¿Es un ETF de moneda "cobertura" en realidad un instrumento más especulativo que una versión sin cobertura?

Me he encontrado con algunos ETF que tienen cobertura de divisas. Al principio, la parte "con cobertura" en el nombre parece implicar que, de alguna manera, es una inversión más segura que una versión sin cobertura.

Sin embargo, eche un vistazo a este ETF dorado: https://www.etfsecurities.com/retail/se/en-gb/products/product/etfs-eur-daily-hedged-physical-gold-gbse-xetra

El producto permite a los inversores en euros ganar exposición al precio al contado del oro con una cobertura de divisas diaria frente a los movimientos del tipo de cambio EUR/USD.

Considere lo que sucede si el euro se desploma frente al dólar algún día (p. ej., la crisis del euro se reduce): lo más probable es que el precio del oro en dólares baje (porque un euro que cae en picada equivale a un dólar más fuerte), y dado que tiene cobertura de divisas con este ETF , el valor de su inversión en euros también baja, exactamente en el momento en que desearía que la inversión en oro le proporcionara un refugio seguro y compensara la debilidad del euro.

Por supuesto, en la situación opuesta (el dólar se desploma frente al euro), obtendría enormes beneficios con un ETF cubierto. Por lo tanto, me parece que el nombre de este ETF debería ser ETF de oro "especulativo" (no cubierto) de divisas. ¿Estás de acuerdo con esto?

En general, dado que el oro tiene valor en cualquier moneda (y es una especie de moneda de reserva definitiva), ¿por qué alguien querría cubrirlo con divisas?

Lo más probable es que estén comprando un swap de divisas de un día, al que llaman cobertura.
Está haciendo muchas suposiciones sin fundamento en su predicción de cómo se correlacionan los precios del oro, el EUR y el USD. Por ejemplo, está asumiendo que un EUR debilitado = un USD más fuerte = oro más débil. Pero en este escenario simplificado, un "USD más fuerte" solo es más fuerte en relación con el propio EUR, no más fuerte en relación con todas las monedas/materias primas . El hecho de que $1 USD compre un 10 % más de EUR mañana no significa que mañana comprará un 10 % más de JPY (y, en particular, no significa que $1 USD comprará un 10 % más de oro mañana).
Esta no es realmente un área de la vida en la que sea una buena idea teorizar lo que "deberían" hacer los números. Deberías probar lo que realmente hacen. Si su argumento fuera correcto, ¿cómo podría explicar la clara correlación de Víctor que se muestra a continuación? La humildad en esta área puede ayudarte a aprender algo valioso: no estás convenciendo a nadie aquí solo con arrogancia.
@Grade 'Eh' Bacon "¿cómo podría explicar la clara correlación de Victor que se muestra a continuación?" El gráfico de "correlación clara" de Victor muestra el ETF frente a su índice de referencia, el índice Gold Euro-hedged (como se indica en el gráfico). Sería un milagro si esas dos curvas no estuvieran altamente correlacionadas (es decir, algo tendría que salir mal con el ETF para que no siguiera el índice que se supone que sigue).
En cambio, lo que es relevante para esta pregunta es una comparación entre el ETF con cobertura y un ETF sin cobertura. Si puede encontrar un gráfico de eso, estaría agradecido.
@ ku9182: ninguna parte de su pregunta solicita "una comparación entre el ETF con cobertura y un ETF sin cobertura". Simplemente hace suposiciones sin fundamento y luego declara que cree que el ETF cubierto debería llamarse ETF de oro "especulativo" (no cubierto) de moneda , y luego pregunta si otros están de acuerdo con usted. La respuesta a eso es no, no estamos de acuerdo contigo. Está equivocado en sus suposiciones y en su comprensión de lo que es una cobertura.
Si desea saber cómo se vería un gráfico de un ETF de oro sin cobertura, puede ver mi primer gráfico en mi respuesta a continuación: Oro: EUR 5 años.

Respuestas (4)

Cobertura de divisas significa que está algo protegido de los movimientos de divisas, ya que su inversión es en oro, no en divisas.

Entonces esto se vuelve menos especulativo y se concentra más en su inversión prevista.

EDITAR

El propósito del GBSE ETF está dirigido a inversores que viven en Europa y desean invertir en USD Gold y no verse afectados por los movimientos del EUR/USD. El GBSE ETF tiene como objetivo protegerse contra los efectos de los movimientos de divisas en el EUR/USD y seguir más de cerca el precio del oro en USD. Los 3 gráficos a continuación demuestran esto en los últimos 5 años.

Precio del oro EUR

USD precio del oro

Gráfico GBSE

Entonces, como se demuestra, el rendimiento del ETF de GBSE se asemeja mucho al rendimiento del precio del oro en USD en lugar del precio del oro en EUR, lo que significa que alguien en Europa puede invertir en el fondo y obtener el rendimiento similar apropiado al invertir directamente en el oro en USD sin estar afectado por el cambio de moneda al volver a cambiar a EUR.

Esto de ninguna manera es especulativo como sugiere el OP, pero de hecho cumple el propósito según los detalles de la ETF.

Eso no tiene sentido. Por la misma razón que estamos invirtiendo en oro aquí, la cobertura de divisas hace que la inversión sea más volátil, no menos. Ese es todo el punto de mi pregunta.
Exactamente, su comprensión es incorrecta y también lo es la base de su pregunta.
El objetivo de un seto es proteger contra algo. Entonces, al ser una cobertura de divisas, significa que tiene como objetivo protegerse contra los movimientos de divisas.
Usted mismo incluso escribió: "El producto permite a los inversores en euros ganar exposición al precio al contado del oro con una cobertura cambiaria diaria contra los movimientos en el tipo de cambio EUR/USD". que es lo que dije en mi respuesta.
Luego, explique en su respuesta a través de un ejemplo cómo la cobertura de divisas haría que la inversión fuera menos especulativa. Si intenta hacer esto, descubrirá dónde se equivocó. Ya proporcioné un contraejemplo en mi pregunta, que ignoraste.
@ ku9182: no necesito proporcionar un ejemplo basado en suposiciones sin fundamento: proporcioné datos reales que demuestran que el ETF realmente está haciendo lo que se supone que debe hacer: protegerse contra las fluctuaciones en el EUR/USD.
@ ku9182 sus conjeturas "volátiles" y "especulativas" deben ser contrarrestadas por beta. Si encuentra una correlación beta para respaldar su tesis, entonces genial, tiene un escenario imaginado para respaldar su tesis que nunca sucedió y no parece desarrollarse de la manera que lo imagina. el rendimiento debería suavizarse, sin importar cuánto baje o suba el euro, la cobertura debería mantener ese tramo del valor estable de la operación, brindándole solo la métrica de rendimiento del oro/USD. si el valor del oro aumenta, entonces solo tiene que lidiar con el costo de la cobertura. generalmente menos volátil/especulativo por definición
@Victor, su gráfico muestra el ETF frente al índice de oro cubierto en EUR. Estás fundamentalmente malinterpretando la pregunta aquí. La comparación que presenté es entre el ETF con cobertura y una versión sin cobertura (es decir, un ETF denominado en EUR que invierte en oro en USD y no cubre el riesgo cambiario).
@ ku9182: usted es el que ha sugerido que el ETF con cobertura es más especulativo que un ETF sin cobertura. Un ETF con cobertura no tiene nada que ver con la especulación, como tampoco lo haría un ETF similar sin cobertura. Si desea exposición tanto al oro como a los movimientos de divisas, optaría por un ETF sin cobertura. Si solo desea exposición al oro, optaría por el ETF cubierto. Puedes elegir invertir o especular en cualquiera de ellos. La especulación no es con el producto, sino más bien sobre cómo elige invertir o comercializar el producto. Así que eres tú quien ha malinterpretado los significados de cobertura y especulación.
@ ku9182: ¡Creo que básicamente no comprendes bien tu propia pregunta, así como los significados de cobertura y especulación!

El riesgo de cualquier inversión se mide por su efecto incremental sobre la volatilidad de su patrimonio personal general, incluidas sus otras inversiones. El ejemplo habitual es que agregar una acción volátil a su cartera en realidad puede reducir el riesgo de su cartera si se correlaciona negativamente con las otras cosas en su cartera. Las medidas comunes de riesgo, como beta, asumen que tiene una cartera diversificada de mercado completo.

En el caso de una inversión que puede o no estar cubierta contra los movimientos de divisas, no podemos decir si la cobertura agrega o elimina el riesgo para usted sin saber qué más hay en su cartera . Si usted es un ciudadano de la UE con ahorros nominalmente delimitados o puede perder poder adquisitivo si el euro se deprecia frente al dólar, entonces el ETF "con cobertura" es menos riesgoso que la versión "sin cobertura". Por otro lado, si su riesgo de fondo es tal que se beneficia de esa depreciación, entonces ocurre lo contrario.

"Cobertura" significa reducir el riesgo ya presente en su cartera. En este caso no se refiere a reducir la volatilidad individual del ETF. Puede o no hacer eso, pero la volatilidad y el riesgo de los activos individuales son dos cosas muy diferentes.

""Cobertura" significa reducir el riesgo ya presente en su cartera" : no creo que esto sea significativamente correcto. Una cobertura es simplemente algo que compensa otro riesgo. En este caso, la intención de la 'cobertura' es reducir la volatilidad de la moneda EUR inherente a una inversión en oro USD. Para alguien que vive en los EE. UU. y tiene todos los ingresos/gastos en USD, entonces sí, la cobertura contra la volatilidad del EUR aumentaría el riesgo, pero la cobertura en sí se sigue haciendo como se anuncia.
@ Grade'Eh'Bacon Creo que la declaración de farnsy es correcta. En una cartera de futuros de oro cotizados en USD, en poder de un inversor basado en EUR, el inversor está expuesto al riesgo de precio del oro y al riesgo de tipo de cambio. La cobertura de divisas reduce el riesgo de divisas. Una misma cartera mantenida por un inversor basado en USD no expone a la persona a ningún riesgo cambiario. Por lo tanto, no existe una "cobertura de divisas" per se. Si este inversionista acepta algún tipo de intercambio de divisas, eso es solo una apuesta/especulación, no una cobertura.
@xiaomy Tienes toda la razón, ese fue mi error de comprensión. Pensándolo de nuevo, no existe un riesgo de tipo de cambio inherente asociado con el contrato USD-oro, solo existe un riesgo asociado con tener un contrato denominado en USD y tener el resto de su vida financiera en EUR. Por lo tanto, este producto está cubriendo solo un riesgo específico que el titular pueda tener, no está cubriendo internamente el activo subyacente en sí. Como no puedo cambiar mi voto en una publicación sin editar, intentaré editar para agregar claridad.
@ Grade'Eh'Bacon No edite mis respuestas a menos que haya errores reales en ellas (como errores tipográficos). Si bien sus ediciones pueden aclararle algo, no necesariamente estoy de acuerdo con ellas.

En general, dado que el oro tiene valor en cualquier moneda (y es una especie de moneda de reserva definitiva), ¿por qué alguien querría cubrirlo con divisas?

Porque el precio del oro (principalmente) es en USD. Puede cubrirlo con divisas para evitar el riesgo de divisas y estar expuesto únicamente al riesgo de precio del oro en USD.

Cubrirlo no significa "menos especulativo". Simplemente significa que no correrá el riesgo cambiario.

EDITAR: Respondiendo a las preguntas de OP en el comentario

¿Qué sucede si el USD pierde valor frente a otras monedas importantes? ¿Cree que el precio del oro en USD no se vería afectado por esta caída en el valor del dólar?

Utilice el ETF $GLD como un indicador del precio del oro en USD, la correlación entre los rendimientos semanales de $GLD y el índice del dólar estadounidense (medido por las principales monedas del mundo) desde el inicio del ETF es de alrededor del -47%.

Lo que esto dice es que el oro puede o no verse afectado por el movimiento del USD. Ciertamente no es un movimiento unidireccional. Hay momentos en los que tanto el USD como el oro suben y bajan simultáneamente.

¿No es una caída en el valor del dólar fundamentalmente riesgo cambiario?

Según Investopedia , el riesgo cambiario surge del cambio en el precio de una moneda en relación con otra. En este contexto, se refiere al movimiento EUR/USD.

La conclusión es que, si el precio del oro en dólares sube un 2 %, este ETF ofrece al inversor europeo una forma de llevarse a casa ese 2 % (o lo más cerca posible).

Solo intentaré encontrar un ejemplo totalmente inventado, que debería explicar la dinámica de la cobertura.

Considere esta relación (completamente inventada) entre USD, EUR y oro:

|              |      t0 |      t1 |      t2 |
|--------------|---------|---------|---------|
| USD          |   114.0 |   106.0 |   124.0 |
| EUR          |   100.0 |    98.0 |   102.0 |
| Gold (grams) |     1.0 |     1.1 |     1.2 |
|--------------|---------|---------|---------|
| EUR/USD      |  0.8772 |  0.9245 |  0.8226 |
| Gold/USD     |   114.0 |    96.4 |   103.3 |
| Gold/EUR     |   100.0 |    89.1 |    85.0 |
|--------------|---------|---------|---------|

Ahora, digamos que usted es un europeo que quiere comprar 20 gramos de oro con EUR. Igualmente, digamos algo americano por 20 gramos de oro con USD.

Su inversión tendrá los siguientes valores:

|              |                t0 |             t1 |             t2 |  Return |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| Gold (grams) |               20  |            20  |            20  |         |
| USD          |            2,280  |         1,927  |         2,067  |   -9.4% |
| EUR          |            2,000  |         1,782  |         1,700  |  -15.0% |

¿Ves cómo la rentabilidad europea es del -15,0 % mientras que la estadounidense solo tiene una rentabilidad del -9,4 %?

Ahora consideremos que el europeo es consciente de que su moneda puede estar en su contra con esta inversión, por lo que decide cubrir su moneda. Ahora entra en un contrato de intercambio de divisas con otra persona que tiene la opinión opuesta, fijando su EUR/USD en t2 para que sea el mismo que en t0. Ahora sigue adelante y compra oro en USD, sabiendo que al final necesita convertirlo a EUR, pero ha fijado su tasa de interés, así que eso no le preocupa.

Ahora echemos un vistazo a la inversión:

|              |                t0 |             t1 |             t2 |  Return |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| Gold (grams) |               20  |            20  |            20  |         |
| USD          |            2,280  |         1,927  |         2,067  |   -9.4% |
| EUR          |            2,000  |         1,782  |         1,700  |  -15.0% |
|--------------|-------------------|----------------|----------------|---------|
| EUR hedged   |            2,000  |         1,691  |         1,813  |   -9.4% |

¿Ves cómo el europeo ahora tiene repentinamente el mismo rendimiento que el americano de -9,4% en lugar de -15,0%?

Es difícil en la vida real crear un seto perfecto, por lo tanto, verá con mayor frecuencia que no son totalmente iguales, según la respuesta de Victor, pero se acercan bastante.

¿Es un ETF de moneda "cobertura" en realidad un instrumento más especulativo que una versión sin cobertura?
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