Cuando la perspectiva a corto plazo de un activo es negativa, ¿es posible ganar dinero usando opciones de venta y de compra?

1) Sí, ambos escenarios generarían una ganancia de $10 en la transacción, en la fecha de ejecución. Si comprara ambos (llámelo Escenario 3), ganaría $20.

2) En cuanto a por qué esta transacción puede no ser posible, considere lo siguiente:

Es posible que los precios de compra y venta que describe no estén disponibles. Lo que realmente ha creado se llama 'arbitraje': se pueden comprar y vender 2 activos idénticos a precios diferentes, lo que genera una ganancia sin riesgo para el inversor. En el mercado real, si una opción para comprar el activo X en enero costara $90, ¿una opción para vender el activo X en enero proporcionaría $110?

Sin agregar complejidad adicional sobre las características del activo x o las características de las opciones, comprar una opción de compra es lo mismo que vender una opción de venta [bueno, al vender una opción de venta no tiene la capacidad de elegir si la opción es ejercido, lo que significa que comprar opciones tiene un valor que no tiene vender opciones, pero ignórelo por un momento]. Eso significa que ha organizado un mercado en el que compraría una opción de compra por solo $ 90, pero el vendedor de esa misma opción de alguna manera recibiría $ 110.

Para mayor claridad , considere lo siguiente: ¿Qué pasaría si, en su ejemplo, el precio futuro terminara siendo $200? Luego, podría ejercer su opción de compra, comprando una acción por $90, vendiéndola por $200 y obteniendo una ganancia de $110. No ejercería su opción de venta, por lo que su ganancia total sería de $110. Ahora considere: ¿Qué pasaría si, en su ejemplo, el precio futuro terminara siendo $10? Compraría por $10, ejercería su opción de venta y vendería por $110, obteniendo una ganancia de $100. No ejercería su opción de compra, por lo que su ganancia total sería de $100. Esto destaca que si existieran sus suposiciones iniciales, ganaría dinero (al menos $ 20 y, como máximo, ilimitado en función de un precio vertiginoso en comparación con su opción de venta de $ 90) independientemente del precio futuro. Por lo tanto, tal escenario no existiría en el precio inicial de las opciones.

Ahora, tal vez haya una tarifa inicial involucrada con las opciones, donde el comprador o el vendedor paga dinero adicional por adelantado, independientemente del precio futuro. Ese es un escenario diferente y se adentra en la naturaleza real de las opciones, donde los inversores organizarán múltiples transacciones simultáneas para limitar el riesgo y retener la recompensa dentro de una cierta banda de precios futuros.

Como señaló @Nick R, esta tarifa sería muy significativa para una opción de compra que tenía un precio establecido por debajo del precio actual. Por lo general, las opciones se venden 'fuera del dinero' inicialmente, lo que significa que al precio actual de la acción (en el momento en que se compra la opción), ejecutar la opción le haría perder dinero. Si compra una opción 'en el dinero', el costo de la transacción inicialmente sería más alto que cualquier ganancia aparente que podría tener al ejecutar inmediatamente la opción.

Para un ejemplo de opciones más realista , suponga que inicialmente cuesta $15 comprar la opción de compra o la opción de venta. En ese caso, después de comprar ambas opciones como se indica en sus escenarios, obtendría una ganancia si el precio de la acción excediera los $120 [el precio de venta de $120 menos la opción de compra de $90 = $30, que es su tarifa total inicialmente], o si cayera por debajo de los $80 [ El precio de venta de $110 menos el precio de compra de $80 = $30]. Este tipo de transacción implica que usted espera que el precio suba o baje, pero que no caiga dentro de la banda entre $80 y $120. Tal vez podría hacer esto si hubiera una próxima elección u otro evento conocido, que podría ser un fracaso o un éxito, y cree que el mercado no ha tenido en cuenta adecuadamente ninguno de los escenarios por adelantado.

Dejaré la discusión adicional sobre ese tema [organizar opciones de diferentes precios para crear bandas específicas de rentabilidad/pérdida] para otra respuesta (u otras preguntas que probablemente ya existan en este sitio, o de hecho, en otros recursos), porque se vuelve más complicado después de ese punto, y está fuera de la raíz de su pregunta.

El hecho de que gane o no dinero aquí depende de si está comprando o vendiendo la opción cuando abre su posición. Ciertamente no ganaría dinero en el escenario en el que está comprando opciones al aire libre. De hecho, terminaría perdiendo bastante dinero.

No especifica si está comprando o vendiendo las opciones, así que supongamos que está comprando tanto la opción call como la put. Buscaremos una operación rentable al final de mi respuesta.

Comprar una opción de compra en dinero con un precio de ejercicio de $90 cuando el precio del activo subyacente es de $150 le costaría una pequeña fracción de más de $6000 = (100 x $60) ya que el valor intrínseco de la opción es de $ 60 . Agregue a este costo cualquier comisión cobrada por su corredor.

Comprar una opción de venta fuera del dinero con un precio de ejercicio de $ 110 cuando el precio del activo subyacente es de $ 150 le costaría una prima "pequeña", digamos una prima de algo así como $ 0,50. La opción no tiene valor intrínseco , solo valor temporal y un valor de volatilidad , por lo que el costo exacto dependería del tiempo de vencimiento y la volatilidad implícita del activo subyacente. Dado que el precio de ejercicio está "fuera del dinero", aproximadamente un 27% por debajo del precio del activo subyacente, la prima sería pequeña. Entonces, suponiendo que la prima sea de $0.50, pagaría $50 por la opción más cualquier comisión aplicable.

La liquidación en efectivo al vencimiento, con un precio de liquidación subyacente de $100, sería una prima de $10 para cada una de las dos opciones, por lo que recibiría un efectivo de 100 x ($10 + $10) = $2000, menos cualquier comisión aplicable. Sin embargo, ha pagado $6000 + $50 para comprar las opciones, por lo que obtiene una pérdida neta de $6050 - $2000 = $4050 más cualquier comisión aplicable.

Por lo tanto, obtendría una ganancia en la opción de venta, pero obtendría una pérdida muy grande en la opción de compra.

Por otro lado, si abre su posición vendiendo la opción de compra y comprando la opción de venta, entonces ganaría dinero.

Por la venta de la opción call recibirías unos $6000. Por la compra de la opción de venta pagaría alrededor de $50.

En el momento de la liquidación, pagaría $ 1000 para recomprar la opción de compra y recibiría alrededor de $ 1000 al vender la opción de venta.

Por lo tanto, su beneficio neto sería de aproximadamente ($ 6000 - $ 1000) para la posición de compra y ($ 1000 - $ 50) para la posición de venta. La ganancia neta sería entonces un total de $5950 menos las comisiones por pagar.

Lo que ha propuesto es que con XYZ a $150, compre una opción call de $90 y una opción put de $110. El call strike es más bajo que el put strike, que es lo opuesto a un estrangulado tradicional donde el put strike es más bajo que el call strike. Lo que has hecho es proponer comprar un equivalente sintético. ¿Qué significa eso?

La base del Triángulo Sintético es que Stock + Put = Call. Con la factorización, eso significa que:

(1) $110p = (+ $110c - Stk)

y

(2) $ 90c = (+ $ 90p + Stk)

Suma (1) y (2) juntos y obtienes:

$ 90c + $110p = ($90p + Stk) + (+$110c - Stk) o

$ 90c + $110p = + $90p + $110c

Como puede ver, su estrangulación propuesta es equivalente a la estrangulación tradicional (+ $ 90p + $ 110c).

No importa cuál sea el precio de XYZ al vencimiento, su estrangulación propuesta tendrá un valor de $ 20. Por esa razón, tendrás que pagar $20 más que la estrangulación tradicional (equivalente) porque habrá un retorno garantizado de $20.

Un ejemplo: debido a que XYZ está a $ 150, la opción de compra de $ 90 le costará al menos el valor intrínseco de $ 60 y la opción de venta costará una pequeña prima de tiempo porque es profundamente OTM. Digamos que el costo total es de $61. Dado que hay un rendimiento garantizado de $20, su riesgo es de $41. Eso significa que sus puntos de equilibrio son $49 (90 -41) y $151 (110+41). Fuera de este rango, ganará $ 1 por cada $ 1 que la acción se aleje (fuera) de los golpes de estrangulamiento. Su pérdida máxima será de $41 entre las huelgas porque el estrangulador perderá $61 en cualquier lugar entre $90 y $110, pero tendrá esos $20 de valor residual.

Si hubiera hecho el tradicional Strangle largo de $ 90p y largo de $ 110c, el costo habría sido de $ 41 (en lugar de $ 61) con los mismos P&L y puntos de equilibrio que arriba.

Creo que te desviaste e hipnotizaste por el retorno garantizado de $20 por los golpes del estrangulador, sin darte cuenta de que los $20 son un retorno de tu propio dinero.