que podrían no ser completamente correctas, así que lo intentaré.

Como señalaron otros, hay tres tipos diferentes de entidades en su pregunta: el ETF SPY, el índice SPX y los contratos de opciones.

Primero, tratemos los contratos de opciones. Puede comprar opciones sobre el ETF SPY o marcadas sobre el índice SPX. De cualquier manera, las opciones son sobre el precio del ETF/índice en una fecha futura , por lo que el mínimo y el máximo locales del símbolo "subyacente" generalmente no coincidirán con el mínimo y el máximo de las opciones. Por supuesto, cuanto más cercana sea la fecha de vencimiento de la opción, más de cerca seguirá el precio de la opción su subyacente directamente. Más allá de la diferencia en la forma en que se cotizan, el mercado de opciones tiene una liquidez diferente y, por lo tanto, es posible que no pueda rastrear movimientos rápidos en el subyacente. (Aunque existe un mercado razonablemente sólido para la opción de SPY y SPX específicamente).

En segundo lugar, preguntemos qué fuerzas realmente hacen que SPY y SPX se muevan juntos tanto como lo hacen. Una cosa es decir "SPY está vinculado a SPX", pero ¿cómo? Hay varias respuestas a esto, pero argumentaré que el factor más importante es que existe una noción de "participantes autorizados" que son jugadores en el mercado que pueden "crear" acciones de SPY a voluntad. Lo hacen acumulando acciones en las empresas constituyentes y convirtiéndolas en creadores de mercado. También existe la noción correspondiente de "redención" por la cual un participante autorizado entregará una acción de SPY para obtener acciones en las empresas constituyentes. (Consulte http://www.spdrsmobile.com/content/how-etfs-are-created-and-redeemed y http://www.etf.

Mientras tanto, SPX solo se calcula a partir de los precios de las empresas constituyentes, por lo que no tiene fuerzas de mercado directamente sobre él. Simplemente refleja lo que están haciendo los precios de las empresas en el índice. (Por supuesto, esas empresas están sujetas a las fuerzas del mercado).

Punto clave: la creación/redención es el verdadero motor para mantener el precio alineado. Si se pasa demasiado de la raya, crea una oportunidad de arbitraje para un participante autorizado. Si el precio de SPY es "demasiado alto" en comparación con SPX (y, por lo tanto, las acciones constituyentes), un participante autorizado puede vender simultáneamente acciones cortas de SPY y comprar acciones de las empresas constituyentes. Luego pueden usar el proceso de redención para cerrar su posición sin riesgo. Y viceversa si SPY se vuelve "demasiado bajo".

Ahora que entendemos por qué se mueven juntos, ¿por qué no se mueven juntos perfectamente? Hasta cierto punto, la información sobre tarifas, ligeras diferencias en la composición entre SPY y SPX a lo largo del tiempo, etc., juegan. Las razones más importantes son probablemente que (a) no hay muchos participantes autorizados, (b) hay una cantidad relativamente grande de empresas representadas en SPY, por lo que existe cierto costo y riesgo reales involucrados en tratar de comprar/vender rápidamente la totalidad configurado para capturar el arbitraje teórico que describí, y (c) las unidades de redención/creación solo vienen en bloques bastante grandes, lo que complica los problemas del punto b.

Usted preguntó acerca de los dividendos, así que permítame comentarlo brevemente también. El dividendo de SPY está pasando (más o menos) los dividendos de las empresas constituyentes. (Creo, no estoy completamente seguro, que el creador de mercado deduce sus tarifas de este efectivo, por lo que no es un traspaso directo). Pero cada empresa paga según su propio cronograma y SPY no realiza un pago cada vez, por lo que tiene un correspondiente cantidad de efectivo entre sus pagos de dividendos. Esto se incluye en el precio a través del proceso de creación/canje. Sin embargo, no sé qué tan grande es el factor.

Como dice Ross, SPX es el índice en sí. Esto no conlleva gastos generales. Se define como una mezcla ponderada por capitalización de las acciones de (alrededor de) 500 empresas.

SPY es un fondo indexado que intenta igualar el rendimiento de SPX. Como fondo indexado tiene varias diferencias con el índice:

• NO es el índice en el sentido de que no puede adquirir el 100% del capital social de las 500 empresas que componen el índice. Como puede ver en la captura de pantalla a continuación ( tomada de aquí ), el fondo "solo" tiene una capitalización de USD 166.61B, es significativamente menor que los USD 2.2T de todo el índice .

• Tiene rotación. Eso significa que compra y vende acciones, con base en los movimientos de las capitalizaciones de todas las empresas que la componen. SPY en sí tiene una facturación del 3,54% anual. Eso significa que, en un momento dado, la composición del índice será diferente a la del fondo. Las operaciones toman tiempo para ejecutarse (y decidir qué ejecutar, cuándo).

• Los fondos tienen gastos. Como puede ver en la tabla anterior, el fondo saca el 0,09% de todas las posiciones cada año para cubrir sus costos de administración (y obtener ganancias).

El S&P 500 es un índice . Esto se refiere a una colección específica de valores que se mantiene en perfecta proporción. El valor en dólares de un índice se escala arbitrariamente y se basa en un precio inicial arbitrario. (Nota al margen: esta es la razón por la cual un índice nunca tiene una "división").

suposiciones

Veamos qué supuestos se incluyen en el precio de un índice:

Todos los valores se mantienen en perfecta proporción. Esto significa que si invierte $100 en el índice, recibirá 0,2746 acciones de IBM, 0,000478 acciones de General Motors, etc. Además, si se agrega/elimina un valor de la lista, inmediatamente está reequilibrando el dinero restante.

Se cobra cero comisiones. Cuando se calcula el índice, utilizan el precio actual (última operación) de los valores subyacentes, en realidad no los compran. Por lo tanto, asume que los valores pueden comprarse sin comisión u otros costos de liquidez. También estrechamente relacionado es el siguiente.

El precio actual tiene plena liquidez. Si el último precio cotizado es $20 para un valor, el índice asume que puede comprar una cantidad arbitraria del valor a ese precio con una contraparte que esté dispuesta a negociar.

Los dividendos se distribuyen inmediatamente. Si posee 500 acciones y la mayoría de los dividendos distribuidos trimestralmente, esto significa que recibirá un promedio de 4 dividendos por día.

La gestión es gratuita. Todas las acciones se pueden comprar sin costos administrativos ni de investigación.

No hay impuesto a las ganancias. El comercio requerido por los supuestos anteriores cambiaría sus tenencias constantemente y usted está exento de impuestos sobre ganancias de capital a corto o largo plazo.

Realidad

Cada una de estas suposiciones es, por supuesto, inválida. Y el fondo que se esfuerza por rastrear el índice debe tomar varias decisiones sobre cómo rastrear de cerca el índice y evitar los problemas (costos) causados ​​por las suposiciones. Estos son atajos o "aproximaciones". Cada atajo conduce a un rendimiento que no coincide exactamente con el índice.

Los gastos de gestión. Las comisiones se cobran al inversor en forma de comisión, cuotas anuales y/o amortizaciones.

Los valores se compran a precios reales. Si Facebook fuera eliminado del S&P 500 de la noche a la mañana, el fondo vendería sus acciones al precio que los compradores ofrecen el próximo día de mercado a las 09:30. Esto podría ser significativamente diferente al precio de hoy, que registra el índice.

Los valores se compran en bloques. En lugar de comprar 0,000478 acciones de General Motors cada vez que alguien invierte un dólar, esperan a algunas personas y luego compran una acción completa o un lote redondo.

Los valores se sustituyen. Con mucho análisis, se puede determinar que dos acciones se mueven en tándem. El fondo puede comprar dos acciones de General Motors en lugar de una de General Motors y Ford. Esto reduce a la mitad los costos de transacción.

Se utiliza la deuda. Como parte de la sustitución, las acciones pueden ser reemplazadas por opciones. El precio de las opciones muestra que la propiedad de opciones es equivalente a tener una cantidad de deuda. También se pueden emplear otras formas de apalancamiento para lograr la exposición de mercado deseada. Véase también: beta .

Los dividendos están agrupados. VFINX, el fondo de seguimiento de S&P 500 más grande, paga dividendos trimestralmente en lugar de pagarlos inmediatamente cuando se ganan. El dinero de los dividendos que no se le paga se utiliza para comprar otros valores o se coloca en un fondo de amortización para el pago.

Resumen

Hay muchas razones por las que no puede obtener el rendimiento real citado en un índice. Y para otros índices más exóticos, como el VIX el índice de volatilidad, aún más. Lo mejor que puede hacer es trabajar con alguien que tenga una buena reputación y medir su desempeño .

Lo que debe comparar es el valor justo de SPX, SPY NAV y ES.

Como han dicho otros, SPX es el índice que otros intentan rastrear.

SPY lo rastrea, pero puede salirse un poco de la línea como lo explica aquí @Brick . Es por eso que publican NAV o valor liquidativo. Es lo que debería ser el precio. Para SPY esto estará muy cerca por todos los participantes. El MER es un factor, pero más importante es algo llamado error de seguimiento, que tiene en cuenta el MER más cosas como los gastos de negociación más los ingresos del préstamo de valores. SPY (las pocas veces que lo he comprobado) tiene un error de seguimiento menor que el MER. No es un factor importante en las diferencias de precios.

ES es el precio que pagará hoy para recibir SPX en el futuro (pero liquidado en efectivo). Hay que tener en cuenta los dividendos y los intereses, esto se llama valor razonable. Puede encontrar esto generalmente todas las mañanas para que pueda comparar lo que dicen los futuros sobre el índice subyacente. http://www.cnbc.com/pre-mercados/

La diferencia más probable es que esté viendo diferentes momentos del día o diferentes cálculos de apertura/cierre.

Como comerciante de futuros, puedo decirle que los máximos y mínimos de los futuros de ES divergen simplemente porque se negocian las 24 horas, desde las 6:00 p. m. ET hasta las 5:00 p. m. ET del día siguiente. El SPX solo está abierto durante el horario de mercado, al igual que el SPY, pero el SPY también cotiza en las sesiones de horario extendido durante aproximadamente 3,5 horas antes y después del horario normal de 930 a. m. ET a 4 p. m. ET ET. En resumen, si bien prácticamente se rastrean entre sí, la diferencia en sus horas de negociación hace que los máximos y mínimos sean diferentes.