Creo que esta pregunta está fuera del alcance de este intercambio de pila y voté para cerrarla, pero como todavía está abierta... (tenga en cuenta que las primeras secciones son visiones del mundo muy simplificadas y, por lo tanto, opiniones; la última sección es muy subjetiva) . NB que no poseo antecedentes financieros y que para responder a su pregunta sobre el valor intrínseco , estoy usando una definición alineada con una teoría intrínseca del valor , no subjetiva, como, digamos, trabajando desde un marco marginalista; el resto es de aplicación general.

¿De dónde viene el valor?

Oferta y demanda

Las cosas tienen valor si hay una demanda de ellas. El valor es mayor cuanto más difícil es obtenerlos. Por ejemplo, su reloj de reliquia familiar es único (debido a su procedencia) y puede que no tenga precio para usted. Sin embargo, el reloj puede ser uno de muchos para un coleccionista de relojes y, por lo tanto, es de menor valor. Si el precio que un comprador está dispuesto a pagar por algo es mayor que el precio por el que el propietario está dispuesto a deshacerse de él, entonces puede tener lugar un intercambio. Entonces, si su reloj se vendiera a $ 1000 en el mercado abierto, incluso si alguien estuviera dispuesto a ofrecerle $ 10 000 por él, no lo vendería. De manera similar, si tuviera un segundo reloj que fuera idéntico a su reloj tradicional, aceptaría una oferta de $ 10000 pero rechazaría una oferta baja de $ 900 ya que podría ir a otra parte a venderlo. Su clásica oferta y demanda. Tenga en cuenta que elel valor intrínseco de dos relojes similares cualesquiera es igual: es cualquiera que sea el valor de poder medir el tiempo (multiplicado por la vida útil de los relojes). El valor sentimental adicional de la reliquia es el valor extrínseco (o subjetivo).

Monedas respaldadas por activos

Veamos primero las monedas fiduciarias. ¿Por qué son valiosos? Para entender eso, debemos dar un paso atrás y mirar las monedas respaldadas por activos. En el pasado (y ahora, pero en diferente medida), la gente valoraba el oro, las cuentas, la sal, el ganado, los muebles, etc. Por lo tanto, alguien que se especializaba en la fabricación de muebles podía crear algo de valor (a partir de algo de menor valor como madera en bruto) y podría usarlo para obtener algo que valoraba pero de lo que no tenía mucho, como comida. En años de buenas cosechas, el valor de una silla puede aumentar en relación con el precio de los alimentos; en tiempos de hambruna, probablemente sucedería lo contrario; este efecto sería particularmente fuerte porque las personas necesitan alimentos para sobrevivir (demanda inelástica) pero pueden vivir sin sillas (demanda elástica). El intercambio de bienes y servicios por otros bienes y servicios es, por supuesto, la base del trueque. Sin embargo, los gobiernos, para funcionar, consumen recursos (que son valiosos) como materiales y tiempo. Para obtener los recursos, gravarían los frutos del trabajo y/o la riqueza y potencialmente los cambiarían por otras cosas de valor que realmente querían. Por ejemplo, pagar impuestos en bushels de trigo y cambiarlos por oro menos perecedero. Como sabemos, el trueque puede ser oneroso (¿qué pasa si quieres una vaca y todo lo que tengo es trigo? Y no hablemos de transporte...) Entonces surgieron los pagarés o instrumentos similares: la moneda estadounidense respaldada por oro era esencialmente un pagaré por el oro. ¡Pero los impuestos deben continuar! Entonces, en lugar de que se les pague en trigo, los gobiernos dictarían que se les pague en una moneda que (generalmente) imprimieron. Por lo tanto, pueden / pudieron gravar todas las formas de producción, incluidos los artilugios en los que no tenían un interés directo,

Monedas fiduciarias

Por supuesto, en este esquema, cuando los gobiernos pueden amenazarlo con la cárcel por no pagar impuestos y pueden hacer que los pague en la moneda de su elección, ya no hay necesidad de que esta moneda esté atada a un recurso finito. El gobierno está limitado a gravar a las personas solo por la cantidad de personas que pueden castigar por no pagar impuestos. Y, ahora, dado que todas las personas (incluidas las empresas, que son personas jurídicas) están sujetas a impuestos (aunque no todas están obligadas a pagar ningún impuesto, especialmente las personas de bajos ingresos), independientemente de cómo adquieran riqueza, si una persona desea volverse rica , el precio de la entrada se paga (generalmente) en moneda fiduciaria. Debido a que existe una demanda de moneda fiduciaria y está relacionada con la cantidad de riqueza producida por una economía, ahora puede ver por qué la gente dice que las monedas fiduciarias están "respaldadas por la economía". Eso' s porque confiamos en que las personas seguirán queriendo obtener riqueza y, para hacerlo, deberán producir/adquirir otras cosas de valor y, al hacerlo, pagar impuestos. Si yo, como comerciante de yaks, deseo comprar una casa más grande, debo comprar y vender más yaks y pagar más impuestos. Entonces, en cierto modo, es la codicia y la amenaza de encarcelamiento lo que le da valor a las monedas fiduciarias. Tenga en cuenta que cualquier moneda fiduciaria en particular tiene poca o ningunavalor intrínseco , pero tiene valor extrínseco porque le asignamos un valor. Sin embargo, la idea de la moneda fiduciaria tiene un valor intrínseco debido a los beneficios que ofrece. Por lo tanto, hay un valor intrínseco en la adopción de monedas fiduciarias.

¿De dónde deriva valor la criptomoneda?

Bitcoin

Entonces... volvamos a las criptomonedas. Hasta donde yo sé, nadie está obligado a pagar sus impuestos en criptomonedas, aunque en la mayoría de los casos deben pagar impuestos sobre sus criptomonedas. Entonces, ¿la criptomoneda tiene algún valor? Es un montón de números que pueden divorciarse del mundo real, al igual que la moneda fiduciaria, por lo que no tiene valor intrínseco.

Sin embargo, los Bitcoins (la moneda) en sí brindan un servicio que es valioso: permiten transacciones a través de la red de Bitcoin. La red Bitcoin proporciona este valor a través de la capacidad de enviar tokens (bitcoins, la moneda) relativamente rápido a través de Internet de acuerdo con un conjunto de reglas que tienen algunas propiedades económicamente útiles: son finitas (suministro limitado), pueden ser (teóricamente) infinitamente dividido, fácil y rápidamente transportado, no se estropea, se puede proteger sin un pequeño ejército, ... y todo en una cadena de bloques pública con la que cualquier persona puede interactuar con dispositivos como teléfonos inteligentes y computadoras. El servicio es la propia red Bitcoin. Gran parte del valor de Bitcoin probablemente esté ligado a la especulación: a medida que aumenta la adopción de Bitcoin (la red), las tarifas (cf. impuestos) pagados todavía están presentes y la gente está pagando por usar este servicio de transmisión que otras personas están usando. Es como si tuvieras que pagar por usar Twitter: otras personas usan Twitter exclusivamente y si quieres llegar a ellos y tienes que pagar, es posible que pagues una cantidad pequeña (o grande). Debido a que Bitcoin es el titular y tiene muchos usuarios y es, quizás, el más conocido, obtiene la mayor utilidad al llegar a las personas a través de la red de Bitcoin.

Etéreo

Ethereum, por otro lado, es un superconjunto de las cosas que es Bitcoin. Además de ser una tienda de valor como lo es Bitcoin (incluso si no fue diseñado como tal, al igual que los yaks no se consideran tiendas de valor pero almacenan algo de valor), Ethereum brinda la capacidad de ejecutar programas que transfieren sus propios tokens, ether, entre cuentas y/o almacenar datos; este último aspecto se usa para cosas como tokens ERC20 y el ahora desaparecido DAO.

Creación de riqueza

Debido a que estos programas consumen recursos computacionales y de almacenamiento, Ethereum incentiva a las personas a realizar el trabajo de computación/almacenamiento para la red. Esto se hace actualmente a través del proceso conocido como minería. La forma de compensación son los éteres, el token nativo de Ethereum. Estos cálculos y la toma de almacenamiento se registran en unidades discretas de trabajo que llamamos "bloques". Los mineros son recompensados ​​por los bloques vacíos (la red debe seguir funcionando, incluso si no se realizan transacciones en un momento dado) por el propio protocolo Ethereum (es decir, los desarrolladores de Ethereum escribieron un código que todos los usuarios de Ethereum acuerdan implícitamente que es justo o al menos tolerable) y por los usuarios de Ethereum que realizan transacciones; la última es la tarifa de transacción.

Debido a que los éteres son un recurso finito (puede crecer infinitamente, en la actualidad, pero el suministro real es finito), esto satisface el criterio de "disponibilidad/suministro finito" para que algo tenga valor. Las personas que deseen realizar transacciones en la red Ethereum deben pagar para usar la red y el precio de esto se paga en éteres. Cuantas más personas usen Ethereum, más gas se consumirá y es probable que aumenten más las tarifas de transacción totales, ya que esta demanda de éteres solo puede ser satisfecha por los participantes en el crowdsale inicial, los miembros fundadores de la Fundación Ethereum, los mineros y las personas. que han recibido éteres. Esta escasez crea valor.

Bloques vacios

En la actualidad, los bloques vacíos sirven para múltiples propósitos. Estos incluyen el "control del tiempo" en la cadena de bloques y la regulación de la dificultad. El mantenimiento de la dificultad es importante para evitar la fractura de la red debido a la relación entre latencia y tiempo de bloqueo ; si esta relación es demasiado alta, se produce una bifurcación, también conocida como división de cadena. Esta es una mala situación y las personas que envían transacciones a la cadena de bloques tienen valor para evitar esto. Por lo tanto, tiene sentido permitir estos bloques vacíos, incluso si eso significa pagar tarifas a los mineros (en este caso, es un impuesto fijo sobre el capital; la inflación en la red significa que las tenencias existentes valen una fracción menos). Además de marcar el paso del tiempo, también aumentan periódicamente la dificultad total gastada para mantener la sincronización de la red.y aumentar el costo de realizar un ataque del 51% en las transacciones existentes. Una cadena más larga es una cadena más fuerte.

Mi opinión sobre las ganancias mineras y los precios de las criptomonedas

Evitar darse cuenta de la pérdida

Creo que existe una idea errónea común de que el precio de la electricidad dicta un piso para el precio de ethers y bitcoin. Excluyamos a los participantes de crowdsale y a los miembros de la Fundación Ethereum por un momento. Repasemos también el ejemplo del reloj reliquia. Al igual que la gente es reacia a vender acciones con pérdidas, muchos mineros no quieren vender ethers a un precio inferior al que pagaron para obtenerlos (en este caso, a través de la minería). Si nunca vende el reloj, su precio nunca se descubre y el precio promedio de un reloj de ese tipo está dictado por el precio al que otras personas están dispuestas a vender.

En algunos casos, como para los accionistas de Apple en los años 90, esta participación vale la pena. En otros casos, como para los accionistas de Enron, esto no sucede. Por lo tanto, si nadie vende sus éteres a menos que al menos alcancen el punto de equilibrio, entonces el precio de un éter se limita al precio más bajo que pagaron para obtenerlos. En esa situación, la electricidad podría ser un proxy decente. Pero no hay nada que impida económicamente que alguien descargue una carga de éteres en el mercado, deprimiendo los precios por debajo del precio de la mina (ver el colapso repentino de Ethereum ).

Equilibrio

Veamos las no criptomonedas por un minuto. Supongamos que te ganas la vida haciendo ataúdes (!). Cuesta $100 en materiales para el ataúd y puedes hacer y vender uno por $1000 cada hora. Ignoremos el hecho de que la gente cambiará de trabajo y competirá contigo a esos precios. Todavía no está garantizado que pueda vender el ataúd por más de sus gastos. Supongamos que la cremación se pone de moda o alguien cura la muerte. La necesidad de ataúdes disminuirá y los ataúdes valdrán menos que la madera de la que están hechos. Esto es esencialmente lo que sucedió con los primeros dólares de Zimbabue.. Y así es como las empresas van a la quiebra. El hecho de que haya comprado inventario o servicios a un precio determinado no significa que, como resultado, alguien estará dispuesto a pagar más por el producto que produjo. Por ejemplo, la muñeca que hice con los recortes de cabello de vbuterin me costó alrededor de $ 1000 (el precio de un cordel, una banda elástica y gasolina + sobornos para obtener cabello de varias barberías en Toronto). Eso no significa que nadie pagaría ni un solo centavo por ello.

De vuelta a la minería. Si la minería deja de ser rentable, esperamos que las personas que extraen únicamente ganancias dejen de hacerlo a menos que esperen que el precio vuelva a subir. La red Ethereum se autoequilibra y facilita que los mineros restantes encuentren bloques/obtengan éteres recompensados. Pero hay una compensación de valor de tiempo para la minería: las personas que están minando están atando recursos para minar que podrían estar aplicando a otras empresas, por lo que incluso los mineros que alcanzan el punto de equilibrio podrían abandonar. Por otro lado, creo que hay muchos mineros, especialmente recientemente, que son (perdón por mi generalización) inversores/especuladores poco sofisticados y piensan en Ethereum como una forma de hacerse rico rápidamente. Pero, como con cualquier otra forma de generar riqueza, en algún momento, los beneficios de la minería superan cualquier medio de generación de riqueza en el que otras personas se hayan involucrado y las personas se convertirán en mineros.

¿Es una burbuja?

Creo que las ICO son actualmente una burbuja: no hay una situación actual ni previsible para muchas de ellas que justifique la valoración que se les ha hecho. Mis opiniones sobre Bitcoin y Ethereum son menos claras. Los precios son altos en relación con la cantidad de utilidad que veo que realmente brindan. Sin embargo, creo que la relación precio/beneficio de una acción u otra inversión es una métrica demasiado simplista para medir su valor en relación con otras inversiones. Creo que precio/ganancias/crecimiento es una mejor medida de valor ya que tiene en cuenta la capacidad de una inversión para generar ingresos futuros. A menos que esté comprando una acción u otro instrumento por debajo del valor en libros, cuando lo compra, está comprando ganancias futuras.

Creo que existe un tremendo potencial de utilidad para un medio de intercambio altamente interoperable como Ethereum. En este momento, el intercambio de divisas por acciones, divisas y otros instrumentos generalmente requiere corredores confiables. Incluso las transacciones cotidianas, como el pago con tarjeta de crédito, implican una cadena de confianza. Pero si estos intermediarios se pueden convertir en código, donde los acuerdos de los accionistas son un código mientras que los ingresos y los gastos operan en el mismo protocolo que permite una fácil distribución de las ganancias (la razón distante por la que las personas poseen acciones en una empresa), entonces eso genera más fricción. entorno libre para el intercambio de bienes y servicios.

La zona euro es un ejemplo de unificación de diferentes "fichas". La lira italiana, el dracma griego y el franco francés dieron paso a una moneda única para el intercambio en toda la zona euro. Algunas empresas aún crean deliberadamente sus propios tokens para tener más control sobre ellos (las tarjetas de regalo son un ejemplo de esto), pero Ethereum puede reducir la dificultad y el costo de configurar y mantener dichos tokens. Entonces, incluso si es un beneficio para una empresa realizar transacciones con sus clientes principalmente en tokens Acme, también puede ser más fácil para los usuarios finales usar los tokens cuando están en una sola cadena de bloques.

Cuanto más alto sea el precio de una acción, menos margen de crecimiento habrá, y más arriesgada será la inversión y menores los rendimientos. Del mismo modo, cuanto más alto sea el precio del éter, más arriesgado es, desde el punto de vista de la obtención de beneficios, y menor es la rentabilidad final. Entonces, si bien el precio del éter puede ser más alto que la utilidad que proporciona actualmente, no me parece obvio que el precio pagado hoy sea completamente especulativo: el inversor de valor puede haber hecho los cálculos y dicho que, si en 5 años, el precio de un éter es (no estoy haciendo una predicción... simplemente arrojando un número para hacer cálculos sencillos) es de $1000, los rendimientos son de alrededor del 38% anual, compuesto anualmente. Eso no es tan bueno como si el precio fuera de $ 100 en este momento; eso generaría un rendimiento del 60% PA, pero aún así es un rendimiento increíble. Así que hay menos ventajas si el precio es más alto,

Hay dos cosas que dan ETHvalor:

1. Mineros (mencionados por @Richard Horrocks en los comentarios anteriores)

   A los mineros se les paga una tarifa por minar (verificar bloques). La minería consiste en buscar una solución mediante la búsqueda de fuerza bruta a través de una serie de soluciones posibles. Los mineros también verifican la validez de las transacciones. Esto requiere mucha energía. El minero que extrae un bloque obtiene 5 ETH (recién creado) junto con los costos de gas para las transacciones en el bloque (proviene de los remitentes de la transacción). La dificultad de la minería se ajusta para que la red genere un bloque una vez cada 20 segundos. Esto vincula el valor de ETH al valor de la energía. Si los precios de la energía subieran repentinamente, el hashrate de la red bajaría, lo que reduciría la dificultad de ethereum. Esto probablemente haría que el valor aumentara

2. Derivados y Activos

   Las monedas fiduciarias de hoy en día no están realmente respaldadas por nada más que la confianza de que podrá cambiar la moneda por algo de valor. Las criptomonedas obtienen parte de su valor de la misma manera. Junto con las tiendas que aceptan criptomonedas a cambio de bienes, existen algunos derivados respaldados por ethereum , incluidos Golem (poder de cómputo), Gnosis y Augur (predicciones), MaidSafeCoin (espacio de almacenamiento) y muchas ICO ( ofertas iniciales de monedas ) . ) que dan poder de decisión a los inversores.