Entiendo lo que es una opción y sé que un creador de mercado siempre publica un precio de compra y venta por el cual comprará o venderá opciones en la bolsa. Ahora escuché que los creadores de mercado siempre cubren sus posiciones comprando o vendiendo los activos subyacentes para que, ya sea que el mercado suba o baje, siempre ganen dinero. Y esto no lo entiendo.
Así que vamos con un ejemplo. En la bolsa de valores stock Xse negocia libremente. Si soy un creador de mercado de opciones, publicaría los precios de las opciones de compra y venta. Digamos que publiqué un precio de venta para una opción de compra y alguien compra la opción de compra. Si no tuviera una opción de compra, escribiría una. Así que supongamos que los números son los siguientes:
Para cubrir mi posición de opción, ahora compro el activo subyacente X por $100. Eso significa que hay tres situaciones posibles:
En el caso 3 anterior, por supuesto, también podría vender la acción X si cae por debajo de $95 y volver a comprar si vuelve a subir por encima de $95. Si la acción X es de $ 50 en la fecha de vencimiento, no obtendría ninguna ganancia (los $ 5 por los que vendí la opción se compensan con la pérdida de $ 5 que hice en la acción X). Si el precio de la acción X realmente pasara los $95 hacia arriba y hacia abajo varias veces y finalmente terminara en $50, en realidad tendría una pérdida debido a los costos de transacción y el margen que pago constantemente por comprar y vender acciones X a $95.
Entonces, ¿qué me estoy perdiendo aquí? ¿Dónde me equivoco en el ejemplo que escribí? ¿Cómo cubren realmente sus posiciones los creadores de mercado de opciones para que no tengan un riesgo de precio?
¿Cómo cubren realmente sus posiciones los creadores de mercado de opciones para que no tengan un riesgo de precio?
No puede cubrir completamente el riesgo de precio de una call vendida simplemente comprando el subyacente y esperando. A medida que el precio del subyacente disminuye, el "Delta" (riesgo de precio) disminuye, por lo que a medida que disminuye el subyacente, venderá gradualmente parte del subyacente para reducir el riesgo de precio del subyacente para igualar el riesgo de precio de la opción.
Lo contrario también es cierto: a medida que aumenta el precio del subyacente, comprará más del subyacente para mantener una posición "delta neutral".
Si desea emplear esta estrategia, primero debe comprender completamente qué es "delta" y cómo calcularlo. Entonces puede utilizar la cobertura delta para reducir su riesgo de precio.
¿Cómo cubren realmente sus posiciones los creadores de mercado de opciones para que no tengan un riesgo de precio?
griegos
Las opciones tienen diferentes " griegos ", como les gusta decir a algunas personas, ya que siguen letras griegas (encuentre la excepción). Resumen algunos de los diversos tipos de riesgos que tiene en una posición de opción (o, hasta cierto punto, una posición de acciones).
Delta
El mayor riesgo de mercado es el riesgo delta , por lo que los creadores de mercado intentan mantener sus posiciones neutrales . Delta no solo indica cuánto cambiará el valor de la opción en línea con un cambio en el valor subyacente, sino que también representa la probabilidad de que una opción expire en el dinero . Si una opción está muy dentro del dinero , como una llamada de bajo precio, tendrá un delta más cercano a 100. Sin embargo, si la opción está fuera del dinerocomo una llamada de alto precio, existe una alta probabilidad de que la opción caduque sin valor, por lo que tendrá un delta más cercano a cero. Es importante destacar que este delta cambia durante la vigencia de la opción. Si, por ejemplo, una opción que estaba profundamente en el dinero sale del dinero (porque el subyacente bajó de precio), entonces el delta en esa opción cambiará.
Delta también se aplica a las acciones subyacentes. Cien acciones (largas) del subyacente tiene un delta de 100; mientras que cien acciones (cortas) del subyacente tiene un delta de -100.
Cobertura
El creador del mercado de opciones intentará asegurarse de que sus posiciones tengan un riesgo bajo, por lo que intentará neutralizar a los griegos comprando opciones o acciones para reducir el tamaño de los riesgos. Probablemente compre o venda acciones con mayor frecuencia para neutralizar el delta de sus posiciones de opciones.
Comprar el activo subyacente no lo cubrirá por completo, solo lo que se encuentra arriba 155 dollars (strike + price of option): aún tiene el riesgo de perderlo todo menos 5.
Tiene un potencial máximo de ganancias de 55 dollars (strike of 150 - investment of 100 + option of 5)pero corre el riesgo de perder 95$ (investment of 100 - option of 5).
Digamos que la posibilidad de ganarlo todo o de perderlo todo es 50-50, su resultado esperado es 0.5 x -95 + 0.5 x 55 = -20$. ¿Es esta una gran inversión?
Seguro que no conoce sus probabilidades; de lo contrario, sería algo seguro. No debe vender la opción de compra si no espera que los precios suban, pero en ese caso, ¿por qué no comprar solo el subyacente?
Especular con opciones es un juego peligroso con un potencial de ganancias infinito pero también un potencial de pérdidas infinito. (Considere vender una opción de compra y no comprar el subyacente y el precio pasa de 100 a 1.000.000.000).
Consideremos que el costo de transacción es 0 (cero) para el cálculo.
En el escenario que ha establecido, la ganancia máxima que se podría obtener es de 55 $, sin embargo, el riesgo es ilimitado.
La cobertura también se puede utilizar para limitar sus pérdidas, consideremos este escenario.
Comercio de acciones ABC a 100 $, compraré acciones ABC a 100 $ y compraré una opción de venta de ABC a precio de ejercicio de 90 $ por una prima de 5 $ con una fecha de vencimiento de 1 mes.
Posibles resultados
Termino con una pérdida en 3 de 4 escenarios, sin embargo, mi pérdida se limita a 15 $, mientras que la ganancia es ilimitada.
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