¿Cuál es el gráfico de cobertura usando opciones de venta?

Un inversionista posee 1,000 acciones de Microsoft. El precio es de $28 por acción. Le preocupa una posible caída del precio de las acciones en los próximos 2 meses y quiere protección. La compra de diez contratos de opción de venta de julio de $27,50 le daría el derecho a vender 1.000 acciones por $27,50.

Si la prima de venta es de $1 ($100 de costo por opción de venta), entonces el costo total de la estrategia de cobertura sería 10 x 100 = $1,000.

Esta estrategia garantiza que las acciones se puedan vender a $27,50 por acción durante la vigencia de la opción. Si el precio de Microsoft cae por debajo de $27,50, las opciones se pueden ejercer para que se realicen $27,500 por las acciones. Cuando se toma en cuenta el costo de las opciones, el monto realizado es de $26,500. Si el precio de mercado se mantiene por encima de $27,50, las opciones vencerán sin valor.

La figura 1.4 muestra el valor neto de la cartera (después de tener en cuenta el costo de las opciones) en función del precio de las acciones de Microsoft en 2 meses. La línea punteada muestra el valor de la cartera suponiendo que no hay cobertura.ingrese la descripción de la imagen aquí

Los gráficos a continuación son los que he estado estudiando y como pueden ver, la forma del gráfico del ejercicio corresponde a la forma de una posición de llamada larga.

¿Alguien puede explicar por qué el gráfico se ve así? Entiendo la explicación del ejercicio y cómo es útil cubrirse usando una estrategia de venta, pero creo que la forma del gráfico (la línea continua de Cobertura ) es la forma de un pago largo de una opción CALL. ¿No debería ser el pago de una opción de venta larga ya que es una opción de venta larga?

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Respuestas (1)

La respuesta técnica a su pregunta involucra el Triángulo Sintético :

Hay seis posiciones sintéticas básicas:

    1. Stock largo sintético = Call largo + Put corto
    1. Stock Corto Sintético = Call Corto + Put Largo
    1. Llamada larga sintética = Stock largo + Put largo
    1. Llamada Corta Sintética = Acciones Cortas + Venta Corta
    1. Put corto sintético = Call corto + Stock largo
    1. Put largo sintético = Call largo + Stock corto

Se pueden considerar como un "triángulo sintético" de CALL, PUT y STOCK. Una combinación de dos elementos en el triángulo sintético crea una posición sintética del tercer elemento.

Esta relación triangular sintética se rige por el principio de paridad de llamada de venta (requiere que los valores extrínsecos (también conocido como valor temporal) de las opciones de compra y venta estén en equilibrio para evitar el arbitraje).

Para que la relación del triángulo sintético funcione, todas las opciones utilizadas juntas deben tener el mismo vencimiento, ejercerse y representar la misma cantidad de acciones utilizadas en combinación.

Todas las combinaciones de sintéticos se pueden crear mediante la siguiente fórmula:

S + P - C = 0

En cuanto a su pregunta: ¿Alguien puede explicar por qué el gráfico se ve así?

Si desea averiguar el equivalente sintético de una acción con protección de venta (S + P), aísle esa posición +C:

S + P = C

Su ejemplo implica poseer 1.000 acciones de MSFT y opciones de venta de $27,50 el 10 de julio. Esto es equivalente a tener llamadas de 27,50 dólares el 10 de julio.

Dado que los sintéticos pueden resultar confusos en este punto, para demostrarlo, simplemente calcule el valor de la posición de acciones y la posición de venta en $20 y súmelos. Repita en varios intervalos hasta decir $35 y obtendrá exactamente el mismo gráfico de Cobertura que proporcionó en la Figura 1.4

Otra forma de probar la equivalencia: ambas posiciones le dan la opción (a un precio de $27,50) de tener las acciones o no.
@Ben Voigt: si bien su explicación es cierta, no tendría sentido para alguien que no entiende los sintéticos. Dirían "Sí, eso es cierto", pero sería información insuficiente para extrapolar a todo el espectro de precios. No entenderían los fundamentos.
Tengo algunos problemas para entender tu explicación, lo siento... nunca estudié síntesis. ¿Significa que mi gráfico en 1.4 Put corto sintético = Call corto + Stock largo? ¿Hay alguna otra manera de explicar por qué la figura 1.4 no parece una posición de venta larga?
Factoriza la ecuación y obtienes S+P=C. Eso significa que poseer la acción y la opción put es sinónimo de poseer la opción call. S+P es el sintético. Simplifiquemos para deshacernos de los centavos. Usted compra 100 MSFT a $30 y una opción de venta de julio de $30 por $1. Compro la llamada de $30 de julio por $1. A $25, ambos bajamos $1. A $ 31, ambos son pares. A $35, ambos tienen una ganancia de $4. En este ejemplo, las dos posiciones son idénticas. En la vida real, se vuelve un poco más complicado porque hay un costo de mantenimiento por poseer las acciones y las primas cambian si hay un dividendo pendiente (el precio de venta de la misma serie se expande y el precio de compra se contrae).
¿Hay alguna manera de que puedas explicarlo sin sintéticos?
He explicado dos veces que debes valorar las dos posiciones a diferentes precios de vencimiento. Si hicieras eso, tendrías un momento de bombilla. Quizás leer estos podría ayudar: inverterplace.com/2011/05/… y investopedia.com/articles/optioninvestor/09/…
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